前段時間，艾瑞諮詢發佈了《2019年中國輕醫美消費趨勢研究報告》，2020年用戶規模將達1520萬人，未來或成變美“第一選擇”。
與華熙生物、昊海生科並稱為“玻尿酸領域三龍頭”的愛美客即將登陸資本市場。9月17日，公司開始新股申購。在新股詢價結果均較為低迷的時期，為何愛美客仍然能夠獲得較高估值和機構投資者的認可？
而在去年10月昊海生科IPO上市，成為科創板首家A+H生物醫藥公司，該股89.23元的發行價讓其一度成為“科創板最貴新股”之一。但是根據去年昊海生科的財報來看，玻尿酸營收下滑，昊海仍增加醫美板塊研發投入。
“玻尿酸”江湖誰主沉浮？
我們常提到的國產玻尿酸品牌如寶尼達、逸美、潤百顏、“海薇”、“姣蘭”等，事實上都出自國內玻尿酸“三巨頭”——華熙生物、昊海生科及愛美客。
愛美客將是唯一一家僅僅經營醫美耗材產品的上市公司。在玻尿酸的賽道上，三家上市公司中，只有愛美客的主營業務是基於醫美賽道，經營玻尿酸製品及相關醫美產品。
昊海生科的主營業務則橫跨眼科、整形美容與創面護理、骨科、防粘連及止血四大板塊。2019年昊海生科實現營業總收入16億,同比增長2.9%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.71億元。
華熙生物的主營業務除了醫療終端產品以及功能性護膚品，還有原料產品，憑藉這個上游原材料優勢，公司逐步向下游拓展，在醫院終端及消費終端均開始發力。2019年華熙生物2019年實現營業收入18.86億元,同比增幅49.28%，實現營業利潤5.86億元。
愛美客的爆款“嗨體”尤為令人矚目，爆款帶來的增長更是拔得醫美賽道頭籌。憑藉多款玻尿酸產品接連上市，愛美客的業績飛快增長。2019年，愛美客的營業收入為5.58億元，年複合增速為58.54%，淨利潤為3.06億元，公司的爆款產品“嗨體”是帶動公司業績增長最主要的驅動力。
除了主營業務和你營業收入有所區別以外，事實上三家巨頭的毛利率也有差異。在玻尿酸“三巨頭”中，愛美客毛利率最高。在疫情期間，愛美客的經營成果更是脫穎而出，對比華熙生物和昊海生科在醫美領域的收入和淨利潤下滑，公司的收入和淨利潤都取得了增長。
三家的銷售模式各不一樣
愛美客絕大部分為民營醫院、診所、門診部，少量為公立醫院。對於醫美產品生產商上來說，因為醫美產品的消費品屬性更強，所以生產商不僅要在研發上下功夫，同時也要做好銷售渠道的建設，如果新產品、好產品推出了，但銷售渠道沒跟上，就會像跛子走路。
愛美客主要實行“直銷為主、經銷為輔”的銷售模式。這與華熙生物和昊海生科不太一樣。
舉例來說，對於大多數醫療美容機構來說，其實最關心問題是如何獲得優質客戶以及如何留住優質客戶。直銷為主的銷售模式使得愛美客能夠更多地參與到醫療美容機構的產品推廣和終端銷售。
可以在上表中看出區別，愛美客直銷佔比達到64%，而華熙生物僅為22%、昊海生科為47%。華熙生物和昊海生科愛美客較為類似，均採取直銷與經銷結合並安排專業團隊對醫療機構、臨床醫生、消費者進行培訓、宣傳服務。
不過直銷的劣勢在於，直銷觸達客戶數量受制於銷售團隊規模和能力，不利於快速開拓市場。所以我們看到，愛美客近兩年直銷佔比有所下降。
輕醫美之爭中，少不了玻尿酸
愛美客核心產品主要包括逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體、逸美一加一、愛美飛等。報告期各期，上述產品銷售收入佔總營業收入比例均在 99%以上，而這些產品均以玻尿酸為主要基材。
整形美容與創面護理的產品中，昊海生科生產及銷售第一代玻尿酸“海薇”和第二代玻尿酸“姣蘭”。
華熙生物的主營業務除了醫療終端產品 、功能性護膚品，還包括原料產品，華熙生物除銷售玻尿酸產品外，還銷售玻尿酸原料給其他廠商，該部分業務產生的毛利率較低。
其實我們通過報表的數據看出，這幾家玻尿酸公司收入都相近，從財務數據分析來看，華熙生物明顯優於昊海生科和愛美客。對於在未來的醫美市場，都有著非常大的影響力。
愛美客能夠在2018年成為國產品牌中玻尿酸市佔率最高的公司，很重要的一點原因就是它的嗨體產品推出，這款產品成為了國內首款用於頸紋修復的玻尿酸產品，受到場認可。
對於醫美產品生產商來說，如何能夠迎合消費者的心理，抓住消費者的痛點是最關鍵也是最困難的學問。愛美客在這一點上頗具優勢，而其毛利率連續三年始終是最高。
愛美客深諳醫美之爭中，“輕”者勝。近日，艾媒諮詢發佈了《2019年中國輕醫美消費趨勢研究報告》，2020年用戶規模將達1520萬人，未來或成變美“第一選擇”。
我們可以看出，在輕醫美的項目中，幾乎都要用到玻尿酸原料。玻尿酸可謂是佔據了輕醫美領域的半壁江山，玻尿酸豐唇、玻尿酸隆鼻、玻尿酸墊下巴···而且這些項
目也是最先被求美者所接受也是她們需求最甚的項目。
艾媒諮詢調研數據顯示，近七成受訪者聽說或瞭解過輕醫美，近六成受訪者對輕醫美消費行為表示出正面的態度。
調研數據顯示，2019年醫美線下機構以及微信等網絡內容社區成為消費者獲取輕醫美信息的主要渠道，其次是互聯網醫美平臺。在聽過或瞭解過輕醫美的受訪者中，有將近八成用戶明確表示在未來有輕醫美消費的意願。
數據和案例證明，輕醫美已成為醫美產業下個十年高增長的引擎，一場圍繞“美麗經濟”的消費革命正在發生。顯然，只要中國女性愛美天性不滅絕，玻尿酸之類的暴利生意就可以繼續做下去。
