很快要進入一季度業績披露密集期，重點公司的業績跟蹤和分析是我們接下來的重點工作。天弘互聯網基金（代碼：001210）的配置方向，主要集中於景氣度確定性高的5G、半導體、雲計算領域中的績優龍頭公司，同時密切關注消費電子的終端恢復情況，在全球疫情進入可控階段，再逐步加大對消費電子的配置。
具體到各TMT板塊，分析如下：
通信
經歷3G-4G多輪週期，中信通信指數十年的估值中位數在3X PB。在前期市場調整較多的情況下，近期通信行業已經回到估值合理水平。未來幾年是全球5G基站建設高峰期，同時也迎來服務器交換和計算能力大升級的週期，帶來配套產業鏈及相關應用需求激增。我們看好以下子領域：
一是5G基站建設產業鏈。2020年是中國地區5G基站大規模建設元年，同時2021年開始全球將進入5G建設大週期，看好基站建設配套產業鏈，如主設備等。
二是雲計算產業鏈。除疫情短期催化在線化趨勢外，我們還可以看到線上的高景氣度將持續浸潤產業鏈，包括近期微軟披露其在意大利的Teams業務的用戶數在一個月內增長775%，甚至公司傳統的擁有4000萬日活用戶的Skype業務也在一個月內增長70%。同時微軟提供的windows遠程桌面的應用業務量也增長了3倍。疊加服務器相關技術的升級週期，帶來高性價比的產品，催生了強勁的需求。整體產業鏈將面臨需求和產業鏈升級的雙重週期疊加。看好雲計算配套產業鏈如光模塊、連接器、IDC。
計算機
二季度計算機行業中，我們重點看好服務器和在線辦公兩個方向。
服務器方面，作為全球最大服務器BMC芯片企業，Aspeed月度經營數據是觀測全球雲廠商資本支出變化的理想前瞻性指標，領先2~3個月。Aspeed指引2020Q1營收環比持平，Q2營收環比雙位數增長，全年營收同比增長15%，預示本輪全球雲廠商資本支出上行週期將至少持續至2020Q3。Aspeed 2020年2月營收2.43億新臺幣，環比1月繼續上升4.8%。同比增長50%，反映全球服務器行業維持高位運行。
在線辦公方面，疫情爆發後，文檔類月活近3倍增長，實現億級增量；協同客戶群體邊界得到擴充，學生教師、B端企業數量增多。疫情過後，雲覆蓋的場景開始被使用，在線編輯、雲會議、表單統計等，調動用戶，客戶粘性增強。
電子
短期電子行業調整較多，估值已經處於近5年來均值附近。在二季度充分反映全球需求下行的情況下，電子行業將迎來最佳配置機會。
就消費電子而言，疫情短期壓制全球需求，手機消費短期受損，但5G滲透率仍在快速提升，隨著全球逐漸走出疫情，我們預期2020年下半年開始，手機消費也將快速復甦，為產業鏈相關標的帶來投資機會。
貿易爭端可能會暫停，但科技壓制不會停止，國產替代依然是未來5-10年的科技主線。同時，大基金二期即將開始實質性投資，半導體以及相關產業鏈將不斷湧現投資機會。
風險提示：以上觀點僅供參考，不代表投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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