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一、电气转债3A级可转债
可转债的特性，下保底和上不封顶，收益风险不对称的特点，当然前提是企业没有倒闭或者退市风险，所以精选了电气转债(113008)作为一个3A级的可转债，且是上海市优质国有企业(无倒闭风险)，曾经转债价格高达300元的3A可转债，目前价格目前已经跌到109元左右，鉴于可转债之前有过转股价下调的历史背景(或者叫前科)，目前极具价值投资，强烈建议分仓分散持有，具体看如下分析（最后一页是具体结论）
二、价值分析
(正股：上海电气 - 601727 行业：电气设备-电源设备-综合电力设备商 )
三.正股简介
上海电气是一家大型综合性装备制造集团，主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大领域，致力于为客户提供绿色、环保、智 能、互联千一体的技术栠成和系统解决方案。
公司产品包括火力发电机组（煤电、气电）、核电机组、风力发电设备、输配电设备、环保设备、自动化设备、电梯、轨道交通和机床 等。改革开放以来，上海电气诞生了一大批世界领先的创新产品，如首套百万千瓦超超临界燃煤发电机组、三代四代核电核岛和常规岛主设备、大型海上风电设备、西气东输的高频电动机等。近年来集团营业收入保持在900亿元左右。
四.公司发展历程
公司前身是上海电器集团，成立于50年代。
1993年，在上海证交所上市为上海电器股份有限集团；
2004年8月19日，电气总公司与福禧投资签订股权转让协议，转让其所持本公司4.99%股权予福禧投资。
2004年8月27日，电气总公司与宝钢集团签订股权转让协议，受让宝钢集团所持本公司4.99%股权。转让完成后，电气总公司持本公司69.48%的股权。
2004年，更名为上海输配电股份有限集团，．
2008年，经上海电气集团股份有限集团吸收合并后更名为上海电气输配电集团。
2011年，根据国家电网集团与上海市政府签署协议，上海电气集团股份有限公司与上海市电力公司共同组建成立上海电气输配电（集团）有限公司。
2015年2月16日 ，本公司在上海证券交易所发行600万手A股可转债。
2016年 ，公司所发行人民币普通股A股及境外上市外资股H股分别在上海证券交易所及香港联合交易所有限公司上市。
五.公司品牌及经营
（一）主要经营业务及产品
上海电气是一家大型综合性装备制造集团，目前拥有高效清洁能源设备、新能源及环保设备、工业装备、现代服务业四大板块业务，主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大领域。
新能源及环保设备板块
主要包括设计、制造和销售核电核岛设备、风电设备和大型铸锻件等重型机械设备；提供固体废弃物综合利用、电站环保、污水处理、工业服务、分布式能源系统的一揽子解决方案。
工业装备板块
主要包括设计、制造和销售电梯、机械基础零部件、电机、机床、船用曲轴、其他机电一体化设备及提供工业自动化解决方案；
现代服务业
主要包括提供电力和其他行业工程的一体化服务，提供金融产品及服务，提供国际贸易服务等功能性服务。智能制造领域，公司与日本发那科合作的机器人系统集成业务逐渐成熟，近期收购飞机制造商BAW未来有望在大型工业机器人领域形成技术协同。
（二）财务概况
2019年年度报告，总营收为1275.09亿元，同比增长26.05%；净利润为35.01亿元，同比增长16.06%。基本每股收益为0.23元。2019年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。
2020年一季度业绩预告，报告期内实现营收145.16亿元，同比下滑28.54%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下滑85.11%。投资收益较上年同期下降，主要是本期对联营企业和合营企业的投资收益减少所致。
近三年公司每季度公司盈利情况：
报告期利润及基本每股收益
六.公司估值及分析
（一）正股及扣非市盈率
目前上海电气正股价格，处于近五年的相对低位，且2018年12月份大幅度下修转股价格；正股作为上海国资委控股的标杆企业，极具投资价值
上海电气PE-TTM:通过对10年上市到目前的数据分析，市盈处于历史相对低位，但是如果剔除2020第四季度业务特殊原因导致的大幅度下滑，市净率估值会更低，估值处理历史低位，综合来说估值合理，股价历史低位，而扣非市盈率处于相对高位，也是原因第四季业绩原因，但是作为一个优质企业后续大概率会恢复估值，如图所示：
（二）PB-平均市净率(不含商誉)：
目前的正股价格较低及平均市净率都处于历史低位，约是历史PB平均的1.39%，综合来说资产净值估值极低，作为一个3A级优质企业从净资产估值来说属于严重低估。如图所示：
七.可转债持有理由分析
1.根据历史数据分析，上海电气作为A股的蓝筹企业，一般会进行分红，但是根据公告2019年企业不转股不分红，说明企业相对来说是缺钱的
2.该可转债发行规模高达60亿，目前剩余规模(亿) 44.682，转股率仅仅25.5%，尚有74.5%未进行转股，规模高达44.684亿，折合到期兑付价值约44.684*1.066=47.63亿，相当于公司2019年度35亿利润的1.3倍，对公司来说选择期兑付有一定的资金困难。
3.公司发行的可转债已经过了转股期(转股起始日2015-08-03),无后续价格达到130元(强制赎回价);而不能转股的尴尬境况。
4.非常确定的该可转债不可能低于100元，即使估计正股大跌,如果低于100元就会触发债权持有人回售给债务人，因为已经到达回售起始日2019-02-01期限；5.可转债的到期日2021-02-02，留给大股东的时间不多了，大概率满足条件后会进行下修下调转股价，是目前所有转债中到期时间最短的一只转债，时间成本、机会成本低。
6.大概率高额收益：目前可转债价格是109左右，相对于130的价格，大概率预期收益是19.6%，亏损极限-2.2%，如果强赎成功，则至少有19.6%的收益
7.目前可转债的溢价率是19.37%，兼具有股性和债性，上涨与正股联动性非常大，下跌又具债性，下跌空间小；
8.后续走势预期好：目前正股最新收盘价4.7元，转股价格5.13元，距离强赎价6.67元，还要上涨41.9%，距离下修价4.36元，还要下跌9%，鉴于大股东有下调可转债的前科，所有在目前现金为王的经营环境中，预计下修可能性较大，下修完一炒作强赎转股。
综上所述：电气转债(113008)，是值得持有的精选双底可转债，在目前动荡环境中上可攻，下可守，未来又兼具确定性的高收益。
