來源：諾亞精選，作者：陳宇林
01上車的機會
曾經在2015年A股大盤暴漲到5100點的時候，有很多人感慨：
如果再給我一次2600點上車的機會。
其實，回過頭看，這個重新上車的機會，市場的確也給了。
2016年1月，熔斷機制做到了，當時上證最低點2638點。
2018年12月，特朗普也做到了，當時上證最低點2440點。
這兩次暴跌之後，市場都出現了階段性的回暖反彈。
這次2020年，新冠肺炎也做到了。上證從3000點一路走低到2650點附近，然後目前在2700-2800之間震盪。不光A股給機會，美股標普500指數也從3000多點一路跌到最低點2191點。
然而在疫情爆發，全球股票、債券和商品期貨都回調的形勢下，我們感受到了國內資本市場逐漸變得清淡，股票市場交易量逐漸萎縮，公募基金募集難度大幅提高就是最顯著的體現。
因為我們廣大投資者在這次“危機”下又變得極度恐慌，害怕現在買進去又被套，覺得跌到2600萬一再跌到2400，跌到2400可能還有2200，就這樣一路跌下去。
這種極度悲觀的心理雖然短期可能是正確的，只有市場來三根大陽線重新漲到3000點以上，也許他們才會改變信仰，但長期來看這也就是我們投資者為什麼容易追漲殺跌的原因。
就如同睿遠大佬陳光明先生最近說的：“我們無法準確預測市場的上漲，亦無法準確預測市場的下跌，但我們可以努力控制自己的貪婪和恐懼，更多地去看當前所處的位置，相對而言是否是風險更小，未來潛在回報更好”。
所以站在目前的2800點所處的位置，它隱含的價值如何，風險又多大呢？
02市場到底有多貴？
首先我們來看看市場到底有多貴？
截止3月底，大盤2750點，對應萬得全A估值16倍，估值是挺低的，處在過去十年的38%的估值分位。
簡單講就是比過去十年中62%的時間都便宜。
我們老生常談的港股已經逼近2016年大底的估值，恆生國企指數處在過去十年的15%的估值分位，已經到了白菜價的水平。
其實近期大家可能比較鬱悶難受的點在於，年初本身就不是很貴的A股和港股直接一路跌到了一個更加便宜的位置。
所以我們好奇站在2700-2800點，市場已經從高點回撤10%之後，拋開那些無法量化的因素，單從過去10年曆史上的規律來看，還有多少下跌空間？
我們統計採用了萬得全A指數過去十年的情況，發現過去十年出現低中更低的情況主要有三次，分別是2011-2013年的三年熊市、2018年年中、2019年年中。
這三次最嚴重的是2011年，指數後續還有20%的暴跌空間，而且市場花了1年去完成回撤，又花了2年才修復；
2018年和2019年兩次指數後續的回撤大約分別是16%和5%，這兩次完成回撤併修復的時間比較快，分別是8.4個月和1.4個月。
03坑還是黃金坑？
那麼問題來了，我們的市場在今年3月6日-3月16日首次完成10%的回撤之後，到底後續能跌多少？會持續多少時間，同時要花多久修復？
說實話，我們都不是預言家，無法精準預測，只能把過去發生的案例做一個參考，警示自己。不過每一次大跌市場面臨的環境和矛盾點都不一樣：
- 11-13年是宏觀經濟週期頂點後下滑，市場利率比較高，流動性較差；
- 18年是去槓桿和貿易戰；
- 19年是貿易戰預期發生變化+暴漲後估值的消化。
這次我們面對的是新冠疫情，它對於經濟和投資者情緒的影響在所難免，但A股市場流動性充足，估值已經足夠便宜，國家和人民應對疫情的措施非常積極有效，我們覺得A股再去複製2011-2013年長熊的可能性很小，但我們也不能盲目樂觀得判斷4-5月必定大幅反彈收復失地，還是要做好在2800點市場底部區域打持久戰的準備。
不過要明白的是，我們投資不是買大盤指數，而是去選擇基金來投資，即使是在歷史上低中更低的時點去買一個公募偏股混合型基金的組合，整體後續回撤的幅度和彌補回撤的時間都比指數要略好。
而且我們也看了一下，在上證2800點以下的時間段，買入持有3年中位數水平的權益類基金（平衡混合、偏股混合和股票型基金），歷史勝率能超過90%，同時年化收益是大概率超過20%的；
更別說我們再專業一些，精選幾個水平比較高的主動型公募基金了。
說了這麼多，
2800點的市場是坑還是黃金坑想必您心中已有答案；
我們該以怎樣的姿勢入坑呢？
又該買哪些基金產品來填坑呢？
不要走開，下期諾亞“招財基”繼續解碼~
