本文僅代表作者個人分析點評觀點，不構成任何投資建議！
中國平安（股票代碼：601318）一直是A股所有上市公司中報表質量最好的公司（無關業績好壞），沒有之一！數據的可讀性、縱向可比性、信息完整性、對投資分析和投資決策的有用性等一直堪稱典範。每期如此、每年如此！另外，平安從不使用激進的會計假設和會計處理，這樣就保證了股東權益的質量。
對於這樣的綜合性金融集團，歸屬淨利潤及其增長幅度不用太在意，如果你認為股價會因為每股淨利潤增長了63.82%，而期望股價同比例上漲，你就想多了。分析師重點關注的是（1）每股營運收益及其增長；（2）分紅及分紅的增長率，（3）公司的後續發展及增長潛力空間。
圖1-報告第2頁
營運收益是從會計核算淨利潤A中扣除了：B短期投資波動、C實際投資收益和精算假設的投資收益和保險責任負債的折現率對資產投資收益和保險責任負債折現的影響差額、D管理層認可的應該剔除的項目。
根據三季報，每股營運收益5.85元，比2018年同期的4.8元增長21.9%，其中受保險企業手續費及佣金支出稅前扣除政策的影響，每股增加運營收益0.57元，扣除這個影響後每股營運收益的增幅實際為10%。而2018年相較2017年每股營運收益的增幅為18.86%。因此，盈利增速實際是大大放緩的。
圖2：報表第2頁
圖3-報表第4頁
2018年每股分紅2.7元，按照分紅折現估值模型，分紅增速保持10%，投資者要求的回報為年化13.3%，支持目前90元/股的股價。但2019年三季度可能已成為營運收益的增速拐點，目前股價理論上應該是頂部區域。但不排除由於下列積極因素和核心優質資產的稀缺性導致投資人降低投資回報要求，繼續維持股票的目前估值或略微下降。
支持股價的有利因素包括：（1）平安依然是一家各方面都非常優秀的綜合金融集團，是當之無愧的中國核心資產，對投資資金具有很強的吸引力。（2）互聯網+金融科技給各業務板塊賦能是未來盈利增長能力再次提速的驅動力。（3）銀行零售業務突出，在當前環境下還能取得淨息差增長的成績實屬優秀。
圖4-報表第10頁
另外一點值得注意的是，圖1顯示每股經營現金流淨額出現109.1%的增加，這可能代表公司根據宏觀經濟形勢和投資市場行情做出了收縮投資回籠資金的經營行為。
