關於如涵的財報，有三個值得關注的點，一是營業收入為10.93億人民幣元，同比上漲15.39%，高增長未能持續，在上一年同期營收同比是增長了64%；二是淨虧損縮窄5.6%至8492萬元，沒有放大虧損；三是張大奕GMV貢獻率降至43.7%。昨晚美股開盤後，如涵股價下跌了3.58%，報3.58美元/股。
今年，手捧頂級紅人張大奕的如涵上市，正式證實了MCN機構的商業價值。然而，這個備受矚目的“MCN第一股”開盤成績並不理想。完全正規的運營模式、自營店鋪的資金投入、對供應鏈的探索等讓如涵至今仍處於虧損的狀態。
對於如涵而言，上市即是噩夢的開端。作為網紅第一股，如涵並沒有明確的對標，而資本市場看到的總是冷冰冰的數字，其對如涵的態度如實反映在股價上。上市當天股價大跌，表現出資本市場的極度不友好，至今未知如涵的股價較發行價跌近71%。
為何資本市場對如涵如此不看好，王思聰表達過自己的看法，：一是業績虧損，營銷費畸高；二是對“張大奕品牌”依賴度過高；三是目前的經營方式沒有驗證成功，也沒有造出新KOL。
網紅孵化、網紅電商、網紅營銷是如涵發展的三個基本版塊，後兩者的成熟無疑是以網紅孵化為基礎的。從素人的挖掘、簽約，到為簽約紅人做人格梳理、內容創作、粉絲推廣，再到變現，如涵的網紅孵化過程已經形成了一套完整的系統。
供應鏈管理也是如涵對外開放的能力之一，具體分為兩部分：（1）藉助如涵自營電商積累供應鏈能力為外部品牌提供ODM服務。（2）通過合作第三方平臺，形成新的供應鏈組織能力，為商務資源有限的網紅提供變現機會。
而除了紅人和商品的匹配，如涵在供應鏈方面也有技術投入，甚至覆蓋了最上游的選型，藉助AI技術，幫助非標品尤其是服飾類目找到最新的流行趨勢，在技術上的大量投入也是財報中顯示虧損的重要原因之一。
目前，如涵旗下已經擁有超過100位網紅，以變現能力為維度，旗下紅人分為頭部、腰部和孵化中三類。其中頭部紅人包括張大奕等3個，每人每年帶貨GMV超過1億，7個腰部紅人每個年度GMV在3000萬元到1億元之間。根據財報，截至2018年12月，3位頭部紅人貢獻了55%的GMV，這樣的數據在外界看來似乎並不健康。
過度依賴頭部網紅，知奕不知涵，再加上如涵網紅的帶貨能力面臨來自抖音、小紅書、淘寶直播等新興平臺的衝擊，沒能跟上潮流或是如涵最大的敗筆。
