时代商学院研究员 黄祐芊
截至招股书签署时，新天绿能拥有92家全资及控股子公司，大部分子公司的业务与新天绿能主营业务有关，主要从事风力、太阳能发电及销售运营业务，以及天然气等能源的生产、销售、运输等业务。另外，有3家子公司的主营业务为投资管理，分别为新天绿能（香港）、新天绿能投资（北京）、深圳新天绿能投资。
一、内部管控质量欠佳
值得注意的是，部分新天绿能尚未取得土地使用证的公司名称与该公司因非法占地、擅自建设遭到行政处罚的主体公司名称一致，如河北省天然气有限责任公司、涞源新天风能有限公司、建投燕山（沽源）风能有限公司、卫辉新天绿色能源有限公司、保定建投天然气有限公司等。未来若上述土地被收回，或将影响该公司生产经营。
时代商学院认为，风力发电业务虽毛利率较高，但未来发展趋势并不明朗。首先，风资源具有随机性及不可控性，风速波动将直接影响发电量，导致企业业绩不稳定；其次，《可再生能源发展“十三五”规划》及《能源发展“十三五”规划》提出，将实现风电项目电价与当地燃煤发电同平台竞争的目标。这意味着，风电补贴将进入退坡，且业务毛利或将急剧下滑，该行业企业的净利润或将受到影响。
3月20日，新天绿能在H股公布的2019年年报数据显示，公司长期及短期借款总额高达244.1亿元，同比增长14.46%。其中，短期借款为53.17亿元，长期借款为190.93亿元。
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