今天，财政部在2020年一季度财政收支情况新闻发布会披露了1季度财政数据，受疫情影响，当季财政收入下滑14%。
会上，财政部领导还宣布，按照国务院常务会议决定，经履行法定程序，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。我们认为此时新增下达1万亿额度，主要目的是为了充分保障财政资金的来源，为必要的基建投和财政支出和保驾护航。
近期两次中央政治局会议都提到提高赤字率，发行特别国债。但上述两项政策均需要更多法定流程方能实施。而截至4月15日，全国各地发行新增地方政府债券15691亿元，占提前下达额度的85%，所剩无多。及时下达新增额度，可避免项目开工“无米下锅”的窘境。需要注意，新增的1万亿额度仍属之前国务院常务会议提前批下达的范畴。全年额度仍需全国两会时确定。
而根据财政部要求，新增1万亿在5月底前发行完毕，即在4~5周完成发行工作。该部分需要消耗银行超储，降准和TMLF续作可能是资金方面的配套措施。
而从之前的意向来看，新增地方债仍将具有期限长，投向以各类基建为主的特点。
商业银行是地方债的最主要投资者，未来1个月新增的1万亿地方债也主要由商业银行来承接。考虑到目前地方债绝对利率在历史底部（10Y地方债2.9%，30Y地方债3.5%），而发行期限又明显偏长。配置维度，跨周期恐有净值损失；但在流动性十分充裕的环境下，交易流转尚有空间。
