大家好，我是格菲大師兄查理，專注於上市公司和行業的深度研究，我們格菲一共有7位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
上一期我們分析了比亞迪當前的轉型之路（感興趣的可以在查理的主頁查看），這一期查理將為大家分析一下比亞迪的發展之路，以及比亞迪的各項業務。
其實要對比亞迪這個公司進行分析，還是有一些難度的，其他的車企，簡單分析一下市場，分析一下產品就行，但是比亞迪可不太一樣，因為它業務結構甚是複雜，而且各業務之間還有關聯性。
另外很多人可能不知道的是，比亞迪還涉及手機和筆記本電腦代工業務，包括消費電子材料的全系列結構件及整機設計製造，當然這部分業務公司主要放在比亞迪電子（在港股上市），母公司比亞迪（A股上市）通過控股65.76%的方式進行控股。
翻譯成白話就是，比亞迪電子是做手機代工的，在港股上市，但是A股的比亞迪是比亞迪電子的控股股東（持股65.76%），比亞迪電子（港股）的財務報表是要合併進比亞迪（A股）的。再直白點兒，A股的比亞迪把比亞迪電子拆分到港股上市了。
好了，把比亞迪的股權關係說清了，接下來查理會對比亞迪做一個整體的分析。
一、王老闆有個造車夢
比亞迪這個公司，其實是靠電池起家的，2000年時，公司打破索尼等國際巨頭對鋰電池行業的壟斷，成為摩托羅拉的第一個中國鋰電池供應商，而後又成為諾基亞的第一個中國鋰電池供應商，2003年公司成為全球第二大充電電池供應商。
但是王傳福同志一直有一個造車夢，於是比亞迪在2003年收購了秦川汽車，進軍汽車行業，當然當時的車型都比較低端。
如果放在當時看，其實這公司挺不靠譜的，明顯的跨界，造的車還不咋地。但是王傳福同志充分發揮了業務協同性，把電池和汽車結合到了一起，於是就有了新能源電動車。
說實話，雖然那會兒有新能源車，但是絕對不是主流，要不是特斯拉帶起來的電動汽車浪潮，以及國內相關政策的支持，電動車這會兒在哪兒擱著還不知道呢！我們可以說王傳福眼光獨到，也可以說他運氣好，反正是踏上了電動汽車發展的大浪潮，在這個趨勢下，公司也一躍成為了國產新能源車的領軍企業。
二、汽車成為主業
在汽車領域站穩腳跟後，公司在15年推出了“7+4”的戰略佈局，全面啟動電動化佈局，其中“7”代表七大常規領域，即城市公交、出租車、道路客運、城市商品物流、城市建築物流、環衛車、私家車，“4”代表四大特殊領域，即倉儲、礦山、機場、港口。
在這個階段恰好趕上了補貼政策的拉動，新能源汽車產業迅速爆發，公司收入及利潤雙雙爆發，2015年營業收入突破800億元，扣非淨利潤12億元，2016年利潤大幅增長2.8倍至46億元。
後來由於受新能源汽車補貼政策大幅調整，公司收入增速放緩，2017年營業收入1059億元，扣非淨利潤30億元，到了18年更是下降至不足6億元。
公司營收變化：
公司利潤變化：
三、比亞迪的雜貨鋪
除了新能源汽車，我們說比亞迪還有很多其他業務，包括“雲軌”、“雲巴”這種基建類項目，以及以比亞迪電子為主體的消費電子業務。
這裡我們簡單看一下，“雲軌”、“雲巴”其實就是建立高架橋，讓軌道交通和巴士在高架上運行，這樣就可以不佔用地面的公路資源，解決交通擁堵問題。其中“雲軌”建設像地鐵一樣，需要上報審核，但是雲軌成本比地鐵更低；而云巴只需要省級審核即可。
消費電子業務方面，其實收入還真不低，一年收入400多億，但是毛利率低的可憐（畢竟是代工），只有10%左右，淨利潤率則只有3%到4%。
四、比亞迪該怎麼估值？
說實話，這個問題還真有點兒難住了大師兄，公司產品複雜，業務結構複雜，未來的收入變化也極其難以預測，在這裡大師兄只能毛估估了。
汽車方面，預計2020年收入800億元；消費電子方面，預計2020年收入450億；消費鋰電池收入100億元；動力鋰電池收入50億元；雲軌雲巴收入50億元；其他業務（包含IGBT）30億元。
估值上，汽車部分，1.5倍市銷率估值1200億元；消費電子給與1倍市銷率，對應（歸母）300億元；消費電池1倍市銷率，對應市值100億元；動力電池2倍市銷率100億元；雲軌雲巴2倍市銷率100億元；其他業務（包含IGBT）估值200億元。合計2000億元。
公司目前市值1600億元，查理認為當前股價具有一定安全邊際，可以參與。
今天的分享就到這啦，下期查理將為其他公司的分析，不見不散喲！
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