本週前三個交易日，A股市場整體表現相對平淡。
多傢俬募認為，目前A股投資者對於相關政策紅利釋放的預期，依舊不夠充分，市場“預期差”當前已經開始醞釀。在此背景下，傳統基建、銀行、新基建等領域的龍頭個股，成為私募業內優選個股的一大重要維度。
政策刺激存“預期差”
招商銀行研究院認為，當前高層對宏觀政策的要求從前期的“加大力度”，進一步升級為要以“更大”力度對沖疫情影響，並提出明確部署。
具體來看，在財政政策方面，提高赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券的方向不變，但表述上出現了新的變化。一是赤字率或更大幅度提升；二是明確了特別國債將以“抗疫”為主題；三是新增“提高資金使用效率”，指向政策將更加註重資金投入對“穩增長”的效果。
在貨幣政策方面，明確要求“運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”，表明貨幣政策的寬鬆基調將延續，“寬信用”也將繼續發力，引導資金流向實體經濟特別是中小微企業。
申萬宏源認為，近期地方政府層面正不斷響應穩增長號召，其中財力雄厚的地區已經一馬當先。例如，近期浙江在交通基礎設施建設方面啟動的“十大千億”工程和“百大百億”工程，合計總投資超過3萬億元。在此背景下，以傳統基建為例，具備“逆週期調節+集中度提升邏輯”的大基建板塊，目前正處於歷史估值底部，配置價值突出。
不過值得注意的是，本週以來，A股市場多數能夠受益於積極財政政策和寬鬆貨幣環境的行業主題板塊，如工程機械（880447）、運輸設備（880432）、保障房（880550）等，整體走勢仍相對平淡。
2月末以來工程機械指數日K線
2月末以來運輸設備指數日K線
2月末以來保障房指數日K線
以上指數走勢來源於光大證券
對此，上海某中型私募投資總監表示，相較於2008年，今年的宏觀刺激力度雖然預計不會出現“大水漫灌”，但政府主導的傳統投資，如基礎設施建設、民生領域的軟硬件改善，仍將有望大幅超過此前幾年的平均水平。雖然近期市場在相關政策或項目落地方面的預期還不夠積極，但這方面的“預期差”，已經開始醞釀。
星石投資的測算分析則進一步指出，作為當前極其重要的財政工具，專項債已經成為基建項目的主要資金來源，2020年專項債給基建投資帶來的資金貢獻有望達到3.8萬億元至4.8萬億元。這一規模將是2019年的約7到8倍。整體來看，目前基建投資已經出現十分重要的提速信號。
看好政策紅利
泊通投資董事長盧洋表示，目前境內疫情風險可控，而境外疫情持續惡化的可能性仍然相對不低。在此背景下，未來一段時間中國經濟受境外經濟狀況持續惡化的負面影響仍將凸顯，而這勢必會進一步加劇中小企業的經營生存難度。
從中高頻數據角度來看，近期來自於基建地產領域的復工和銷售的情況整體較為樂觀，而這顯然與相關政策的支持密切相關。未來較長時間內，相關政策對於基建、地產等領域仍會帶來持續紅利。
寬橋金融首席投資官唐弢分析表示，今年以來在不到4個月的時間內，央行已累計降準三次，共計釋放近2萬億元資金。而在今年以來全球經濟嚴重下滑、多國央行重新開啟貨幣寬鬆、商業銀行負債成本壓力加大的背景下，預計今年國內還會有多次降準。
另一方面，由於國內不少市場主體的負債率仍然相對較高，更大力度的財政刺激政策可能才能在宏觀經濟有效提振帶來更好的效果。在此背景下，只要經濟慢慢開始復甦，投資者信心逐步集聚，相關政策紅利就將對A股帶來正面影響。
四類行業料現長線機會
在具體受益板塊方面，多傢俬募認為，在宏觀經濟刺激政策有望逐步發力的背景下，新老基建以及銀行、地產等四類行業，將有望醞釀長線投資機會。
盧洋表示，目前銀行、地產和傳統基建板塊的估值，整體已處於歷史最低水平附近；相關行業龍頭個股的股息率與10年國債收益率的比值，也是歷史上的最好時期，甚至還要高於2014年上半年（前一輪牛市啟動前）。從投資博弈的角度來看，配置這些板塊的龍頭個股，不僅有機會收穫未來估值糾偏的收益，同時也可以作為對沖經濟下行風險和避免指數踏空風險的手段。
國雄資本首席策略分析師譚晶分析認為，當前A股在新基建方面的投資機會非常明確，前期相關板塊的高估值經過一輪調整之後，當前已具有一定的性價比。在此背景下，新基建的主要領域，如5G、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源車、工業互聯網等方面，都會有較好的投資機會。
唐弢則指出，未來降準降息將大概率有利於提升銀行股估值，目前市場對淨息差收窄的預期已經足夠充分。降準降息有助於銀行客戶提升抗風險能力，從而有利於銀行資產負債表的修復。此外，貨幣寬鬆和財政刺激，對於地產也有比較直接的刺激作用，從而帶動下游基建和資源品的上升。從去年開始，未來中國的發展主要看新經濟已經成為共識，新基建領域中國家財政政策和投資方向，也將成為市場重要的投資熱點。
編輯：葉松
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