2019年6月27日，贵州茅台股价首次突破1000元，7月1日再创新高，收盘价达1031.86元。
五年前的7月1日，贵州茅台的收盘价是134.41元。这意味着，五年间股价涨了6.7倍。
如果当时用15万元买贵州茅台股票（约1100股），五年间，股价上涨加上每年分红，可妥妥地净赚100万元。
真好。
只是，五年前，有多少人选择茅台股票？五年里，又有多少人一直持有？特别是股价大跌时。
茅台股价曾长期上涨，但也有过震荡和下跌。
比如2018年下半年，茅台股价从750元震荡下跌，曾一度跌破550元。
看过去五年，买入茅台，并一直持有，是极好的选择。
看未来五年，买入茅台，一直持有，你愿意吗？
或者，换一个问题：
投资单支股票靠谱吗？
在《新全球资产配置白皮书》这篇文章中，徐扬老师选取美国1980-1997年、1998-2015年市值最大的3000只股票，计算了在任意一个5年的投资周期内，3000只股票的最大回撤，即最大跌幅。
结论有两个：
1980年至1997年，有58%的股票，跌幅曾经超过50%。只有6只股票，最大跌幅在10%以内。
1998年至2015年，在这个时间段里，由于美国经历了2次系统性的危机，有超过86%的股票曾经跌幅超过50%。只有2只股票，最大跌幅在15%以内。
显然，押宝单只股票，不确定性太高。
于是，我们常听到的建议是“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。
投资单一资产靠谱吗？
单只股票风险高，那多支股票组合，分散一下，能否降低风险？
徐扬老师又分析了1972年-2017年，发现：
标普500曾经跌超过50%，美国房地产指数跌超过60%，而就算是低风险资产美国10年期国债，也跌过20%。
不仅跌幅大，股价恢复的时间也非常长。
特别是在2008年金融危机后，标普500花了3年时间，才回到先前的高点，而房地产指数花的时间更长，超过40个月。
美国如此，中国也未能幸免。
2007年，上证综指最高到6124点。不料，在金融危机后一路下滑，直到今年还没“回血”——2019年4月8日曾达到3288点，是今年上半年最高记录，尽管如此，与十二年前相比，仍相去甚远。
用组合的方式更靠谱
过去几十年里，各路大咖做了一次又一次次研究、实证。
大家的共识是：投资多种资产，形成一个组合，即资产配置——通俗讲，把鸡蛋分散到多个不同的篮子里。
组合方案成千上万。我们先看看最经典的几种：
根据1973~2017年四十五年数据的分析，可以发现：
- 看回报率，标普500最高，代表大盘。
- 看最大回撤，60/40组合最大跌幅最小，而标普500最大跌幅超过50%。
- 看波动率，永久组合最低，显示出分散投资的好。
不同组合PK，有单项冠军，没有全能冠军。
不过，股票、债券、黄金、现金等组合起来，看长期的回报和风险，都远好过单一资产。
我建立了多个投资组合试验，后续将陆续分享。
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盛振中（花名：合台）
中国人民大学管理学硕士
原阿里研究院高级专家
现为理财规划师，获ChFP认证
股票、债券投资经验超过7年
近期关注：
（1）家庭如何制定和执行理财规划？
（2）子女教育、养老如何与投资结合？
