作者：邵遠慧/Z0000894/、孫超
一德期貨農產品分析師
一、歷次玉米合約交割情況
2016年以來，玉米共交割28個合約，除1611合約交割量為0外，共交割43.26萬手，432.6萬噸。
16年以來，玉米交割量整體呈逐年增加的趨勢。年度內，除18年外，05合約為交割量最大的合約。
玉米交割全部在東北地區。隨著交割庫向產區延伸，港口和產區均有交割。
二、玉米倉單情況
三、玉米持倉情況
四、2009合約交割評估
現貨市場情況：供應方面，進入8月市場上新糧的流通量進一步減少，主要貨源為拍賣陳糧。從成交量看，13次拍賣基本全部成交，成交量達到5200萬噸，再加上16年一次性儲備成交的近800萬噸，供應量充足。但目前產區貿易商仍有看漲情緒，出庫節奏整體偏慢，港口庫存雖有恢復但仍處在偏低水平。從成本看，雖然最近四次拍賣成交均價有所下降，但集港成本仍偏高，集中在2150-2200區間。以當前盤面09價格，交割的吸引力不足。
需求方面，臨儲拍賣溢價的快速上漲打了用糧企業一個措手不及。6月後企業接受了高糧價的事實，積極建立庫存。到7月份之後，企業的庫存水平明顯恢復。目前深加工企業庫存水平已經高於去年同期，飼料企業在增加國產玉米庫存的同時，也在嘗試小麥、水稻替代，並且後期還有大量美國玉米補充，9月中下訓開始秋收玉米也將大量上市。當前情況下市場的接貨意願同樣有限。
交割成本和基差分析：陳糧680容重根據品質不同，港口收購價在2180-2220區間，生成倉單成本在2210-2250之間。產區庫點方面，黑龍江現貨價格在2030-2080區間，考慮195貼水後高於港口；吉林現貨價格在2100以上，考慮100-140的貼水同樣高於港口。
2009合約基差絕大多數時間處在[-50,50]的合理範圍之內，7月底盤面拉漲造成基差快速走弱，隨後8月上旬盤面回落又造成基差走強至50以上。目前期現貨基本處在平水水平。
倉單分佈：根據交易所公佈數據，截至8月24日玉米註冊倉當為31828張，為近三年同期的最低水平。其中，雲天化倉單13605張，佔比近43%，市場懷疑這批倉單已經質押，不會進入交割。其餘庫點倉單較為分散，各類貿易商、期現交易商可能都有參與。據瞭解，倉單以陳糧為主，整體的品質較差。
目前09合約持倉量已經下降到3.5萬張以下，低於近年同期水平。7月下旬開始，09合約持倉量持續下降，移倉的時間早於往年。
五、2009合約交割情況總結
目前來看，上下游對後市仍有一定分歧，現貨市場在短期內或處在一個弱勢的僵持狀態。對交貨方來說，與走現貨相比，盤面價格並沒有足夠的吸引力。但不排除一些貨源充足且看空四季度市場的貿易企業繼續少量註冊倉單。對接貨方來說，倉單品質和價格都將限制接貨意願。四季度拍賣糧、新糧和進口三個供應渠道並存，接倉單不如到時候買現貨。預計2009合約的交割量較為有限。
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