2020年4月15日，中午開盤，海南海藥直線跳水，很多午睡起來的股民一陣迷糊。
跳水的原因很直接，中午海南海藥發佈了年報及一季度報，全部虧損！
2020年4月15日中盤跳水，4月16日低開低走
2019年虧損1個多億，一季度又虧損了1個多億，這就悲劇了！
之前，多重利好之下，月線本有望底部反轉
仔細看兩份快報的內容:
一季度業績變動的主要原因說明：
1、報告期內，受新冠肺炎疫情的影響，營業收入、利潤減少，生產成本上漲。
2、公司持有的在香港聯合交易所主板上市的中國抗體制藥有限公司 15.11%股權，根據市場價格計量該持有股權公允價值變動損益，對利潤影響金額預計約-9600 萬元。
年報業績轉虧的原因：
1、為了提升市場競爭力，加強市場佈局，公司對銷售模式進行大幅調整，增加自營團隊建設導致銷售費用的大幅度增加。
2、公司融資規模較上年有所增長，以致財務費用較上年同期相應增長。
3、研發投入大幅度增加。
4、子公司鹽城開元醫藥化工有限公司因環保因素影響停工損失，以及本報告期併購重組聘請中介機構的諮詢費等費用增加以致管理費用有所增長。
5、公司持有上市公司中國抗體制藥有限公司15.11%股權，本報告期公司根據市場價格計量該持有股權公允價值變動損益，以致投資收益較上年同期大幅增長。
6、根據會計謹慎性原則，對部分不確定事項計提了相應減值準備。
兩份報告都提到中國抗體，尤其一季度的快報虧損額度是1.01億至1.35億，剔除中國抗體的影響是-400萬至-3900萬。
那中國抗體是咋回事？
中國抗體是2019年上市的獨角獸型公司，按其本身規劃2021年之前都不會有啥營業收入。
中國抗體2019年11月在港交所上市，公開發售階段獲得12.87倍認購。中國抗體是一家治療性抗體藥物研發商，應用專有權屬的抗體工程專利和技術平臺，專門開發針對惡性腫瘤、自身免疫性炎症疾病、和傳染病等重大疾病的治療性抗體藥物。
按照中國抗體的股價走勢，在2019年12月31日之前，股價大體是高於3.56元的，體現在海南海藥業績上是投資收益有大幅增長。在2020年，中國抗體股價最低2.4元，3月股價大體都低於2.97元，體現在海南海藥業績上就是虧算了9600萬。
那麼問題來了？
中國抗體的股價是多少時，海南海藥的投資收益就會轉正呢？
根據公開數據，海南海藥持有中國抗體大約1.52億股，一季度投資損益為負9600萬，大體就是每股虧損0.64元人民幣，折算港幣0.7元。換句話說，如果計算一季度投資損益的點是3月31日，
則當中國抗體價格超過2.97+0.7=3.67元時，海南海藥投資損益將轉負為正。3.67元的股價為盈虧平衡點的說法與年報有衝突，因為2019年12月31日收盤價是3.54元，海南海藥說“投資收益大幅增長”
反而如果是以3月20日的股價計算損益可以解釋，收盤價格2.69+0.7=3.39元為盈虧平衡點，3.56元意味著每股有0.17元的收益，3.88元（12月20日的收盤）意味著每股有0.49的收益。
單從數據的合理角度出發，可以推測3.3元附近就是海南海藥投資損益贏或虧關鍵點位。
季報是根據截止日出的（比如截止日選在3月20日）快報，尚未根據3月最後一天的價格進行調整，所以負9600萬。如果按3月31日調整，這個數據大約就成了-0.3*1.52=-0.456億。
如果以上推論成立，那麼在4月8日以後，中國抗體因為研發產品SM03獲歐盟認可，預期明年年底商業化，獨角獸將可能實現從純粹無營收向有營收的轉變。股價已經探底回升至3元以上。實際上，海南海藥關於中國抗體的投資損益已經再次從負數向正數的轉變過程中。
其實，海南海藥的經營業績是否有大變化，不應該只因為一個所投資的獨角獸公司的投資損益而確定
海南海藥的基本面發生了什麼變化呢？
- 2020 年 2 月 27 日，南方同正已將其持有佔公司總股本的 15.20%轉讓給華同實業並完成股份過戶登記手續， 轉讓價格每股6.19元。
- 2020 年 3 月 13 日，華同實業完成“17 同正 EB”收購併換股，華同實業持有公司 296,989,889 股股票，佔公司總股本的 22.23%。3月16日公告，華同實業擁有 400,660,181 股表決權，佔公司總股本的 29.99%。 華同實業成為公司的控股股東，國務院國資委成為公司實際控制人。
- 2020年3月9日，海南海藥董事會換屆，際華集團的人馬開始進入。
- 2020年3月14日，轉讓郴州醫院股權
- 2020年3月24日，向原控股股東轉讓公司部分應收賬款，擬轉讓的應收賬款賬面原值為 465,760,171.63 元，擬轉讓 的價格為 465,760,171.63 元。
- 2020年3月24日，增資江蘇普健藥業有限公司
- 2020年3月25日， 選舉產生新董事長，通過《關於聘任公司高級管理人員的議案》、《關於選舉第十屆董事會專門委員會委員的議案》。
- 2020年4月14日，子公司增資擴股引入新投資者。
新入駐者動作不斷的意思，顯然，海南海藥已經不再是之前的海南海藥了，基本面發生了很大的變化。
我們不妨來看一些重點的信息：
- 際華集團用2億元對價 以每股6.19的價格接手15.2%的股份。
- 100%承接海藥17年發行的可轉債，根據公開資料，可轉債額度是8億元。2019年3月，海藥曾發佈公告，換股價格是7.02元，當時海藥股價長期低於7元。際華集團在3月初換 9396萬股股票，假定8億元都是被際華集團從公眾手裡收回並換股的話，際華集團轉股過來的成本應該不小於8.5元/股。
- 根據協議，在完成交割之日起10個工作日內，醫藥控股將以貨幣資金人民幣壹拾柒億柒仟萬元（RMB17.70億元）對華同實業實施增資，並完成增資款繳付。
- 也就是說，際華集團目前持股成本應該是6.19~8.5元之間。
- 如果際華集團繼續履行承諾的話，還有貨幣資金17.7億的注資事件待發生！
那麼回頭看海南海藥的連續兩個大雷就有意思了:
1、關於口罩及防疫物資投產的消息一直沒公報
2、中國抗體股價在3月達到谷底
3、公司管理機構在3月完成換屆
4、2019年出於謹慎計提壞賬（這跟2020年3月轉讓應收款有沒聯繫呢？）
5、默認瑞德西韋是蹭熱點。
搞啥呢？
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