關鍵詞：
網絡安全龍頭、新基建、工業互聯網、互聯網數據、國家戰略、信息安全、互聯網、大數據、自主可控、華為HMS、鯤鵬產業生態
公司簡介：
簡稱：北信源（300352）
主營：涵蓋安全的軟件開發、安全可控的解決方案、維護服務以及安全系統集成
近期變動：
1.公司於 2020 年 4 月 30 日公告（年報）：2019 年度營業收入 7.22 億元，同比增長 26.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 0. 22億元，同比增長 -73.95%。
2.報告期內，公司全面圍繞年度經營計劃開展工作，以“信息安全、大數據安全、安全通信應用”為三大發展戰略，以技術創新為驅動，持續加大技術研發的投入力度，提升產品的市場競爭力。報告期內，公司進一步優化完善組織架構體系，並圍繞業務諮詢、產品技術、系統集成及解決方案，繼續深化業務融合，使整體經營規模穩步增長。
3.公司於 2020 年 4 月 30 日公告（一季度報）：2020 年一季度營業收入 1.10 億元，同比增長 0.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 0.05 億元，同比增長 28.91%。
4.隨著公司業務規模擴大，且公司部分合同實施及結算週期較長，應收賬款數額增加，同時公司客戶主要是政府、軍隊、 軍工、能源、金融等行業的大中型用戶，資金實力和信用較好，被給予一定的信用政策，致使公司整體應收賬款金額較大。如果應收賬款不能及時收回，將對公司財務狀況產生不利影響，同時會降低公司資金週轉速度與運營效率，從而限制公司經營活動的正常開展，影響經營業績。
行業邏輯：
1.安可市場空間廣闊：
5G、物聯網、人工智能等信息技術在快速推廣應用的同時，也帶來了信息安全風險的大幅上升。據賽迪顧問預計，到 2021 年，全球網絡信息安全市場將達到 1648.9 億美元，2019-2021 年平均增速為 9%。 另外，據 Gartner 最新發布的報告顯示，未來幾年，數據安全、基礎設施防護、雲安全以及服務都 是全球信息安全產業增長的重點。
2.合規+需求雙驅動，國內網安市場規模將快速增加：
合規趨嚴，尤其是等保 2.0 標準的發佈，擴大了強制性防護的覆蓋範圍，網安投入將持續增加。同時需求改善，網絡安全潛在市場依然存在。未來幾年，國內網絡安全市場將實現較快增長。據賽迪顧問預計，到 2021 年，國內網絡信息安全市場將達到 926.8 億元，年均增速超過 20%且呈現出回升態勢。
3.自主可控進程仍將持續：
從長期看美國仍將我國作為最主要的競爭對手，對我國經濟社會發展的打壓不會停止。作為國內 IT 產業來講，必須做到關鍵領域自主可控，避免在關鍵時候成為被精確打擊的軟肋。網絡安全行業有望持續走自主可控，國產替代道路。
公司邏輯：
1.信息安全+互聯網+大數據格局：
最初，公司以反病毒業務起家，後來全面延展到整個信息安全領域，尤其是在終端安全領域的佈局最為完整。目前，公司已經完成“信息安全、大數據和互聯網”三大支柱業務的構建。公司從傳統的網絡安全領導者，逐步蛻變成為智慧安全解決方案提供商。
2.信源豆豆錯位發展，主打政府市場：
信源豆豆除了是一款企業級即時通信和移動辦公平臺，還是國內唯一一款能夠支持國產軟硬件平臺的即時通信工具，主要對標企業微信、阿里釘釘、泛微 OA等產品。隨著國家各部門對網絡 安全重視程度的提升，信源豆豆兼容國產設備、加密通信、私有云架構、數據安全防護等方面的優勢開始顯現，成功進入政府市場，並實施完成了多個標杆項目，為後續的推廣奠定了基礎。
3.與華為達成多領域深入合作，佈局鯤鵬產業生態：
2019 年 4 月，公司獲邀加入華為安全商業聯盟， 雙方就合作問題達成多點一致；
6 月 18 日，公司與華為旗下的成都鼎橋通信簽訂了《戰略合作協議》，共同推動安全移動應用生態的建設與發展；
7 月，公司正式與華為達成合作，雙方將在大數據與人工智能、互聯 網通信、移動辦公、數據安全、雲計算等領域進行深入合作；
12 月，公司旗下主機監控與審計系統、即時通訊信源豆豆兩款產品通過華為技術認證，完成與華為鯤鵬桌面雲的兼容性測試，並獲得華為的技術認證書；
2020 年 1 月，北信源防病毒系統 V3.0、即時通訊信源豆豆 V4、主機監控與審計系統 V1.2 與華為技術有限 公司 FusionCube 鯤鵬一體機桌面雲完成兼容性測試，華為智能數據與存儲授予其 HUAWEI COMPATIBLE 證書及相關認證徽標使用權。
2 月 12 日，華為消費者 BG 旗下成立“全球生態發展部”，專門負責在全球範 圍內推進華為 HMS 生態建設。該部門的成立將極大程度上促成華為 HMS 生態的完善，預計將給公司帶來較大的訂單量。公司與華為的廣泛合作為公司帶來了較大發展機遇，有利於公司與華為攜手佈局鯤鵬產業生態， 為鯤鵬生態打造多層次的安全防護。
投資要點：
1.公司是中國信息安全龍頭企業之一，成功打造信息安全知名品牌“北信源 VRV”，擁有 1200 多名信息安全專業人員，構建了全國七大區、近三十個省市的營銷與服務網絡，在品牌知名度、市場、產品、人才等方面均居行業領先地位。
2.公司順應市場趨勢，啟動並實施全新戰略規劃，佈局信息安全、互 聯網、大數據為公司三大戰略方向，致力將北信源逐步打造成為物聯網時代下智慧安全的全面解決方案提供商，目前正從終端安全、數據安全向大數據安全、雲安全、移動安全、物聯網安全等方向全面拓展。
3.政企客戶佔比高是公司客戶結構的重要特點。憑藉著在終端安全領域的領先優勢，公司產品在黨政機關、重點行業客戶都得到了廣泛的應用。當前，政府、能源等領域的優質客戶的示範效應正在凸顯，公司產品政府應用正在向省市下沉，行業應用範圍持續擴大。
4.2019 年 6 月，公司與成都鼎橋公司《戰略合作協議》，就安全產品集成、安可安全應用研發以及本地服務等多方位達成合作，其中信源豆豆就有望通過該合作加快海外市場推廣。 鼎橋公司擁有強大的國際市場能力，北信源通過此次合作，有望通過鼎橋將信源豆豆、終端安全軟件進行海外輸出，擴大市場影響力。
5.2018 年，公司研發支出合計 1.2 億元，佔營業收入的 20.96%。2019 年，受信息安全創新產業政策影響， 公司加大對信創安全產品技術研發及創新，以及加大市場宣傳推廣力度，研發費用和銷售費用的增幅在 30% 以上。持續的研發投入和營銷服務網絡的完善有利於增強公司技術儲備、不斷提升產品性能和服務品質、提高公司核心競爭力、增強公司跨區域經營能力，為公司未來持續發展奠定了良好基礎。
風險提示：
行業競爭加劇，產品推廣不及預期，信創業務推進不及預期。
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