1、1年期與5年期LPR分別下調20BP與10BP，主要受央行降低MLF利率20BP牽引，基本符合市場預期，影響有限。
2、1年期LPR是短期貸款利率的定價錨，在實體受海外疫情衝擊，出口外貿企業仍然面臨經營性現金流短缺，需要依靠外部融資現金流維持生存之際，1年期LRP的下調有利於減輕企業融資的債務壓力，幫助企業渡過難關，這也是央行降息降準的原因所在。
3、5年期LPR相對比較特殊，既是企業中長期貸款的錨，也是按揭貸款利率的錨，央行需要同時考慮支持現在基建項目融資和貫徹房住不炒政策的需要，此次引導5年期LPR下降10BP能夠在一定程度上兼顧兩者。
4、從銀行報價的角度來看，5年期LPR除了要考慮銀行負債成本、MLF利率與資本佔用成本等因素外，還需要考慮期限風險溢價，這也導致了5年期品種的報價下調幅度要更小。
5、4月不僅進行了降息，還有降準，且同業負債成本出現了明顯的下行，但LPR的報價僅反映了降息的作用，這反映出：1）降準引導LPR下調的作用已經非常有限；2）在銀行最重要的負債—存款利率依然剛性的情況下，同業負債利率下行對銀行綜合負債成本的下降意義有限。
銀行為了保持自身在經濟不景氣環境下的息差與抵禦風險能力，依然缺乏主動調低貸款利率的動力。未來要實現降低實體融資成本的目標，依然需要央行用降息手段。
6、對債市而言，此次LPR報價影響有限，在417政治局會議後，市場對降息降準，繼續引導LPR和貸款利率下行也有了相應的預期。在短期外圍疫情出現拐點，以及國內疫情得到控制後，二季度經濟回升，財政政策將進入密集出臺和落地期的背景下，除非資金利率兌現前期市場預期繼續破前低，否則長端利率在近期很難出現大幅下行。
當然由於貨幣繼續寬鬆，長端調整的壓力也有限，債牛未到反轉期，建議繼續保持偏長的久期。
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