美股上週錄得4連陽，標普500指數已較3月23日錄得的低位漲近700點，反彈超30%。
從市盈率的角度來看，瑞信計算出標普500指數市盈率倍數在4月份創下19.4倍的歷史新高，高於暴跌前的高位——即2月份錄得的19倍。
高盛計算出最新的市盈率為24倍，與互聯網泡沫時期的市盈率相當。
需要投資者警惕的是，當前美股空前的高市盈率並無足夠支撐，甚至與宏觀經濟和企業經營基本面都出現了背離。
美國經濟目前的基本面是，為遏制冠狀病毒疫情采取社會封鎖措施以來，美國GDP暴跌，同時失業率飆升。“新債王”岡拉克指出：
“美國目前的GDP較峰值下跌15%，該數據未經過年化。而標普500指數較峰值的降幅差不多也是15%。從估值的角度來看，標普500指數又回到了相當於2月19日高位的水平。”
摩根大通首席經濟學家約瑟夫·利普頓（Joseph Lipton）預計，在當前的衰退中，全球GDP增速第二季度季度將下滑9.8%，與全球金融危機時的跌幅不相上下。同時，V形復甦的預期正在被逐漸打破，經濟可能要到2022年甚至是2023年才會恢復到新冠疫情全球大流行之前的水平。
摩根大通的報告指出，在金融危機期間，企業利潤與GDP變動之比約為7倍。根據該行預計的第二季度-9.8%的GDP增速，全球公司利潤第二季度將暴跌近70%，導致標普500指數與基本面愈發脫節。
瑞信、大摩和高盛也紛紛表示，企業利潤將出現大蕭條以來最大幅度、最長時間的下跌。花旗警告稱：
“經濟衰退時期，隨著每股收益的下跌，股市也會下跌，目前股市的走勢並未反映出2020年每股收益下降50%的預期。”
摩根大通甚至預計，2020年每股收益將下降70%。
美銀美林分析師薩維塔·薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）也做出了計算，得出結論“隨著股市反彈，市場對於2020年股市上下限的估計都有所收窄。”這使得標普500指數遠期市盈率從3月份的低位13倍上升到19.5倍，比2月中旬的高位18.9倍還要高。
Subramanian以銀行為例，使用20種不同指標研究它們的估值，發現“銀行價值相對20個指標中的大多數增加”，僅相對3個指標估值降低，這3個指標分別為自由現金流、黃金和債券。
這或許也可以側面反映出，新冠肺炎疫情下投資者對於資產的偏好順序是現金、黃金、債券、股票，投資者的風險偏好大幅下降。
整體來看，雖然標普500指數市盈率再創新高，但眾投行均認為這背後並無足夠支撐，岡拉克認為支撐起股市高估值的因素只有美聯儲的干預，花旗也認同該觀點，認為“美聯儲的干預能限制下行風險。”
本文源自金十數據
