關勃：國家統計局正式公佈一季度經濟數據，受新冠疫情影響，中國第一季度國內生產總值206504億元，同比下降6.8% ，低於預期的下降6%，這是中國近30年來首次GDP下滑。
分產業看，第一產業增加值10186億元，下降3.2%；第二產業增加值73638億元，下降9.6%；第三產業增加值122680億元，下降5.2%。社會消費品零售總額78580億元，同比下降19%。
統計局表示，總的來看，一季度，在新冠肺炎疫情衝擊下我國經濟社會大局保持穩定。同時也要看到，當前國際疫情持續蔓延，世界經濟下行風險加劇，不穩定不確定因素顯著增多，我國防範疫情輸入壓力不斷加大，復工復產和經濟社會發展面臨新的困難和挑戰。
關於二季度是否會成為拐點，統計局表示，從目前經濟運行情況來看，3月份比1-2月份明顯改善，這是一個基本判斷。3月份這種改善的勢頭應該是能夠延續下去，特別是隨著復工復產加快統籌推進，更大力度的政策不斷出臺，二季度表現會更好，所以二季度會明顯好於一季度，這是一個基本趨勢。如果全球疫情控制比較好，下半年應該會比上半年更好。我們的目標就是力促全年經濟平穩運行和社會大局穩定。
業績預喜且獲北上資金加倉的科技股
受到疫情的影響，上市公司一季度業績可以說是受到重創。證券時報·數據寶統計顯示，根據當前披露一季報預告或一季報的公司來看，2020年一季度業績預喜率僅有32%，而過去5年同期都超過了85%，2020年一季度業績首虧股佔比超過25%，過去5年同期均不超過5%。但科技股在5G、新基建等政策的大力扶持下，以上213只科技股中業績預喜股數量佔比過半。
結合北上資金來看，本週獲加倉且一季度業績預喜的科技股僅有17只。業績方面，以淨利潤下限或一季報數據來看，藍思科技一季度業績扭虧，同比增長1006%，北京君正、華天科技、雅克科技及潔美科技一季度淨利潤翻倍；航錦科技一季度續盈，淨利潤小幅下滑。
北上資金加倉居前個股有中科創達、華天科技、潔美科技、億緯鋰能等，相較於上週末，本週加倉幅度均超過0.4%。截至最新收盤日，光刻膠股上海新陽年內累計漲幅接近90%，華天科技、深南電路漲幅幾乎均超過60%；集成電路股全志科技、半導體股鵬鼎控股年內跑輸大盤，其中鵬鼎控股2020年一季度淨利潤增幅下限達到60%，北上資金小幅加倉。
消費股容易出牛股？三駕馬車之一
回顧全球各國的證券歷史，消費行業一直都是牛股的集中營，以美國為例，從1957-2003年美國年化收益率最高的前20只大牛股中，有11只來自於消費品行業，其年化收益率高達13%以上。此外，反觀進入衰退後的日本，前20只大牛股中8只來自消費品行業，在25年的歷史穩步上漲。
再觀察當下的中國，2019年消費板塊集體收穫資本紅利，在股市中的表現可圈可點。以消費品行業的代表子版塊為例-食品飲料板塊在所有板塊中區間漲幅最大，遠超上證指數和滬深300表現，在經濟下行週期，必選消費的防禦性功能表現突出。
包括我們從2019年漲幅榜來看，依然是消費行業佔據絕對的領先地位
圖1：2019年初至今食品飲料漲幅居榜首
長期來看，消費是拉動中國經濟的三駕馬車之一，2018年消費對GDP增長貢獻率高達76%，已然成為拉動中國經濟增長最終要的一環。然而在成熟的國外資本市場上，消費股往往能夠佔到40%的份額，而目前中國消費行業的A股市值佔比僅為24%左右，未來仍然有極大的發展空間。未來隨著人民收入持續提升，中產階級不斷壯大，消費升級需求旺盛——中國毫無疑問是消費股的天堂。
三、長短期消費股都有潛力
短期來看，2020年在新冠疫情的影響之下，中國經濟受到衝擊。從盤面上可以明顯的看到，我們將消費品細分為十大子行業，其中更具防守性質的必選消費品類（如食品飲料）走勢穩健，但可選消費類（如休閒服務）卻承壓下跌。醫藥消費卻是持續大漲，成為當下階段最閃亮的板塊。同時我們關注到消費品十大行業，近10年的走勢中食品飲料、醫藥生物和家用電器表現最為強勁。
外資也在買消費股
同時被稱作“聰明錢”的北向資金也大舉配置了消費股，從2018年以來北向資金買入前20的股票中，有12只隸屬於消費行業
外資為何敢大膽買入呢？一是他們看待估值的角度不同，如果從歷史估值看消費股的估值確實不低，但外資認為消費股具有持續增長潛力，因此當前的估值足以被未來成長的業績稀釋；二是外資從更加國際化的視角看到國內消費企業的成長，當前中國人均消費水平的增速顯著，消費升級趨勢確定，龍頭企業將獲得確定的增量空間；此外，目前許多消費企業僅僅在國內發展，未來有望走出國門，成為國際化品牌，如伊利提出衝刺“全球乳業第一”的新目標，國際化將大大打開企業的成長空間。
總而言之，長短期結合來看，消費行業不論是整個板塊投資價值，或是牛股的投資機會都充滿著吸引力，將繼續扮演投資中最重要的角色。
① 經過30年代的改革開放，中國已經積累了足量的財富；
② 很多的行業銷量已經見頂了，在2012、2013、2014、2015年這幾年裡面，白酒、啤酒很多行業的銷量、產量都基本見頂；或者是增速明顯放緩到個位數，消費者基本上完成了從無到有的過程，要開始追求到從有到優的一個訴求開始出現；
③ 智能手機和互聯網的基礎設施，能夠大幅度改變消費者場景和消費習慣，這是一個不可忽略的背景因素。
份額集中，強者恆強，在傳統的行業裡面，就是產品不太需要更多的更新和變革的狀態裡面有一個很大的特點。
投資機會
今年市場熱點或許會從大龍頭走向小龍頭，重點關注需求驅動、行業格局發生積極變化的投資標的。
然而，大消費是一個較大的主題，涉及的細分行業和上市公司繁多，我們認為未來市場投資的熱點，可能會從貴州茅臺、五糧液、海天味業、格力電器、美的集團等公認的大龍頭，逐步走向一些細分領域的小龍頭，例如零食行業中的三隻松鼠、絕味食品，免稅中的中國國旅，體育用品中的安踏（港股），速凍食品行業中的安井食品，化妝品行業中的壹網壹創等。
相較而言，這些企業的營收和市值規模可能不及大龍頭，但所處的行業都處於快速成長期。這些企業正在憑藉建立起來的競爭優勢，迅速搶佔市場份額，投資機會也越來越大。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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