国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
天康生物(002100)
投资建议：公司非瘟疫情防控能力突出，我们上调公司2019-2021年EPS业绩预测至0.59元、3.29元和2.23元（前值为0.55元、3.18元、2.22元），给予2020年行业平均估值5.7倍PE，维持目标价18.8元，维持增持评级。
盈利能力领先行业。公司公告2020年一季度归属于上市公司股东的净利润为3.3亿元至3.5亿元，同比增长1041%-1110%。报告期内，公司销售生猪15.46万头，其中肥猪约为9.6万头，仔猪约为5.3万头，种猪约为5000多头。从我们业绩拆分来看，公司Q1育肥猪完全成本约为13元/公斤+，单头盈利超2000元，盈利能力领先行业。
公司2020年业绩确定性高。我们认为公司盈利能力强的主要原因为：公司主要产能地处新疆，整体受非洲猪瘟疫情影响不大，成本远低于行业水平。考虑到后续猪价仍有上行的可能以及公司2020年150万头的出栏目标，2020年业绩有望超预期。
周期并未结束，疫情下的超级猪周期仍将继续。我们认为，猪周期还未没有结束，疫情下的超级猪周期仍将持续，核心依据：1）短视角，三元母猪占比高企，实际有效产能恢复低于预期，后续高猪价下高盈利的持续时间有望超预期；2）长视角来看，非洲猪瘟疫情仍在，在有效疫苗问世之前，养猪高盈利有可能会是很长一段时间的常态。
风险提示：畜禽价格波动风险，疾病发生风险。
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