關勃：大基金二期芯片優質股掘金
1、5 月主線之科技消費
1-2 月，主線是科技，科技股普漲，炒的是國產化、5G 驅動科技創新，進而提估值的邏輯。
3-4 月，主線是消費，傳統消費佔優，炒的是需求擴張、業績確定性，進而相對佔優的邏輯。
5 月，主線是消費+科技，科技消費佔優，炒的是預期修正、中線確定性，進而股價修復的邏輯
預期修正，原因在於，3-4 月市場對於科技股的業績預期過於悲觀，但一季報
出爐之後，大家發現科技股業績並沒那麼差。
中線確定性，原因在於，經過了 2 月的過度樂觀，以及 3-4 月的過度悲觀之後，中線資金會重估科技股業績成長的確定性。
對於業績確定性高的科技股，5-6 月是良好的佈局窗口期。因為疫情的影響大概率會在二季度兌現，這是一個標誌性利空出盡。
利空出盡之後，創新和成長的邏輯會再次成長主旋律，科技股延後的行情有望再次開啟。在這樣的背景之下，機構在 5-6 月會提前佈局優質科技股，優質科技股的行情將提前啟動。
2、半導體材料+長江存儲產業鏈
在科技消費之中，大基金二期是核心主線所在。
從市場表現來看，近期半導體材料優質股領漲芯片板塊，而半導體材料正是大
基金二期重點投資的領域。
當前市場為什麼選擇半導體材料，其內在邏輯在於：
1）大基金二期投資已經開始，將重點投向半導體材料等領域；
2）長江存儲、合肥長鑫等晶圓廠相繼量產，將拉動半導體材料需求快速增長。去年華為供應鏈“國產替代”邏輯，加快了聖邦股份等模擬公司的業績快速增長，今年長江存儲等晶圓廠的“需求放量”邏輯，將拉動材料企業迎來黃金增長期。
半導體材料領域的機會並不止於光刻膠，以下細分領域同樣值得關注：
1）半導體材料包括晶圓（大硅片）、電子氣體、光罩、光刻膠、化學試劑等。
2）光刻膠佔比僅為 5%，電子氣體、光罩等領域佔比更大，同樣存在機會。
除了半導體材料以外，長江儲存產業鏈也是重點所在。
大基金二期首個投資項目——紫光展銳正式落地。紫光展銳目前是全球第三大手機基帶芯片設計公司，在國內僅次於華為海思。
紫光展銳首投後，下一家呼聲最高的是長江存儲。長江存儲，中國第一家存儲器晶圓廠，3D-NAND 存儲芯片國內龍頭，在中國半導體行業舉足輕重。今年 3 月，大基金二期副總裁任凱表示，二期基金已推動兩個重大項目在湖北落地，分別是總投資規模 800 億元左右的長江存儲，以及總投資規模 120 億元的三安光電，目前項目推進順利。
3、細分領域梳理
1）光刻膠
國內面板用的光刻膠進展如下圖所示：
2）電子氣體
國內已實現部分產品進口替代及規模化生產如下圖所示：
3）掩膜版
現階段光掩膜版及其基板主要受日、韓壟斷，我國僅有少數企業具有量產合成光掩膜版基板和光掩膜版的能力，比如清溢光電（國內最早、規模最大的掩膜版生產企業之一）、菲利華（國內唯一可以大規模生產光掩膜基板的企業）。
4）長江存儲產業鏈
目前長江存儲供應鏈合作伙伴主要集中在材料和設備領域。據不完全統計，至少有 16 家國產設備及材料廠商已在長江存儲的供應商之列。
4、潛力股篩選
在上述公司之中，我們從技術實力、產業鏈訂單、技術面出發，篩選幾家公司供大家參考。
光刻膠+電子氣體，南大光電。公司主要產品為高純磷烷、砷烷，純度達到 6N級別，在 IC 行業快速實現了進口替代，IC 領域的電子特氣銷售額佔比約40%，已成為公司新的利潤增長點。
公司於 2017 年開始研發“193nm 光刻膠項目”，已獲得國家“02 專項”的相關項目立項，公司計劃通過 3 年的建設、投產及實現銷售，達到年產 25 噸193nm（ArF 乾式和浸沒式）光刻膠產品的生產規模，產品將滿足集成電路行業需求標準。
掩膜版，菲利華。公司是國內唯一一家通過三家半導體設備國際巨頭認證的公司，也是國內唯一一家可大規模生產光掩膜版基板的企業。
公司的石英材料於 2011 年通過 TEL（東京電子）半導體材料認證後，又陸續獲得 Lam（泛林）和 AMAT（應用材料）的認證，且認證產品規格繼續增加，目前 Lam 認證的規格已達 22 種，AMAT 認證的規格有 18 種。公司目前已完成了 G8 代石英基板生產技術的定型，形成了 G4 到 G8 代的完整產業鏈，打破了長期以來國外壟斷。
光刻膠+長江存儲，晶瑞股份。公司超淨高純試劑技術水平居國內外同行前列，主要產品雙氧水、氨水量產達到 G5 等級，正在逐步實現進口替代。雙氧水、氨水、硫酸合計約佔半導體全部超純試劑用量的 70%，公司產品的量產有望整體解決我國半導體用量最大的超純試劑國產化問題。
公司規模生產光刻膠 20 餘年，擁有達到國際先進水平的光刻膠生產線， 能夠提供紫外負型光刻膠和寬譜正膠及部分 g 線、i 線正膠等中高端產品，主要應用於半導體及平板顯示領域，承擔並完成了國家“02 專項”“i 線光刻膠產品開發及產業化”項目，i 線光刻膠已向中芯國際等客戶供貨。
20200420-中信證券-新材料行業半導體材料系列之四：光掩模版需求旺盛，合成石英基板有望受益
20200115-東興證券-晶瑞股份-300655.SZ-電子化工材料（ECM）進口替代實質性突破系列報告：溼化學品關鍵產品、光刻膠中端產品已實現進口替代
近日各大主流機構紛紛發佈了看好的5月金股，今天梳理了一份“機構5月金股精選”，供投資者參考。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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