3．桑伯恩地圖公司 1958
公司背景
桑伯恩地圖有限公司主要從事地圖出版和不斷修正美國城市詳細地圖的工作，其對街道下面的水管直徑、消防栓所在位置、房屋結構等有詳細記載，這些信息對火險公司至關重要。保險公司的代理人通過桑伯恩地圖公司提供的信息進行風險評估和保險費的釐定，桑伯恩地圖公司的主要客戶為大約30家保險公司。
原先，桑伯恩地圖公司的業務具有壟斷性，公司利潤不受經濟衰退的影響，幾乎不需要營銷，但是近些年由於保險公司政策變化，地圖業務變得不景氣，主業利潤較少。公司的稅後利潤從30年代的50多萬美元下降到1959年的不足10萬美元。幸運的是，在20世紀30年代早期，桑伯恩公司開始購買證券，至1958年，公司擁有每股65美元的證券組合，但股價只有45美元。
巴菲特策略
1958年，公司的總股數為10.5萬股，年銷售收入為250萬美元，沒有負債，擁有的證券組合市值約700萬美元，合每股65美元，股價為每股45美元。巴菲特認為該公司的價值遠超市值，擁有明顯的安全邊際，因此他投入了巴菲特合夥公司1/3的資金，買入了2.4萬股桑伯恩地圖公司的股票，掌握了公司的控制權。
掌握控制權後，在1959年，巴菲特與董事會協商，建議將公司的證券組合分給股東們，但遭到拒絕。隨後。他威脅要召開特別會議以控制公司，董事會別無選擇，只好同意了巴菲特的建議。
在1960年初，為了避免賣出證券組合後繳納約200萬美元的稅，同時巴菲特認為當時的藍籌股價格過高，桑伯恩地圖公司提出用證券組合按照市場價格兌換股票，相當於回購股票。總共有70%的股票被回購註銷，剩下125萬美元的政府及市政公債作為準備金，餘下股票的每股盈利、每股股息和每股價值都得到大幅提升，巴菲特合夥公司的收益可想而知。
自我剖析：巴菲特致股東信
1960年
桑伯恩地圖有限公司從事出版以及美國所有城市詳細地圖的不斷修正工作。比如說，僅奧馬哈的地圖冊就可能重達50磅，其對每一處的建築都做出了仔細而準確的說明。通過用糨糊粘住需要修改的地方對原地圖進行修正，在塗過糨糊的地方標明新的建築物的名稱，業主的變換、新的消防設施的配置，建築材料的變換，等等。這種變動幾乎每年都要在地圖上標出，當不能進一步通過用糨糊粘住需要修改的地方時，新的地圖就要重新出版一次，地圖每隔20～30年就要更新一次。對於奧馬哈的消費者來說，每年花在修正地圖上的費用大約有100美元。
地圖包含信息豐富翔實，例如，街道下面總水管的直徑，消防栓所在位置，屋頂的構成等，所有這些對火險公司至關重要。位於中央辦公室的保險業的各個部門，可以通過遍及全國的代理人對企業進行價值的評定。其理論是“一幅照片頂得上一千句話”，這種價值的評定方法將決定風險是否得到正確的估價，這個地區大火災發生的頻率，合理的再保險程序等。儘管地圖也出售給保險業以外的顧客，比如說一些公用事業、抵押公司和稅務部門，但是，桑伯恩公司大部分的業務對象仍是大約30家保險公司。長達75年，桑伯恩公司一直以一種多少有些壟斷的方式進行經營，每年實現的利潤幾乎全然不受經濟衰退的影響，不需要任何銷售方面的努力就能達到預期目標。在公司的早期經營階段，保險業對桑伯恩公司如此高的利潤感到擔心，於是許多保險公司的重要人物進入桑伯恩公司的董事會，擔當公司的監察人員。
20世紀50年代早期，保險業一種被稱為“梳理”的競爭性方法對桑伯恩公司造成了巨大的衝擊，使得地圖業從20世紀30年代的後期年平均50多萬美元的稅後利潤，下降到1958年和1959年的不足10萬美元。考慮到這個階段經濟上通貨膨脹的特點，這種競爭性方法使得這家規模大，且具有穩定賺錢能力的大商業幾乎全軍覆沒。
然而，在20世紀30年代早期，桑伯恩公司開始積累證券組合。這對企業來講沒有資金要求，任何未分配的利潤都可以被用於這個計劃。一段時間之後大約投資了2500萬美元，一半投資於債
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