星展銀行（香港）稱，由於現時發行美元債的成本較高，境內債將成為中國房地產開發商的主要融資渠道；該行並假設開發商今年沒有進行預售“零進賬”，而短期債務只有一半能成功再融資，手頭現金仍足以讓企業平均“生存”九個月，開發商再融資壓力並沒有市場想像般大。
星展香港研究部中國房地產業分析主管王丹在線上視象記者會稱，2019內房企業的美元債比例為41%，較2018年底約35%的水平為高，但大部分企業自去年下半年已開始作準備發行美元債，把今年到期的美元債基本上能覆蓋。小部分尚存美元缺口的開發商，則可能要從內地把資金調出來償還。
她指出，從總量看，內地開發商今年到期的境內債相對已經發行新境內債的比例較低。
“但境內債我們覺得是在一個放鬆的過程，而境內債會是開發商今年一個主要的融資渠道；境外債的話，到期的量跟已發行的量基本接近了，所以其實大家（開發商）再融資的壓力沒有想像中那麼大。”王丹稱。
此外，該行就主要內地開發商的手頭現金與它們的“生存能力”進行推算。假設開發商今年是零進賬的話，只靠去年年底的手頭現金水平，在扣除每月開支包括建築成本、稅費及營運開支，並且沒有買地，倘若開發商能為短期到期的債務再融資的話，行業平均能存活13個月，若只有一半短期到期債務能再融資的話，存活時間亦有九個月。
不過，個別負債較高的開發商如恆大、廣州富力地產、中國金茂、融創中國等，在第二種情況下（即一半短期債能再融資）則其現金水平只能應付二至四個月的開支。
“當然我們所做的極端現象不會出現，但這說明即便大家不賣樓，還是可以存活很長時間的，並沒有還不了債的情況。”王丹說。
星展香港稱，由於新冠病毒疫情令中國開發商失去了今年首兩個月的銷售窗口，即使預期疫情過後銷售會逐漸恢復過來，但要趕超去年的水平仍較困擾。該行預期今年開發商的平均銷售量會較去年下跌5-10%，銷售均價料將持穩，開發商今年的重點將為銷售及回款，買地方面相信將沒那麼積極。
閱讀更多 弧面 的文章
