MDI行业2019年市场解读与2020年展望（黄彦东/张汪强）
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1、2019年全球MDI产能
•截止2019年底，全球主要有8家MDI生产厂家，8家厂家MDI母液总计产能880万吨，同比2018年增加11万吨；
这11万吨增长主要来自亚洲地区，其中韩国工厂有35到41万吨的6万吨扩产，科思创上海工厂从50万吨到55万吨的5万吨扩产，这两个扩产均在2019年6月份左右完成试车和投产。
•从地理分布来看，分布在亚洲的MDI产能447万吨，占全球总产能51%，其中分布在中国地区产能是334万吨，占到了全球的38%；
第二位是欧洲，总计236万吨，占比27%；
北美（指美国）153万吨，占到全球总产量17%。
从厂家产能分布来看，万华化学是产能最大的企业，在全球有3家工厂，1家在欧洲匈牙利，另外两家在中国，万华总产能210万吨，占全球所有厂家产能的24%。
•随着万华宁波和烟台工厂进一步的技改扩能，以及福建工厂新建一套40万吨MDI装置，如果都如期达产，万华在全球产能份额占比将达到30%以上。
2、2019年全球MDI消费
•2019年全球MDI消费量缓速增长1.8%，其中东南亚地区消费量增速较高，主要得益于中国及其他地区制造型企业工厂产能向东南亚国家转移。
•中国受到中美贸易战及下游汽车产销量下降等因素的影响，2019年中国MDI消费量增速较低，在2%以内。
包括中国和东南亚在内的亚洲整体来看，消费量为328万吨，增幅在2.2%；
北美地区MDI消费量176万吨，增幅1.7%；
欧洲中东和非洲地区总计消费量221万吨，增幅1.4%。
从数据可以看出，2019年全球各个地区MDI消费量增幅都处在较低水平。
•分产品来说，全球聚合MDI消费总量520万吨，占到总消费量的7成，下游领域主要集中在建筑保温、电气、汽车和工程，这4个领域消费量占总消费量80%。
纯MDI 全球消费总量223万吨，弹性体（TPU等）及合成革这些下游占到总消费量78%。
3、2019年中国与全球MDI开工率
•从全球供应市场来说，2019全球所有MDI厂家装置平均开工率在84%左右，折合到总产量为743万吨，其中中国MDI厂家装置平均开工率78%，稍微低于全球平均水平，中国MDI产量253万吨，以上所说的产量主要是指MDI母液产量。
4、2019年中国MDI供需市场平衡：
•2019年MDI国内厂家母液合成装置产能334万吨，精馏装置产能346万吨。
从产量来说，2019全年MDI母液产量253万吨，母液分离量260万吨，其中260万吨母液分离量主要是分离得到聚合MDI、纯MDI及其他很小量的其他MDI产品，对于产出的聚合MDI和纯MDI厂家会拿出极小一部分量自用去生产改性MDI，或者液化产品，但大部分会作为商品化的聚合MDI和商品化的纯MDI在中国国内市场进行售卖或出口海外。
以上中国供需分析是以商品化聚合MDI和商品化纯MDI来做分析和讨论的。
•2019聚合MDI和纯MDI产量总共是238万吨，和2018年产量236.6万吨基本持平，微增0.7%；
进出口量来看，2019年聚合MDI和纯MDI的出口总量73.6万吨，进口总量30.7万吨，得出净出口量大概是43万吨。
从2014年开始到2019年，中国MDI出口量连年大于进口量，整体来说国内MDI对海外进口货源依存度不断下降。
•从各年进口量来看，仍然有一定的上下波动。
对于聚合MDI，2018年其进口量增长45%，主要是由于2017年初国内聚合MDI市场价格处于全球价格最高位，因此当时日韩和陶氏沙特等厂家加大对中国MDI出口量；
2019年随着国内MDI市场价格下行，聚合MDI的进口量也下降4.5%。
•出口量方面，2019年聚合MDI出口量增加了1.3%，最大出口企业是万华化学。2019年万华出口量增长0.5%，小于全国整体出口量，主要是由于万华在其最主要的出口目的地美国从2018年33万吨出口量下降到2019年的12.6万吨，同比下降62%，但2019年万华加大在其他地区如欧洲的荷兰和东南亚地区的出口量，因此全年出口量情况持平。
•2019年中国MDI表观供应量，即产量+进口量-出口量，得到表观供应量是196万吨，各个下游消费量实际总计187万吨，基本有供应量大于需求量10万吨左右。
5、2019年中国聚合MDI供需平衡与价格回顾：
•2019 年国内聚合MDI产量162.4万吨，表观供应量124万吨；
下游实际消费量118万吨，大概有6万吨的供大于求的量。
下游里，冰箱和冷柜制造消费量占比最高，合计占44%，汽车占12%，但2019 年在汽车领域消费量增速在-7%左右。
粘合剂和密封剂消费占比11%，其在2019消费增长8%左右，表现不错；
较小的领域如热水器，冷藏集装箱等也有增长。
•2019聚合MDI进口量22万吨，主要来自中东的沙特阿拉伯和日本，占比是43%和36%，来自韩国进口量占比16%，三个国家进口量占总进口量95%。
除了在沙特进口量同比2018年是持平的，来自日本和韩国的进口量同比下降10%和4%。
•2019年聚合MDI出口量61万吨，尽管受到中美贸易战冲击，但美国仍然是最大的出口国，占比达到23%，其中主要是万华出口到美国的量。
出口到美国的数量全年下降26%，其他的主要出口目的地国包括荷兰、韩国、越南和日本。
上述5个国家出口量合计占到总量52%，除了美国外的4个国家出口量均有同比上升13%～45%不等。
•2019年聚合MDI市场均价是13489元/吨，相比2018年均价18808元下跌28%左右，全年市场运行区间在12000-18000元，最高点出现在传统的需求旺季4月，最低点在6月份。
6、2019年中国纯MDI供需平衡与价格回顾：
•2019年国内纯MDI产量76万吨，进口8.5万吨，进口来源主要是日本和韩国的厂家；
出口量11.2万吨，出口目的地主要是台湾、越南、新加坡、巴西和印度，出口到这5个目的地合计占到总量51%，其中出口到台湾和越南的量分别同比2018年增长21%和10%。
•下游需求市场来看，2019年纯MDI表观消费量73万吨，浆料、鞋底原液仍然是主要消费领域，消费量各占25%左右，但是浆料和鞋底原液消费量增速在2019是负的；
另外纯MDI下游还有氨纶，TPU等领域，消费量增速较前几年也有所放缓。
•2019中国国内纯MDI市场均价19756元/吨，相较2018 年均价28618元下降了31%，全年市场运行区间在16500-24500元，其中最高点出现在传统的需求旺季4月；最低点出现在12月，主要是由于下游需求疲软所致。
7、2020年MDI受春节假期及疫情的影响
•从2月开始聚合MDI市场价格一直在下行通道之中，截止到前天（周五），聚合MDI上海货源报价10200元，万华货源报价10700元，和3月上旬同期价格相比，环比下跌1500/吨左右，单月跌幅13%。
•2月份交投市场很低迷，而在刚刚过去这一周的后半周，有更多的场内人士反映交投量有增多，贸易商分销渠道来说出货压力也减轻不少，聚合MDI基本在周末持稳。
8、2020年MDI市场预判与价格展望：
•从供应端来说，2020年全球有新增产能：科思创有一套20万吨扩建至40万吨的项目在今年2月底已投产，但新扩产的20万吨线在3月底进入临停状态；
今年预计烟台会有MDI装置扩产，但是按照目前需求情况，其实际生产释放时间待定。
预计今年供应端产能及产量相对都有所下降；
需求市场目前也不好说，总体来看，理想状态下和去年持平，或是小幅下调。
•聚合MDI和纯MDI主要受到需求市场带动，需求市场又会受到全球整体需求和生产链的影响，而全球疫情控制不明朗，所以预计短期之内，（假设原料价格不大幅波动）中国国内市场MDI市场价格可能会稳定在10000-12000元这个区间内。
全年来看，若疫情得到有效控制，下游市场恢复起来，预计今年国内聚合MDI市场价格保持在10000-14000元的区间内波动，纯MDI预计在12500-17000元的价格区间波动。
Q＆A：
提问1：目前欧美疫情持续发酵，建筑开工这个领域受疫情影响比较大，欧美需求会受到疫情怎样的冲击？
在过去几年，欧洲和美国对于节能保温隔热解决方案的这一块市场需求在不断增加，按照疫情发生之前对于这块市场预计年均增长率是5%左右。
欧美目前开工受到疫情比较大的影响，所以说MDI对于欧洲建筑行业需求影响比较大。
追问：整体上来看，欧洲需求结构上建筑保温只占一块，请简单介绍一下其它的细分领域。
主要关注国内的市场情况，对于欧美每个细分领域关注不是很多。
近期从宏观层面了解过MDI的市场价格，受疫情影响，MDI的需求比较弱。
从供应端来说，科思创德国工厂新建的年产20W吨的装置临停，万华在匈牙利的工厂在降低负荷。
从市场价格角度来说，上周了解到欧洲的MDI的市场价格，厂家CIF报价为1080美元，相对来说，在2月初时的报价为1300美元，受到需求低迷影响有所下降，目前中国CIF美元报价为1150美元，欧洲报价更低。
结合两方面影响，疫情对欧洲打击还是比较大的。各个下游情况不太好说。
提问2：德国科思创的新工厂在2月投产20W吨但是目前临时停车。从长远的角度来看，工厂还是会复产，欧洲的MDI市场竞争格局会有怎样的变化趋势？
有做过测算，欧洲（包括中东地区），产能合计为236W吨，消费量为221W吨。
从当中可以看出，现在是有过剩产能；
欧洲过剩的量会出口到中国地区，减去这部分之后，基本上处于供需平衡状态。
科思创的新工厂扩产立项是因为看好了欧洲强劲的MDI需求发展趋势。
随着疫情防控好转，新装置投产之后，还是能处于供需平衡来说。
万华加大了海外布局，但目前在欧洲市场仍比较弱。
提问3：厂家的MDI库存、开工率情况如何？MDI装置的盈利情况如何？
有对厂家库存进行测算。2月初开始，国内厂家调低了生产负荷，整体的开工负荷率在五成左右；
1月份到2月份库存量处于比较高位，3月份开始厂家的整体库存量在不断走低，3月底的库存量在13W吨左右，预计在4月底为11.5万吨左右（差不多全年一个月的产量）。
万华的宁波装置在临停，万华另外的装置维持在五成左右开工负荷；
巴斯夫在五成左右，科思创和亨斯迈在六成左右，国内整体开工率在50%左右。
虽然MDI价格下跌，但是由于纯苯等原料价格在下跌，万华和上海其它厂家盈利水平基本维持（相较于MDI价格在1万2千左右），行业成本领先者单吨毛利润或为4000元/吨级别，这是用生产成本和市场价格做的测算。
目前海外装置像陶氏在美国，科思创在比利时装置有在降负荷运行。
提问4：五月中旬国内大量装置检修，请问具体计划如何？
上海巴斯夫在五月中旬检修，上海亨斯迈在五月份检修，但没有确定具体的日期。
重庆巴斯夫那边是在去年底检修完毕，今年1月重新开车，短期内没有重新检修计划。烟台那边后期会有具体公告。
提问5：注意到MDI-50价格坚挺，请问是什么原因？
市场供应上来说，MDI生产工艺为从母液进一步精馏得到聚合MDI、纯MDI和二次MDI，从二次MDI和纯MDI中可以得到MDI-50。
因为各个厂家的母液生产负荷下调，因此导致二次MDI的产量减少，伴随的是MDI-50的产家供应量较少，导致市场上奇货可居，厂家出厂价的大幅上调和贸易商的跟涨。
提问6：国内MDI下游中冰箱和冷柜份额合计44%，冰箱和冷柜各自占比及其增长情况如何？
冰箱和冷柜分成两个下游方向来估算，冰箱去年的增长量在4%左右，冷柜在12%左右的增幅。冰箱和冷柜的份额加起来在44%，冰箱在30%左右，冷柜在13%左右。
提问7：万华的宁波装置临停大概是什么情况?
据市场消息，四月初的时候产家宣布临停，事发突然，原因不太清楚。宁波两套装置停了其中一套，可以理解为停了一部分产能（因为两套装置产能不一致）。具体情况请以上市公司公告为准。
提问8：对未来全球需求增长常态的判断如何？
去年的需求测算相较于之前的预期更低，这是由于去年全球经济增速放缓，MDI的下游行业（如汽车）增速表现不佳影响。
对于2020年来说比较特殊，没有确切的数字，可能持平或者小幅下调。
2021年之后会逐步复苏，如果今年下半年和明年上半年全球需求市场得到比较好的恢复，预计消费增量会恢复到30-40万吨/年（也可能稍低）。
风险提示：数据分析失真的风险，疫情超预期的风险，原料价格大幅波动的风险
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