《中國經濟週刊》首席評論員 鈕文新
102.99——在美國“無限寬鬆貨幣政策”出臺之後，美元指數居然一路攀升，險些衝破2016年12月創下的103.82的高點。為什麼？巨大的現金需求。實際上，無論是實業企業還是金融企業，一遇較大的金融或經濟動盪，首先想到的是出售資產、保住現金。在出售資產的過程中，大量帶有槓桿的資產被清算，會導致金融市場信用大收縮，市場流動性嚴重短缺。
也許是出於現金不足的擔憂，英國央行通過審慎監管局發出的書面通知，要求銀行停滯派息、保住現金，匯豐和渣打作為兩家英屬銀行自然在此監管之列。4月1日，兩家香港上市的銀行通過聯交所發佈公告，取消2019年第四季分紅，以致兩大銀行股價重挫，截至收盤，匯豐跌超9%，報39.95港元；渣打跌超7%，報39.9港元。同時，兩大權重暴跌，拖累恆生指數收低2.19%。
與此同時，多家英屬銀行，比如巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行等也於近日發佈公告，暫停紅利派發。據法新社3月27日報道，歐洲央行日前也向歐元區所屬銀行提出要求：至少到今年10月不要支付2019年和2020年的股息並停止回購股票，保住手裡的現金流動性，以更多的現金幫助客戶度過難關，挺過新冠肺炎危機。除了客戶需求外，停止分紅、保住現金或許還有另一層考慮：防止企業和私人客戶信貸違約大幅增加而導致銀行流動性危機。此前，歐洲銀行業聯合會發出倡議，在危機期間，上市銀行不應增加股息或回購股票，以保持最大限度的資本保全。如何做到資本保全？實際就是更多持有現金或撥備覆蓋壞賬，避免壞賬侵蝕資本而導致銀行資產負債表惡化。
保住現金的舉措同樣發生在美國，華爾街八大銀行3月16日決定，今年二季度以前停止回購股票以保護現金，並以此增加貸款，但美國沒有硬性要求“不分紅”。
目前，疫情已經導致全球經濟停擺，原本在各國經濟主體流動的血液驟停，會挺到什麼時候？沒人知道。所以，現金為王成為所有金融機構、企業、個人不二的選擇。而最怕停滯的就是金融業，停滯不僅會使收入歸零，更意味著資金鍊隨時可能斷裂，而任何一個金融環節出現問題都可能危機整體金融鏈的安全。這其實也是各國央行開足馬力向市場注入現金的關鍵所在。
尤其是在全球低利率時代，銀行可以索取的利差實際已被大大壓縮，贏利對於風險的對抗能力越發有限，此時疫情導致經濟停擺，對銀行而言無異於雪上加霜。尤其是歐元區的主要國家德國、法國都是銀行作為金融主渠道的國家，現金需求遠比直接金融為主的國家的要多，加之歐洲央行“說是無限供給現金”，但因其貨幣地位遠不及美元，所以釋放現金也不得不瞻前顧後。所以，歐元區國家限制銀行分紅、保住現金也在情理之中。
不分紅、保住現金當然可以使銀行安全得到保障，但股價因此而暴跌恐怕是它們不得不面對的更大難題。在歐洲，銀行作為一個古老的金融服務業，基本已經失去了成長空間，按理說，股價並無成長性支持，但為什麼他還能受到一些投資者青睞？因為它是高分紅的“現金奶牛”。
許多投資者正是看到銀行贏利穩定，分紅又多又頻繁，所以許多投資者會將其作為投資組合的標配，圖的就是每年的現金收益，而且一些大銀行按季度分紅，投資者獲得現金之後還可以繼續投資並獲取複利收益。這就是許多銀行吸引投資者而維繫較高股價的關鍵原因。但此次“現金奶牛”們不分紅，可能會給這些銀行股帶來大麻煩。如果疫情持續時間過長，出現大量企業破產倒閉，會威脅銀行資本金，進而迫使其補充資本。但銀行以什麼樣的價格發售股票補充資本？
所以，銀行“不分紅”對銀行股傷害巨大，但現在恐怕也是無可奈何的權宜之計。但願疫情早日結束。
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