2018年4月27日，2018年《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（“資管新規”）正式下發。至今，剛剛兩年。對整個金融業態來說，其實際的衝擊不容小覷。原有盈利模式被打破，新增業務如何開展，可能是值得我們每一個金融人深思的問題。
CWM50理事長、全國政協經濟委員會主任、原中國銀監會主席尚福林近日出席在財富管理50人論壇資管新規兩週年研討會上，談到資管新規對行業發展意義，“資管新規出臺具有里程碑式的意義。監管部門加大影子銀行和交叉金融領域亂象整治力度，資管行業治理取得顯著成效。以往試圖規避宏觀調控、著眼監管套利、拉長融資鏈條、抬高融資成本甚至自我循環的扭曲發展方式已基本喪失了生存空間。”
他表示：“資管行業是近年來快速發展，銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資管、金融資產投資等各類金融機構廣泛參與的金融服務細分領域。資管行業的健康發展對金融業乃至實體經濟都有著舉足輕重的作用。”
在談到資管行業發展時，尚福林的講話中有三個重點可以細細體會。
第一，談資管行業轉型發展面臨的挑戰。
關鍵點：短期資產慌
資產端主要面臨資產收益率和非標資產兩方面挑戰。一是資產收益率承受較大下行壓力。此外，股權投資等權益類產品面臨“資產荒”。受疫情對國內外經濟的負面衝擊影響，企業經營難度加大，償債能力下降，信用風險上升，可配置的優質投資項目減少。二是非標資產的處置與承接面臨兩難。非標資產是資管新規規範的重點，也是難點。非標資產是在標準化融資體系下，因表內金融無法滿足其融資需求而演化出的特殊資產。
第二，談處理好機構轉型與投資者教育的關係。
關鍵詞：打破“剛兌”
資管業務的核心競爭力最終體現在對風險的主動管理能力。過去，剛性兌付和同業無序競爭使得產品定價無法反映出機構真實的管理能力和產品的市場風險。打破剛性兌付預期後，收益率不再是“大鍋飯”，投資者會以用腳投票的方式做出市場選擇。
資管新規的過渡期是各類市場參與者找準自身定位、提升投研能力、提高風控水平、豐富產品體系的寶貴機遇期。一是夯實“硬”實力。面對經濟下行壓力，首先是通過資本補充等方式，充實資本實力，提高自身風險抵禦能力。特別是外源性補充能力較弱的中小銀行，要鼓勵符合條件的積極運用創新型資本工具，多渠道補充資本，為實體經濟提供更有力的支撐。
第三，處理好國內行業培育與國外市場競爭的關係。
關鍵詞：金融開放
在國外主要經濟體進入“負利率”時代背景下，人民幣資產的吸引力提升，境外資金配置中國的意願也在逐漸增強。2019年以來資管行業對外開放提速，第一家外方控股理財公司於去年底在上海批准設立。未來估計還會有更多海外資管行業的頭部企業謀求進入國內市場，更多市場主體將參與市場競爭。
