長實集團2019年度業績公告顯示，公司去年實現營收823.82億港元，同比增長近64%；但是在利潤方面，歸屬於母公司股東的淨利潤291億港元，同比下降27.4%；淨資產收益率8.73%，同比下降了4.31個百分點。
業績“增收不增利” 經營性利潤保持穩定增長
總體來看，2019年長實集團的業績表現出“增收不增利”的特徵，但經營性利潤保持穩定增長。上海財經大學會計學院教授、副院長曾慶生認為，公司“增收不增利”的主要原因是2018年度投資性物業的處置和估值上漲確認了大額的非持續性利潤，如果扣除這一因素影響，2019年歸屬於母公司股東的淨利潤為287億港元，同比增長19%；而ROE為8.6%，較上年的7.8%有小幅增長。
依賴物業銷售增長拉昇運營效率 但銷售利潤率明顯下降
2019年，佔長實集團營業收入78%的公司物業銷售，同比增長89%，帶動公司營收整體增長64%，從而公司總資產週轉率提升了55%。但公司運營效率大幅提升的同時，銷售利潤率下降明顯。以息稅前利潤來計算銷售利潤率，2019年經營性業務的銷售利潤率為38.9%，同比下降了4.8個百分點，降幅為11%。下降原因是第一大板塊物業銷售、第三大板塊的酒店及服務套房的銷售利潤率分別下降1.2和5.1個百分點，同時2019年併購的英式酒館業務銷售利潤率僅為15.4%，也拉低了整體水平。
短期內公司營業收入和經營利潤將可能顯著下降
曾慶生教授認為，物業銷售乏力以及受疫情影響，短期內公司營業收入和經營利潤將可能顯著下降。首先，2019年末，公司已簽約但尚未確認的物業銷售為293億港元，物業銷售預收款為155億港元，兩者同比均下降54%。同時，2019年公司物業開發速度放緩，完工面積約為86萬平方米，僅完成目標任務的68%，也比上年減少了26%。因而推測2020年公司物業銷售收入將大幅下降。其次，受社會事件等影響，2019年公司第二大業務物業租賃、第三大業務酒店及服務套房的營收分別下降2%和19%，從目前全球新冠疫情爆發態勢來看，2020年這兩大板塊營業收入將可能進一步下降；同樣，2019年新增的英式酒館業務，和2019年營收增長10%的飛機租賃業務，短期內收入和利潤將可能明顯受挫。
財務穩健 股東回報持續穩定
長實集團2019年的資產負債率為28.9%，與2018年基本持平，繼續保持低槓桿水平。流動比率與速動比率分別為3.83與1.38，也分別高於行業均值，顯示出集團良好的償債能力與穩健的發展方針。曾慶生指出，從股東回報來看，公司2019年度支付現金股利2.1港元/股，繼續保持增長，股利支付率近27%，股息收益率高達6.5%，因而比較適合穩健型投資者。
記者：王雯 馬盈盈
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