做投資這麼多年，見了非常多股票、基民。
絕大多數的人，虧錢就是輸給了人性：高買低賣。
如何判斷市場的高和低呢？
市場的高和低是相對概念， 不是一個絕對數據。
並沒有什麼指標能告訴我們現在太高了別買，現在太低了別賣。
任何的數據指標都只是輔助參考的工具。‘
判斷市場的指標有很多。
比如，一些交易類的指標：其中包括每個月的開戶人數，每天的交易人數，以及市場的交易金額……
這些指標直接反應了市場的熱度。
又比如，用市盈率、市淨率、盈利收益率、股息率等指標看指數的貴或者便宜……
每一種指標背後的意義不同、使用的方法也不一樣，每一種方法也有自己的侷限，我們在不同場景選擇不同的估值工具，或者綜合各種指標來判斷。
今天，我們來介紹一種新的估值方法：股債比
股債比價估值方法
股市盈利收益率/無風險收益率
這個比值越高，股市就越值得投資
1、怎麼計算A股的整體估值呢
這裡我們可以選擇「萬得全A」這個指數的滾動市盈率來評估。
萬得全A這個指數包含了滬深兩市所有上市公司的股票，以自由流通的股本進行加權。
萬得全A的滾動市盈率的倒數，可以簡單看成市場此時的回報率。
例如，萬得全A的滾動市盈率是16，那麼盈利收益率就是1/16=6.25%。
簡單理解，我們目前投資A股平均回報率在6.25%。
2、無風險收益率
市場上的無風險收益率是估值的一個錨，選取十年期國債收益率。
因為如果市場上的無風險收益率很高，資金會更傾向於投資無風險的資產，那麼股市裡資金流入的就少。
所以，引入市場上的無風險收益率做對比，可以更現實地評估當下股市收益率的價值、吸引力。
股市同樣是6.25%的隱含收益率，無風險收益率是4%還是2%，對大家的判斷當然有很大影響。
3、兩個指標的比值
我們把兩個指標聯合起來考慮，
用 「萬得全A盈利收益率/十年期國債收益率」這個比值指標，來綜合看股市是否值得投資。
顯然，這個比值越高，股市收益率相對無風險收益率就越有吸引力，股市就越值得投入。
A股的股債比價歷史數據
把2008年8月以來的股債比價數據、上證綜合指數（大盤）對比來看。
再把2009年8月3以來的股債比值算出來。列出歷史百分位和對應的數值。
第一列是百分位：
歷史百分位就是看和歷史數據比，處於什麼樣的位置。例如處於最低的20%百分位，就說明歷史上有80%的時間比目前的值高。
第二列是股債比值數據：
2.14-2.45 處於0%-10%的百分位
1.98-2.14 處於10%-20%的百分位
1.88-1.98 處於20%-30%的百分位
……
越往後，股債比值越低，股市投資價值越小，顏色逐漸從綠色變成了紅色。
1、從股債比價，看近10年最有價值的時點
可以看到，近10年來，歷史上股債比值最大的是2.45左右，是2012年7月和2019年1月。
2011-20142年持續陰跌了3年，2018年的大跌，這兩個點位都是歷史上極具投資價值的位置。
2、 從股債比價 ，看近10年最「沒有價值」的時點
股債比值最低的是0.73，是2009年底到2010年初。
3、那麼，現在處於什麼樣的時點呢？
2020年9月25的股債比值是1.5，處於歷史百分位50%之間，目前的這個位置
意味著，此時的估值不高不低。因此此時的策略應當是保持半倉不動
而2月3日，春節後開盤第一天的大跌，股債比值是2.16，近10年只有9%的時間比這更有投資價值。
正是因為市場如此便宜，大跌一天之後，資金紛紛進來抄底
4、還一個疑問：為什麼有些時候股市越漲，越有價值呢？
不知道大家觀察到沒有，有些時間裡股市連續上漲，但股債比值卻沒有太多下降，2月7號、10號兩天的股債比值是一樣的。
股市越漲？反而越有價值？這和我們一般的邏輯不相符？
這是因為十年國債利率在降。
這個情況，就很好地解釋了春節後股市發展的主線條：對放水的預期。
流動性有了，十年國債收益率下降了，股市的吸引力更強了。
從大類資產配置的角度，很多配置的資金更有動力配置股票，錢來了，市場就漲起來了。
所以，大家的朋友圈裡都水深火人，覺得經濟基本面不行，但股市卻漲的歡天喜地。
正是因為疫情原因導致了貨幣政策、財政政策的寬鬆預期。
股價不僅僅受到經濟基本面影響，短期看，還有流動性這個極其關鍵的因素。
從中國的股市歷史來看，矯枉過正，流動性刺激的上漲，來的更狂野。
投資時，如何使用這個指標呢？
任何指標，都不是救命的稻草，不是預測的良藥，只是一個客觀輔助我們決策的工具。
裡面的主動管理型基金，會參考這個指標來制定買點，賣點，和投入的比例。
目前階段，A股的投資，交給優秀的基金經理幫我們選股，設置了幾個大概的截點：
0-20%百分位，股債比值2以上，多買；
20%-40%百分位，股債比值1.8-2，正常買入；
40%-60%百分位，股債比值1.6-1.8，少買一些；
60%-80%百分位，股債比值1.3-1.6，持倉不動，不買不賣；
80%-100%百分位，股債比值低於1.3左右，開始執行賣出。
這是我們的組合使用這個指標的場景，當然還有其他用處：
例如，有一筆錢，想要投在比較低的位置，那就靜悄悄等待，等到合適的機會，可以重倉投入。
例如，可以參考這個指標來做股債的平衡配置，比值高，股市價值高，配股多一些，估值價值低，配債多一些。
例如，自己炒股，用於做倉位的控制……
對我們非常重要的一些事
工具有了，但決定我們投資效果的，還有一些比工具更重要的事：
1、我們喜歡說：這次和以前不一樣
投資是逆人性的事，眾人狂歡的時候，恰恰是我們需要離場的時候，而人人冷漠的時候，恰是我們需要狂歡的時刻。
道理誰都懂，但一旦陷入市場裡，就容易迷失。
市場越漲，我們越覺得後面還會繼續漲。市場越跌，我們依然覺得後面繼續跌。
我們喜歡說，這次和以前不一樣，這次一定會繼續下去。
設置一些歷史指標的意義在於此，雖然固定的指標無法預測未來，但可以時刻給我們參考和提示。
2、關於機會和耐心
繼續看這張表：
1）股債比值超過2所持續的時間，只有2012-2014年，和2018年兩次，這兩次的跨度近5年，5年才有一次絕佳的機會。
人生有幾個5年呢？
假設從25歲到60歲這35年裡，我們的投資是有意義的，那麼我們 能遇到7次而已，可能很多人已經浪費了兩次機會了。
等到下一次機會來的時候，你還會害怕麼？你有儲備一筆資金麼？你能發現這個機會麼？
請珍惜每一個機會還沒到來的時間，我們還有時間做好準備，賺更多錢，學習更多投資知識，培養更多投資的好習慣。
