經過6個月的調解，這家英國培訓巨頭的獨立IPO失敗了
日前，美聯英語宣佈已與美國上市公司edtechx holdings達成最終收購協議，雙方將重組為Meten EdtechX公司，預計於2020年第一季度完成
此舉耐人尋味。表面上美聯英語將實現上市作為子公司，類似於a股借殼上市，但事實上，它正式宣佈美聯英語的獨立IPO上市計劃已經失敗
IPO夢想破滅，美聯英語的流失只是今年教育領域的一個縮影。回首今年，教育行業可謂亂象叢生，許多“名牌”開始大規模停產、拖欠甚至跑路。韋博的猝死甚至牽連了數萬個家庭。曾經炙手可熱的教育軌道怎麼了？
這一切來得太突然。
最初，美聯英語計劃將於12月中旬在美國市場上市，估值約5億美元，但出乎意料的是，該計劃在敲鐘前夕流產
美聯英語業務成立於2006年，包括成人英語培訓、青年英語培訓、海外培訓服務、在線英語培訓等。目前，美聯英語有許多子品牌，包括“美聯英語”、“美聯出國考試”、“美聯留學”、“美聯青少英語”、“立刻說”、“ABC外語”等
招股說明書顯示，美聯英語收入由2016年的8.02億元增加到2018年的14.24億元；淨利潤由2016年的-2715萬元增加到2017年的4034萬元，2018年增加到5345萬元
在美聯英語的收入結構中，成人英語是主要收入來源，佔2018年收入的63.5%，其次是留學業務，佔15.7%
獨立IPO失敗，美聯英語轉向SPAC（特殊目的收購公司）尋求上市。Spac是美國市場上的一種特殊上市方式，簡單來表示需要殼公司先到市場融資，再找到優質資產進行加載，最後通過股票增長實現盈利
談到這一舉措，美元基金的一位投資經理認為：“我覺得可能還是和現在的資本環境有關係，達內、流利說這些教育標的表現都很差, 美聯可能找基石投資人沒有那麼的順利，或者說估值不達預期，那就SPAC上市，結果都是一樣的。”
此外，edtechx控股自2018年10月IPO以來僅增長7.33%，市值不足一億美元。現在，美聯英語的估值是5.35億美元，比之前的IPO估值打八折，而且價格越來越低
據悉，自今年5月提交申請以來，美聯在隨後的幾份招股說明書中，已多次將融資額從最初的2億美元減至1億美元，再減至最新的5000萬美元
一位關注二級市場的律師告訴投資界，在他看來，美國中教育企業上市的政策風險是太大，所以美聯不管用什麼樣的方式，其實意義不大
教育IPO熱潮漸漸退去？
回顧這一年，我們可以看到韋博英語中的暴雷生動地向公眾展示了“脆弱”，而美聯英語以高端英語培訓為導向，也被質疑存在分期貸款的“免息”陷阱
根據招股說明書，2018年，美聯43.5%的國際教育學生註冊了各種形式的第三方分期貸款課程，約佔美聯英語的42.2%。對於教育機構來說，教育分期無疑可以帶來自身業務量的增長，甚至暴漲，但教育貸款的風險卻成為一個不容忽視的話題
美聯事件也反映出成人英語業務仍然不容樂觀。成人英語培訓已經過了加分期，市場不斷被壓縮。事實上，美聯英語已經過渡到兒童英語業務，但條目太晚受到了阻礙。美聯作為一線城市的競爭對手之一，英孚英語（EF English）最近也被披露準備出售其中國部分業務。在投標名單中，列出了高瓴資、華平投資和歐洲大型私募股權基金permira
不過，美聯英語和滬江早前的IPO反映出二級市場對教育的態度較為謹慎。成立18年來，湖江一直在危機中前進。今年五月，它在香港上市，陷入了大規模裁員和全面崩潰的危機中。本月，滬江又出現對賭協議的觸發和創始人退出的悲慘結局。
美聯和滬江是美國和香港2019年獨立IPO失敗的兩個案例。雖然美聯曲線上市的結果要好得多於滬江，但也難以掩蓋教育企業上市難的現狀
截至目前，今年已有13家成功的教育企業上市入駐，10餘家正在排隊。不僅僅是滬江，還有港股市場的益達教育、尚德啟智教育等的招股書也已經失效
在二級市場，成立5年的老牌教育機構達內今年面臨退市危機。像流利英語等公司自去年以來一直表現不佳。此外，政策的不確定性帶來的不確定感，不可避免地給行業潑了冷水。不過，也有分析人士表示，今年的教育類股票市場並不冷清，而是“整個教育產業比較冷，因為前幾年企業都在大燒錢”
目前的情況與寒冬的說法是一致的。一、二級市場逐步迴歸理性
今年的教育行業有多震驚？企業調查提供了一個可怕的數字：2019年將關閉12000所教育機構
前段時間，韋博的暴雷事件震驚業界，包括美聯英語在內的許多英語培訓機構都伸出援手，如EF、vipkid等，願意接收其學生
今年以來，一系列教育培訓機構倒閉跑路，給行業蒙上陰影。投資界梳理出一些知名案例：
其中有一些舊的教育機構。今年2月，成立18年的海外留學機構“太傻留學”瀕臨生死存亡。年初，用戶和員工繼續維權。太傻留學的前身是留學生在互聯網上自發形成的一個論壇，聚集了大量的流量。正是因為如此，很多用戶在交費時覺得這是一個老機構，所以在簽訂合同時不需要深入研究太多
但由於自費出國留學機構資格認證項目取消，美國留學政策收緊，市場競爭日趨激烈，留學行業呈現年輕化、分散化趨勢，而過分追求短期利益，在業務能力上不下工夫，太傻留學仍處於破產邊緣
在教育界，培訓機構一直存在跑路的現象，已經成為行業的毒瘤。線下教育機構辦學是普遍現象。通常，這些門店的關閉並沒有前兆，在此之前，正常的註冊和付款仍在進行中。今年夏天，一些家長髮現已經交了幾千元學費的維樂教育關門了，電話沒人接，微信也是拉黑，老闆帶著錢跑了。很戲劇性的是，維樂教育還是“培正逗點”的接盤俠，該品牌在今年年初由於融資不善，在一月份資金鍊出現問題，多家門店關閉了
2018年8月，國務院發佈《關於規範校外培訓機構發展的意見》，規定校外培訓機構每次收費時間不得超過3個月
現金流被切斷，教育機構的大多數死亡都是由這一點造成的。將預收款項作為收入，盲目擴大招聘和擴張，努力搶佔市場份額。這種行為往往導致管理不善和資金鍊斷裂
教育行業嚴重依賴現金流。一位教育機構的創辦人告訴投資界，如果這樣做，教育機構的信任危機將變得更加深刻
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