2019 年 12 月 CPI 持平于 11 月的 4.5%，低于市场预期的 4.7%，核心 CPI 同比增速持平于上月 1.4%。12 月 CPI 月环比增 速从 11 月的 0.4%放缓至 0%。从 CPI 分项数据来看，食品通胀有所回落、 而非食品通胀回升。
12 月 CPI 食品价格同比增速从 11 月的 19.1%回撤至 17.4%，月环比为-0.4%（11 月为 1.8%）。具体来看， 猪肉价格同比增速从上月 110.2%回落至 97%。另一方面，鲜菜价格 同比增速从上月 3.9%上升至 10.8%，上升幅度较大。
12 月 PPI 同比增速从 11 月的-1.4%显著回升至-0.5%，但低于市场预期的 -0.3%。12 月 PPI 月环比增速从 11 月的-0.1%上升至 0%。原材料 PPI 月环 比上升0.1%，对比11月的-0.4%；采矿业PPI月环比持平，对比11月-0.8%； 同时，加工工业 PPI 月环比持平，对比 11 月-0.1%。分行业看，石油和 天然气开采业价格月环比大幅上升 3.8%，11 月微升 0.1%。中下游行业 的价格月环比涨跌互现。具体而言，燃气生产和供应价格月环比上升 2.2%，但纺织、化学原料和制品、化纤价格月环比分别下跌 0.7%、0.8% 和 1%。
12 月的 CPI 走势总体符合券商预期，食品价格通胀有所回落，而非食品通胀回 升。2020年年初的通胀数据可能受到春节因 素扰动，1 月 CPI 存在“破 5”的可能性，但 2 月 CPI 可能回落至 4%附 近。
考虑到年初CPI仍将维持高位，以及近期原油价格大幅上涨，在保持定力、加强预期引导、警惕通胀预期发散以及全面降准落地的背景下，今后一段时间央行逆周期调节空间受限，短期将进入观察期。
以上数据部分来自已中金公司。
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