港股市場早報
2020年4月28日
環球市場指數表現
數據來源：Wind資訊
注：原油期貨的單位：美元/桶，黃金期貨的單位：美元/盎司，白銀期貨的單位：美元/盎司
核心觀點：創業板擴容，警惕恐慌性拋售
² 週一美股表現較為強勢，標普指數11大板塊全線收漲，金融板塊領漲，消費板塊漲幅較小，熱門中概股漲跌不一。
² 週一國內公佈的經濟數據表現不佳，3月規模以上工業企業利潤同比下降34.9%，紡織服裝、家電等出口較多的行業利潤未來受海外疫情影響或衝擊較大。
² 週一晚間，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，國內創業板註冊制將實施，創業板大擴容將打壓市場。
² 技術面上看，恆指當前已經從底部反彈至0.618的壓力位附近，且60分鐘形成的背離仍然存在，表明短期難以上行，另外當前市場成交量較小，資金參與度不夠，且本週之後進入國內的“五一”小長假，警惕節前效應。
個股點評：
l 微盟集團（02013.HK）
市場概況：
國內“創業板”大擴容，警惕市場大幅回落
週一美股大幅收漲，截至收盤，道指漲1.51%報24133.78點，標普500指數漲1.47%報2878.48點，納指漲1.11%報8730.16點。 標普500指數11大板塊全線上漲，金融板塊領漲3.6%，房地產板塊漲3%，原材料、工業板塊亦漲勢不俗，日常消費板塊和電信通訊業務板塊漲幅墊底。熱門中概股漲跌不一，阿里巴巴跌0.34%，京東漲1.18%，百度跌0.39%，微博漲1.89%，拼多多漲3.27%，蔚來汽車漲9.86%，網易漲2.95%。
週一公佈的3月規模以上工業企業利潤同比下降34.9%，前值-38.3%，去年同期13.9%。一方面受去年同期高基數影響，另一方面受疫情衝擊影響工業生產和價格，工業企業利潤增速繼續延續負增長，僅比前值降幅收窄3.9個百分點，盈利恢復速度偏慢。當前工業品價格（PPI）仍處於通縮區間，工業企業利潤增長的低點已過，未來總需求修復仍面臨來自國內外的多重阻力，分行業看，紡織服裝、家電等出口較多的行業利潤未來受海外疫情影響或衝擊較大。
4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，這意味著創業板試點註冊制改革啟動，本次創業板退市改革充分借鑑了科創板制度成果，按照註冊制理念，從提升存量上市公司質量的角度出發，在退市程序、標準及風險警示機制等方面進行了優化安排。例如，簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市；完善了退市標準，取消單一連續虧損退市指標，引入“扣非淨利潤為負且營業收入低於一個億”的組合類財務退市指標，新增市值退市指標；設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。新的政策自4月8日實施，本次創業板註冊制消息公佈有些突然，未來創業板的擴容速度將會大增，預計今日國內“殼資源”相關個股將會暴跌，警惕市場出現恐慌下跌。
近期香港恆生指數持續在24000點附近的區間內震盪，成交量有所下降，市場資金的參與度實際上並不高，60分鐘看，恆生指數仍然處於高位MACD背離狀態，上方壓力比較明顯。實際上從高位下來，恆生指數已經反彈至0.618位，在沒有利好消息刺激的情況下，短期難以有效突破。今日重點關注恆生指數上方24400點附近的壓力。
個股點評：
名稱：微盟集團
代碼：02013.HK
第一目標價：6.3港元，第一目標價：6.6港元
推薦理由：
1) 公司3月17日公佈2019年年報，19年實現營業收入14.37億元，同增長66.1%；歸母淨利潤3.12億元，上年淨虧損10.89億元，實現全面盈利；經調整EBITDA1.68億元，同比增長131.1%；經調整淨利潤0.77億元，同比增長52.1%，業績表現較好。
2) 公司將受益於傳統零售線上化趨勢，以及騰訊等互聯網公司進入B端帶來的大量市場。移動聯網將全國80%以上的人口帶入線上，對零售行業來說這是巨大的營銷獲客機會，同樣終端營銷獲客、支付等倒逼後端經營鏈條線上化，形成工具類服務商的巨大市場，同時在互聯網下半場騰訊等互聯網巨頭提出對B端賦能概念，微信等平臺對商業生態擴展的支持力度同步加強，產業互聯網的藍海開啟，公司有望受益於微信等平臺開放帶來的業務機會。
3) 鑑於SaaS業務尚處於發展初期，預計微盟將大力投資營銷，以及通過兼併/收購來推動SaaS業務增長。認為，積極的一面是精準營銷可以產生穩定的正現金流，來緩解SaaS業務發展的大量投資流出。目前，精準營銷的總賬單淨利潤率約為5%，預計，在預付賬款和應收賬款穩定的前提下，精準營銷將隨著業務規模的擴大而貢獻可觀的現金流。
重點新聞：
1) 統計局：1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額7814.5億元，同比下降36.7%；在41個工業大類行業中，39個行業利潤總額同比減少；雖然3月份規模以上工業企業利潤狀況有所改善，但工業企業利潤降幅仍然較大，盈利形勢仍不容樂觀。
2) 中央深改委審議通過《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，證監會和深交所發佈《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》等一系列規則並公開徵求意見，搭建起創業板改革並試點註冊制的整體制度框架。證監會將按照錯位發展、適度競爭的原則，統籌推進創業板改革和科創板發展。
3) 日本央行維持利率在-0.1%及10年期國債收益率目標0%附近不變，均符合市場預期。日本央行擴大刺激措施，加強對企業信貸支持，擴大企業債券和票據購買規模，進一步購買國庫券和國債，並且允許無限量購買國債。
4) 中國生物北京生物製品研究所研發的新冠滅活疫苗獲得國家藥監局臨床試驗批件，為新冠滅活疫苗研發加上雙保險。
5) 閱文集團宣佈管理團隊調整，現任聯席CEO吳文輝和梁曉東、總裁商學松、高級副總裁林庭鋒等部分高管團隊成員榮退。騰訊影業CEO程武出任CEO和執行董事，騰訊平臺與內容事業群副總裁侯曉楠出任總裁和執行董事。
公司簡訊：
① 旅橙文化(08627.HK)公佈，預期集團於截至2020年3月31日止三個月錄得淨虧損不超過人民幣200萬元，而2019年同期則為純利(不包括上市開支)約人民幣20萬元。
② 天津創業環保股份(01065.HK)公佈，2020年第一季度，公司營業收入7.16億元人民幣，同比增長20.86%；歸屬於公司股東的淨利潤1.3億元，同比增長39%；歸屬於公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.16億元，同比增長22.92%；每股收益0.091元。
③ 睿見教育(06068.HK)公佈，截至2020年2月29日止6個月，公司收入9.32億元人民幣，同比增長11.6%；毛利4.36億元，同比增長15%；核心淨利潤2.88億元，同比增長33.2%；每股盈利12.65分，中期股息每股人民幣0.057元。
④ 萬科企業(02202.HK)公佈，2020年第一季度，公司實現營業收入人民幣477.7億元，同比下降1.2%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣12.5億元，同比增長11.5%。其中，房地產業務實現結算面積316.2萬平方米，同比增長1.8%；實現營業收入人民幣393.6億元，同比下降6.4%。
⑤ 粵海投資(00270.HK)公佈，截至2020年3月31日止3個月，公司收入34.15億港元，同比增長0.6%；公司股東應占溢利9.86億港元，同比減少17.6%。收入的增加主要來自本期間有較佳表現的水資源業務及物業銷售業務。溢利下跌最大的原因是集團的投資物業公允值減少。
⑥ 裕元集團(00551.HK)發佈公告，根據對集團截至2020年3月31日止三個月的未經審核綜合財務報表所作的初步檢視，預期集團將錄得公司擁有人應占未經審核綜合虧損約6000萬美元至7000萬美元，相比之下，2019年同期三個月期間則錄得公司擁有人應占未經審核綜合溢利約為7500萬美元。
⑦ 福耀玻璃(03606.HK)公佈2020年第一季度報告，實現營業收入人民幣41.70億元(單位下同)，同比減少15.47%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.60億元，同比減少24.11%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.80億元，同比減少26.35%，每股收益0.18元。
作者：艾德證券期貨研究部
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