一週綜述：
1、本週銀信產品發行數量與發行規模齊攀升。據不完全統計，本週52家銀行共發行銀信理財產品493款，銀信產品發行規模為4096.98億元，較上週皆明顯增長。
2、本週銀信產品收益率小幅企穩，依舊望4興嘆。據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為3.995%；本週平均產品期限140天。
3、長期產品預期收益率開始下降，國有行繼續引導收益率下行。據不完全統計，本週12個月以上期限產品預期收益果然開始回落，比上週下降了15BP；國有行產品預期收益率為3.68%，較上週下降9BP。
4、本週發行產品銷售手續費率和資金託管費率齊下降。據不完全統計，本週發行產品銷售手續費率為0.2119%，較上週0.213%下降明顯；產品託管費率為0.0249%，較上週也出現小幅滑落。
一、市場與監管動態
1、興業銀行落地首單掛鉤LPR浮息債配套人民幣代客利率互換業務。8日從興業銀行獲悉，日前由該行獨立主承銷的全國首單掛鉤LPR（貸款市場報價利率）的浮息債配套人民幣代客利率互換業務順利落地。此筆債券發行人為廣西柳州市東城投資開發集團，發行金額5億元，期限270天，採取雙品種雙向回撥機制，其中品種一為固定利率計息、金額4億元、票面利率4.5%；品種二為浮動利率計息、金額1億元、票面利率1年期LPR+45bp。
2、香港地區虛擬銀行“進度條”：3家試營業，騰訊旗下富融銀行已內測。繼眾安銀行、小米旗下的天星銀行先後啟動試營業後，螞蟻金服在中國香港地區設立的虛擬銀行也正式啟動試營業。4月7日，騰訊旗下的富融銀行新聞發言人申明目前富融銀行已進入內測階段。同日，匯立銀行（WeLabBank）相關負責人也表示，“匯立銀行已開始在社交媒體上進行品牌推廣、與潛在客戶進行互動。”中國香港地區虛擬銀行牌照的含金量非常高。中國香港地區是外資金融機構進入內地市場的天然門戶，機構除了傳統銀行的三大業務“存、貸、匯”之外，還可以嘗試理財、保險、黃金等互聯網創新業務，對於內地金融機構輻射海外市場也有重要意義。”
3、區塊鏈技術落地花開，多家銀行“鏈”上交易規模破千億元。多家銀行披露2019年年報顯示，銀行機構在區塊鏈的應用場景目前已涵蓋資產證券化、產業鏈金融、國內信用證、福費廷等多個領域。其中，建行區塊鏈貿易金融平臺交易額超4000億元。火幣區塊鏈研究院副院長李慧表示，“區塊鏈技術因其安全、透明及不可篡改的特性，金融體系間的信任模式將不再過於依賴中間第三方，銀行業務得以實現‘多中心化’的數字化交易。區塊鏈技術除了幫助銀行在各業務開展上降本提效外，最重要的是，促進了金融服務與產品創新，搶佔數字金融的先發優勢。”
4、一波三折！南京銀行百億定增申請獲批。4月7日晚間，南京銀行發佈公告稱，證監會發行審核委員會於4月3日對南京銀行非公開發行A股股票的申請進行了審核。根據會議審核結果，此次非公開發行A股股票申請獲得通過。南京銀行的此項再融資方案的審批可謂一波三折。該計劃早於2017年8月啟動，當時南京銀行計劃非公開發行股票的數量不超過16.96億股，募集資金不超過140億元。當時的定增發行對象擬為紫金投資、交通控股、南京高科、太平人壽和鳳凰集團共計5家機構。
二、發行情況
（一）本週銀信產品發行數量與發行規模齊攀升
本週52家銀行共發行銀信理財產品493款，銀信產品發行規模為4096.98億元。銀行理財仍處於迅速做大規模的階段，在國內疫情穩定情況下，金融市場快速回暖，3月份信託理財產品發行量大幅增長，將繼續刺激銀信理財產品數量規模的進一步上升。
（二）中國銀行發行數量小幅回落 南京銀行收益率領跑
據不完全統計，本週中國銀行發行了60款投向銀信的產品，較上週的81款環比下降25.92%，但仍位列銀信產品數量排行榜前第一名；在本週排名發行數量排名前五的機構中，南京銀行以4.16%的平均收益率，位列收益率排行榜第一位；中國銀行以667億元的發行規模，位列產品發行規模排行榜第一。
在流動性持續寬鬆的情況下，平均銷售起點也會小幅上升。本週銀信產品1萬銷售起點數量為177款，佔比35.90%；5萬銷售起點產品數量為188款，佔比38.13%，兩者之比0.941:1,上週比例為1.053，環比下降10.63%，銷售起點往5萬靠近的銀信產品數量增幅明顯。
（三）6個月以下期限成主流 華興銀行風險偏好明顯
產品期限方面，3個月以下和3至6個月期限的產品依舊佔領市場主流，二者佔比超過2/3；風險評級方面，本週發行產品風險偏好無太明顯變化，中低風險等級R2依舊佔據大頭，本週493款銀信產品R4等級產品有2款，它們均來自廣東華興銀行旗下的“映山紅尊享回報淨值型”系列理財產品，收益率均高達4.5%。
三、收益率與期限情況
（一）本週銀信產品收益率小幅企穩 依舊望4興嘆
據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為3.995%；本週平均產品期限140天。全球性寬鬆時代背景，市場中短期資金利率處於低位，進而拉低貨幣基金和銀行理財收益率。加上銀行理財產品資產端受到資管新規禁止資金池業務模式、非標資產期限匹配等要求的約束，新發產品難以配置高收益的資產，理財產品收益也會出現下行，未來收益率大概率延續一個震盪下行的走勢。
（二）長期產品預期收益率開始下降 國有行繼續引導收益率下行
上週數據就顯示長期產品預期收益率增長乏力，國有行或成收益率下行領頭羊。本週12個月以上期限產品預期收益果然開始回落，比上週下降了0.15%。在平均收益率逐步走低的趨勢下，市場擁抱長期期限產品，長期限產品的發行數量或收益率會因此受到影響。4月8日，我國5年期國債收益率跌破2%，10年期國債收益率也跌破2.5%，拉長時間週期來看，現階段每一份收益4%以上的長期產品都值得關注。
從各類型銀行發行產品預期收益率情況來看，本週不同類型銀行之間的理財產品收益率差別較大；其中國有行產品預期收益率為3.68%，較上週下降9BP；股份行產品預期收益率為4.12%，較上週下降3BP；城農商行產品預期收益率為4.06%，環比無明顯變化。股份行與城農商行和國有行預期收益率相差較大，在國有行持續引導下，非國有行預期收益降到4%以下只是時間問題。國有行的引導或與今年要壓降結構性存款規模，減輕負債端壓力有關。
（三）招商銀行位居收益榜第一 平均收益率為5.96%
從各銀行銀信理財產品收益率排名來看，招商銀行位居本週收益榜榜首，平均預期收益率為5.96%，錦州銀行、廣東華興銀行、工商銀行、貴州銀行依次位列收益榜前五。
四、費用情況
本週發行產品銷售手續費率和資金託管費率齊下降。據不完全統計，本週發行產品銷售手續費率為0.2119%，較上週0.213%下降明顯；產品託管費率為0.0249%，較上週也出現小幅滑落。在收益率持續下行的情況下，手續費方面也很難獨善其身，歐美國家是比較好的參考例子。
五、未來市場展望
理財子公司加速線上化佈局，金融科技人才成香餑餑
藉助線上直播加強品牌宣傳及投資者教育。受疫情影響，線下網點業務辦理人數非常有限，線上渠道成為各家銀行加大理財產品銷售的新賽道。部分理財子公司嘗試通過網絡直播方式為客戶介紹投資理念、理財產品等信息，例如中銀理財開通“空中小課堂”進行智富價值投資路演，建信理財投資經理通過“雲課堂”方式分享關於粵港澳大灣區靈活配置、睿福穩健FOF等理財產品的信息，直播“帶貨”成為非常時期新業態。但線上宣傳也要注意合規風險，如風險提示、宣傳適當性等。
搶奪金融科技人才，發力數字化轉型已成為銀行的共識。中國銀行、郵儲銀行、浙商銀行和深圳農村商業銀行均啟動了金融科技相關招聘。而從不斷披露的銀行年報中亦可窺視對金融科技人才的重視，不少銀行表示，將持續擴大金融科技人才隊伍。銀行科技類技術人員比例的上漲體現其數字化轉型的決心。未來，隨著人工智能在金融行業的深度滲透，將重構服務架構，提升服務效率。
疫情影響疊加金融市場震盪，銀行理財資產負債端面臨利率倒掛壓力
疫情期間對投資端的影響大致可分為兩個階段，第一階段是疫情影響相對集中於國內，我國貨幣政策和財政政策加大逆週期調節力度，資金利率及債市收益率震盪走低，但隨著疫情逐步得到控制，股市自低位再度回到近似疫情影響之前的水平；第二階段是疫情在海外擴散加劇，疊加全球油價暴跌、金融市場動盪、美元流動性收緊，多國央行紛紛加大貨幣寬鬆力度。債市收益率進一步下行，股市大幅承壓下錯。
第一階段，銀行理財資產負債管理壓力相對有限。貨幣政策和財政政策加大逆週期調節力度，相對充裕的流動性環境及資金市場利率持續走低，使得資產端債券投資收益率承壓下錯，但也有助於銀行理財負債端擴大規模。同時，隨著國內疫情逐漸得到控制，市場對穩增長政策較為期待，權益市場表現邊際回暖、債券市場慢牛預期仍在、“抗疫”專項債券產品相繼發行，有助於銀行理財資產端通過“固收+”策略來獲得相對穩健的收益。
第二階段，銀行理財資產負債倒掛壓力逐步加大。海外疫情影響持續擴大，疊加國際油價大幅下跌帶動全球金融市場連鎖反應，VIX指數一度超過金融危機時期峰值，美股半個月內4次熔斷，歐洲、亞洲等金融市場有所共振，市場風險偏好顯著降低，資本市場流動性緊張。在此背景下，以美聯儲緊急降息100BP並啟動7000億美元量化寬鬆計劃為代表，多國央行開啟寬鬆貨幣政策模式，許多工具甚至是2008年金融危機爆發時救市用過的。國內市場來看，股市再度震盪下行並跌破前期低點，寬鬆流動性環境下債券市場收益率進一步走低。
因此，綜合資金需求以及資產投資能力兩方面因素看，理財子公司都應成為穩健型產品的主要發行方。從2020年各家銀行理財子公司的業務規劃來看，目前對於固定收益+（通過權益或衍生品等對固定收益產品增厚收益）、高流動性相對穩健的固定收益類產品、養老型產品都寄予了較高的期望。
