醫療器械“一哥”的2019，穩！

新冠肺炎這隻“黑天鵝”不斷撲騰著翅膀，原本不為人熟知的醫療行業漸漸走到了公眾的視野中心。

在呼吸機成為“救命神器”的當下，醫療器械行業尤為受人關注。

每當談到醫療器械行業，邁瑞醫療都是一個無法繞開的存在。

作為中國最大的醫療器械生產企業，邁瑞醫療的實力之強勁、積澱之深厚、佈局之前瞻，都令人由衷感嘆。

提及成功的原因，邁瑞醫療董事長李西廷這樣說道：

“創新是邁瑞醫療的基因，也是我們持續健康發展的源動力。我理解的創新是一種日積月累的笨功夫，是一個從量變到質變、厚積薄發的過程。”

憑藉著這種“笨功夫”，邁瑞醫療從深圳走到全國，從中國走向了世界。

01

“一哥”很穩

4月1日，邁瑞醫療（300760.SZ）發佈年報。年報顯示，2019財年，公司實現營業收入165.56億元，較上年同期增長20.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤46.81億元，較上年同期增長25.85%。

▲圖源邁瑞醫療

說實話，邁瑞醫療被稱為“醫療器械界的華為”的確是實至名歸。

除了同樣起家於深圳，邁瑞醫療和華為一樣，擁有著行業內領先的地位。資料顯示，邁瑞醫療是中國領先的高科技醫療設備研發製造廠商，同時也是全球醫療設備的創新領導者之一。邁瑞醫療致力於臨床醫療設備的研發、製造、生產、銷售、售後，對產品進行全生命週期管理。產品主要涵蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大領域，各條產品線都擁有明星產品，如監護、彩超、血球等，市場份額排名前列。

從年報數據來看，40多億的淨利潤確實令人驚訝。要知道在國內，醫療行業淨利潤能上40億的屬實不多。而在醫療器械行業，就更是鳳毛麟角了。

2019年，邁瑞醫療董事長李西廷曾公開表示：

“近三年內，不管是營收還是利潤，上限下限我們都要保持比較好的兩位數增長。”

邁瑞沒有讓大家失望，在過去的一年，邁瑞醫療的三大業務板塊營收全部為兩位數增長。

生命信息與支持領域，營業收入63.41億元，佔營收比重38.3%，同比增長21.38%；

體外診斷領域，實現營業收入58.14億元，佔營收比重35.12%，同比增長25.69%；

醫學影像領域，實現營業收入40.39億元，佔營收比重24.4%，同比增長12.30%。

除此之外，邁瑞醫療的主要資產為貨幣資金、固定資產、應收賬款、存貨，佔比分別為55.86%、10.47%、6.51%、8.83%。資產負債率為27.37%，財務狀況很健康。

更值得一提的是，邁瑞醫療連續4年的淨資產收益率都超過了25%。

可以說，2019年，國內醫療器械“一哥”邁瑞交出了一份極為優秀的答卷。

02

自成一體的產品生態

很多人好奇，在競爭激烈的醫療器械行業，為何邁瑞醫療的規模如此之大？

在此之前，醫療器械行業並沒有形成規模化效應，整個行業呈現小、散、亂、雜的局面。

截至目前，我國有超過18000家醫療器械企業，其中90%以上規模在2000萬元以下。眾多的小企業，往往重複投入在已經完成進口替代的產品和技術上，從行業的角度浪費了巨大的人力物力。同時，在眾多小企業競爭的局面下，價格戰盛行，導致劣幣驅逐良幣，小公司在價格戰中也耗費了過多資源，導致沒有動力做創新。

在這樣的背景下，邁瑞醫療大膽嘗試，自建體系，率先實現了醫療器械全產業鏈的佈局。

多點開花，各業務線遙相呼應，邁瑞醫療實現了全產業鏈的爆發。

時至今日，邁瑞醫療的多條產品線都位居行業前列。例如，邁瑞醫療是全球第三大監護儀、麻醉機和血細胞分析儀品牌，超聲、除顫儀、呼吸機、燈床塔躋身前十。在中國市場，邁瑞更是蟬聯多年的監護儀、除顫儀等多個領域的第一大品牌。

全產業鏈的佈局為邁瑞醫療帶來了集群效應，也讓邁瑞醫療的單個獲客成本遠遠低於同行。

換言之，當談下一個院方客戶時，邁瑞醫療可以為對方提供一整套的醫療器械服務方案，由於都是邁瑞自家研發製造的產品，產品間的協同性與契合度大大增強；而且，邁瑞還能提供一整套的售後服務。無形之中，邁瑞就構築了一個強大的行業供應體系。

這個體系日益加固，慢慢就成了邁瑞醫療獨有的護城河。

03

日益寬廣的研發護城河

歸根結底，邁瑞醫療的突出業績，還是得益於其無比寬廣的研發護城河。

年報顯示，2019年，邁瑞醫療的研發投入金額達16.49億元，較上年同期增長16.13%。

回看過去三年，邁瑞醫療整體研發投入佔比始終維持在10%左右。這個研發投入佔比，在醫療器械行業遙遙領先。

早在2018年，邁瑞醫療的研發投入總額為達到了14.2億元，約為A股可比公司中最高者開立醫療的6倍；研發投入總額佔營收的比重為10.3%，高於A股可比公司的平均值（9.5%）。綜合考慮絕對值、相對值，邁瑞的研發投入在A股同行中較為領先。

從研發人員規模上看，2019年，邁瑞醫療的研發人員數量增加至2508人，佔員工總數比例上升至25.54%；新申請專利884件，授權249件。

醫療器械行業屬於技術密集型行業。無論是對既有產品進行升級換代，還是推出新產品，都需要業內公司保持足夠的研發投入及人員配置。

對研發的重視和投入也讓邁瑞醫療結出了碩果。截至2019年年底，邁瑞醫療共申請專利4873件，已授權專利2130件，在中國醫療器械行業處於領先地位。

去年，邁瑞醫療的監護儀、超聲、檢驗等產品先後獲得歐盟CE安全認證，並順利通過標準極為嚴格的美國FDA審核。邁瑞高端彩色多普勒超聲系統Resona7獲得由歐盟CE證書，成為國內首家獲得歐盟新醫療器械法規MDRCE認證的醫療器械製造商。

2019年12月，邁瑞還設立了全資子公司武漢研究院，拓展醫療器械及相關產品研發，開啟全球第九個研發中心的建設。

▲邁瑞醫療的全球研發佈局

正是通過一如既往的高佔比研發投入，邁瑞醫療擁有了深厚的技術積澱和科技實力，進而構築了極其寬廣的護城河。

在這方面，邁瑞醫療董事長李西廷也底氣十足：

“最主要的還是你敢於投研發，敢於進高端，我們中國公司不能只在中低端市場。高端市場一定要進。”

未來，在海外研發、人工智能等方面，邁瑞醫療依然會加大研發投入力度。好的產品，就應該擁有更廣的市場和無限可能。

04

巨大的國內增量市場

這次疫情，讓很多人意識到，在絕大多數地區，我們的醫療資源依然匱乏。

2月28日，國家統計局發佈了《中華人民共和國2019年國民經濟和社會發展統計公報》。在這份公報裡，我們看到了關於醫療衛生領域的一組數據。

數據顯示，截至統計期內，全國共有公立醫院1.2萬個，民營醫院2.2萬個。在這其中，考慮到大部分民營醫院為專科醫院，比如莆田系的兩性醫院以及享有盛譽的眼科醫院，而公立醫院聚集了國家最優勢的醫療資源，是國人看病的首選。所以我們得到的一個現實結論是：

據丫丫港股圈分析，進一步從床位數來看，截止到2019年年末，我國醫療衛生機構共有床位892萬張。對應14億的人口總量，每萬人擁有病床數63.7張。

通過各省最新發布的《國民經濟和社會發展綱要》，我們可以看到部分省份的情況。

▲圖源丫丫港股圈

根據廣東省政府公佈的數字，2019年末，廣東常住人口為1.152億。我們可以算出，廣東每萬人擁有病床位47.70張，每萬人擁有醫護人員56.25人。

深圳的數字更令人吃驚，每萬人擁有床位數僅為36.50張。

作為此次疫情的核心區域，湖北省每萬人擁有床位數57.63張，武漢市每萬人擁有床位數更高達74.8張。

在這樣的情況下，我們可以預測，補齊醫療衛生資源的短板、加大醫療衛生資源建設，將是新一輪“大基建”的重點工作。

因此，對於醫藥行業，尤其是中高端醫療器械行業而言，這是一個歷史性的機遇，而且是一個暫時無法量化的增量市場。

這個市場充滿想象。

任何行業發展到一定程度，馬太效應都將愈加明顯，作為國內醫療器械製造行業的龍頭，邁瑞醫療的未來增長同樣不可估量、充滿想象。

05

領跑全國，走向全球

一次席捲全球的新冠肺炎，讓呼吸機成為了“救命神器”，一機難求的場面至今仍在上演。

而率先搶灘登陸的中國無疑成為了各國求助的對象。在國內，擁有出口資質的呼吸機生產商不多，邁瑞醫療是其中之一。

據此前經濟觀察報的報道，邁瑞的呼吸機全球排名前十，且邁瑞是前十中唯一的一家中國公司。因此，當國外疫情愈演愈烈之時，邁瑞的呼吸機訂單迎來了暴增。

當中國的呼吸機大批量的運往海外之時，另一個問題出現了：

賣出去只是第一步，如何能提供整體的醫療解決方案和完備的售後服務才是重中之重。

在這一點上，邁瑞的優勢極為明顯。

截至目前，邁瑞在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區的超過30個國家設有39家境外子公司，產品及解決方案已應用於全球190多個國家和地區，在海外建立起了高度本地化的運營團隊。

拿此次呼吸機的出口來說，邁瑞的團隊會給海外的醫護人員培訓呼吸機的正確使用方法，如參數如何設置等，甚至涉及到臨床支持。在從未使用過呼吸機的醫院，邁瑞的人員會陪同醫生治療病人，還涉及到軟件升級維修耗材補貨等售後服務。

呼吸機的操作並不簡單，它會根據患者的病情、生命體徵、血氧飽和度等指標，通過肺動力學參數隨時調整氧氣的供應量，並依靠伺服反饋控制系統，利用優化算法保持供氧頻率與患者呼吸同步，任何操作失誤都會造成對病人生命的威脅。

因此，邁瑞在選擇客戶時，也會看在當地有無完整的團隊來做相關支持。

完善的海外服務體系背後，離不開邁瑞醫療的前瞻佈局和多年精心耕耘。

在成為國內最大的醫療器械生產商之後，邁瑞的目光投向了全球。

對於未來的全球化征程，邁瑞醫療董事長李西廷成竹在胸：

“我們的十年目標，是希望能夠進入全球醫療器械供應商的前20名；更長的目標，是要進入全球前10名，實現全球醫院的監護儀基本上是邁瑞的。希望中國能夠成為醫療儀器研發生產的一個高地。”

為實現這個目標，邁瑞醫療從多年前就開始了建立直營渠道的戰略佈局。從早期的派遣員工赴海外支持經銷商，到海外員工的本土化，邁瑞醫療漸漸形成了一套完整的海外基地發展模式。

如今，邁瑞醫療的產品遠銷全球190多個國家和地區，進入大量全球頂尖醫院與研究機構的核心科室。同時，邁瑞在全球19個國家和地區擁有100多個駐地直屬服務站點，在多個國家設有7×24小時客戶呼叫服務。

▲邁瑞業務覆蓋北美、歐洲等醫療門檻最高、技術法規最嚴格的區域及國家

邁瑞醫療全球化的底氣，歸根結底來自於其強大的科技實力。在邁瑞醫療的主營業務中，覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大領域的多項產品具有的全球競爭力：監護、除顫、麻醉、血液分析儀等市佔率居全球前五和中國前三。

從國內領先，到全球領先，邁瑞正走在這條大道上。

1991年，市場經濟的春風撩撥著中國大地。在南海之濱深圳，三個創業者懷揣夢想，先後從中國醫療器械黃埔軍校“安科”離職，合夥創辦了一家醫療器械製造企業——邁瑞醫療。

這三個創業者，就是後來被稱為“邁瑞三劍客”的李西廷、徐航、成明和。

從一家名不見經傳的小企業，到如今市值3000多億的醫療器械“一哥”，邁瑞醫療走得紮實、穩健、自信。

在邁瑞醫療2019年年報卷首的致股東信中，李西廷寫道：

“2019 年，行業正如預見的一樣，醫療器械行業呈現平穩快速的增長態勢，春天已經如期而至，疫情也終將過去，每一個優秀民族品牌崛起的背後，都有著櫛風沐雨的發展歷程。”

是的，疫情終將過去，春天終將到來。

邁瑞醫療，也將迎來新的春天。

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