致力於為上市公司引入長期資本的再融資新規，正在A股掀起產業整合的波瀾。
*ST敦種4月16日發佈定增預案，首農股份將包攬此次發行的全部1.59億股股份，並以此成為公司控股股東。在產業鏈上，首農股份業務覆蓋種畜種禽、獸醫獸藥等領域，與主營種業的*ST敦種具有明顯的協同效應。
投行人士分析認為，2月14日發佈實施的再融資新規，在鎖價、限售等諸多條款上，為上市公司引入長期資本提供了便利，體現了監管鼓勵再融資遵從產業邏輯的思路。實施兩個月來，越來越多定增方案開始突出產業邏輯，產業巨頭紛紛利用定增整合產業資源。可以預計的是，未來一段時間，類似*ST敦種的案例還將大量湧現。
借定增入主整合產業
“此前產業巨頭入主上市公司，大多采用協議轉讓的方式，因為這種方式談判簡單、成本可控。如今，再融資新規提供了鎖價工具，產業巨頭可以通過定增入主，保留了上述優點的同時，資金還能進入上市公司體內，支持後續發展。”上述投行人士稱。
東方鋯業4月14日披露定增預案，擬以4.84元/股的價格，向龍蟒佰利、馮立明、黃超華、譚若聞、正盈智能共5名特定對象，合計發行不超過1.65億股股份，募集不超過7.986億元，淨額將全部用於補充流動資金及償還公司有息負債。通過交易，原本就是東方鋯業第一大股東的龍蟒佰利，將攜手馮立明等3人正式入主東方鋯業。
儘管東方鋯業近期業績不理想，但其與龍蟒佰利的協同效應非常明顯。龍蟒佰利是鈦白粉龍頭企業，鋯是其第二大產業，東方鋯業則在鋯產業深耕多年，兩家公司聯手將進一步提升競爭力，推動鋯產業發展。
滬上某私募人士認為，龍蟒佰利入主東方鋯業，明顯是想將第二主業“鋯”做大。此前協議受讓的股權成本較高，此番以定增方式入主，既鞏固了股權，又攤薄了成本。
中恆集團入主萊美藥業的思路與之類似。萊美藥業3月9日披露定增預案，中恆集團及其一致行動人中恆同德、廣投國宏擬包攬此次發行的全部2.44億股股份。由於此前中恆股份通過受讓表決權的方式，已成為萊美藥業單一擁有表決權份額最大的股東，此次包攬定增將進一步提升其持股比例，鞏固控制權。
上海電氣控股天沃科技、贏合科技的過程，也同步配套了定增工具。2018年，上海電氣作為戰略投資者，以5.91億元參與認購了天沃科技共計8118萬股股份，獲得二股東席位。之後，通過股份轉讓和表決權委託，上海電氣成為控股股東。去年9月，天沃科技又醞釀向上海電氣獨家定增募資12億元。再融資新規實施後，公司修訂了定增預案，發行價以八折鎖定。
與入主天沃科技的“分步走”不同，上海電氣收購贏合科技則採用了一攬子方案。2019年11月，上海電氣協議受讓贏合科技9.73%股份，同時擬通過認購定增份額向上市公司注資不超過20億元，鎖定控股股東席位。今年2月，公司根據再融資新規修訂了定增預案，將發行價格鎖定為34.01元/股。
股權做紐帶合縱連橫
在僅僅謀求產業協同的前提下，產業巨頭以戰略投資者身份參與上市公司定增，成為具有一定話語權的重要股東，當是其合縱連橫的有效手段。
帝歐家居4月13日發佈定增預案，擬以18.68元/股的價格，向碧桂園創投發行不超過2676.67萬股股份，募集資金不超過5億元。交易完成後，碧桂園創投將持有帝歐家居6.5%的股權。
碧桂園創投為地產巨頭碧桂園的下屬企業，碧桂園則是帝歐家居的大客戶。當日，雙方還披露了戰略合作協議，除了定增交易外，雙方還將在住宅、商場、酒店等領域進行定製衛浴產品、高端陶瓷牆地磚產品供貨合作。
如果說碧桂園入股帝歐家居是為了與上游供應商聯繫更緊密，海南橡膠出現在賽輪輪胎的定增對象名單中，則是和下游客戶走得更近。賽輪輪胎4月15日發佈定增預案，擬以3.1元/股的價格，向袁仲雪、瑞元鼎實、海南橡膠和新華聯發行股份，募集超過24.8億元資金，用於年產300萬套高性能智能化全鋼載重子午線輪胎項目和補充流動資金。其中，海南橡膠擬斥資10.88億元認購3.51億股。
海南橡膠是國內天然橡膠龍頭企業，與賽輪輪胎處於產業鏈上下游。雙方簽訂戰略合作協議，將在未來就天然橡膠加工、性能改進、應用研發等方面開展合作，並在工業互聯網領域進行深度合作。
蒙牛參與妙可藍多的定增，更是像乳製品巨頭對奶酪這一細分領域的加碼。妙可藍多3月25日發佈定增預案，擬以15.16元/股的價格，向東秀實業、內蒙蒙牛發行不超過5870.72萬股股份，募集不超過8.9億元資金，用於工廠改擴建等項目。其中，內蒙蒙牛為蒙牛乳業旗下公司，擬斥資3.15億元認購2077.84萬股。
就在年初，內蒙蒙牛宣佈協議受讓王永香等股東持有的妙可藍多5%股權，並於3月26日完成過戶。此外，內蒙蒙牛還出資4.58億元增資妙可藍多全資子公司吉林科技。按照計劃，蒙牛乳業與妙可藍多將在原材料採購、產品生產、技術研發、銷售等諸多領域展開合作，提升在乳酪市場的競爭力。
上述投行人士認為，產業投資者原本就有較強的入股意願，再融資新規中的“戰投”標準幾乎是為這類投資者量身打造，未來類似的定增將成為產業鏈合縱連橫的主要手段。（來源：上海證券報 作者：邵好）
