2020年疫情下中國建築業投資機會分析

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2018-2019年中國房屋建築業發展規模分析

一、房屋建築施工面積

　　2018年，全國建築業房屋建築施工面積140.9億平方米，同比增長6.9%。

　　2019年，全國建築業房屋建築施工面積144.2億平方米，同比增長2.3%。

二、房屋建築竣工面積

　　2018年中國建築業房屋竣工面積413508.79萬平方米，同比下降1.33%。

2010-2018年中國建築業房屋竣工面積

數據來源：國家統計局

中投產業研究院發佈的《2020-2024年中國建築業投資分析及前景預測報告》顯示，2019年，全國房屋竣工面積95942萬平方米，增長2.6%。其中，住宅竣工面積68011萬平方米，增長3.0%。

三、安居工程建設情況

自2008年，中央啟動保障性安居工程以來，棚改就一直處在加速階段。2008年至2012年我國改造開工各類棚戶區1260萬套，此後則是2013年320萬套、2014年470萬套、2015年601萬套、2016年606萬套、2017年609萬套。2018年，全國棚改計劃為580萬套，實際完成量高達626萬套。2019年，全國棚改計劃為285萬套。中投產業研究院發佈的《2020-2024年中國建築業投資分析及前景預測報告》顯示，2019年，全國各類棚戶區改造開工316萬套，順利完成年度目標任務，完成投資1.2萬億元。

圖表58　2014-2019年全國棚改計劃開工數和實際開工數

數據來源：住建部

2020年疫情下中國建築業投資機會分析

新型冠狀病毒肺炎感染疫情對多個行業均產生一定程度的衝擊，預計將影響經濟增長。回顧2003年非典疫情時，整體對建築業影響有限，疫情後，在其他行業受到衝擊之後，建築業對GDP的拉動更加明顯，成為對沖疫情穩定經濟增長的抓手，對經濟的貢獻顯著的提升。總體來看，本次新冠病毒疫情對建築行業影響“機”大於“危”，國家為了實現穩增長、穩就業等目標，相關的政策有望持續加碼，固定資產投資，尤其是基建投資蘊含較大“機遇”。

建築行業具有較高政策敏感性，隨疫情帶來的穩增長、保就業政策的加碼，建築板塊行情有望迎來反彈，尤其是基建板塊的反彈力度更大，估值修復行情有望持續。建築行業具有“低估值、低配臵、低漲幅”的特點，穩增長政策持續出臺、地方政府的基建投資計劃和復工率快速提升助力行業估值修復，重點推薦中國建築、中國交建、中國鐵建等大建築央企，安徽建工、山東路橋等區域基建龍頭，中設集團、蘇交科等勘測設計類公司，東珠生態、嶺南股份等優質園林公司。

自2019年初以來，穩增長信號不斷釋放，基建補短板仍將成為擴內需促投資的重要抓手，各區域建設綱要、交通基礎設施補短板、中央一號文件、城鎮化建設、西部地區相關建設規劃等多項基建推動政策頻繁印發，基建累計投資增速自2019年2月持續提升至4月後，於7月回落至年內最低水平為3.8%，8-9月有所提升後，10月重新下滑，12月下滑至3.8%。2020年仍維持穩增長基調，但本次疫情對消費和進出口領域多個行業均產生了一定程度的衝擊，預計將會拖累經濟增速。固定投資方面，由於建設項目復工時間持續推遲和施工強度下降的可能性，基建投資增速或將進一步承壓，房地產投資增速也將極有可能受到明顯衝擊。

建築業對GDP的貢獻率呈上行態勢，隨新型冠狀病毒肺炎感染疫情的發展蔓延，“封城”、“封村”、“封路”等行為將影響2020年1季度建築業GDP及對經濟的貢獻率，2020年Q1投資效應體現或將弱於預期。從2020年全年來看，由於建築行業具有較高政策敏感性，新型冠狀病毒肺炎感染疫情對經濟的衝擊較大，穩增長、保就業的刺激政策可能再次出臺，建築板塊將會出現較大幅度的反彈，尤其是基建板塊的反彈力度將會更大，建築行業估值優勢顯著，疫情後有望迎來全面復甦，政策加碼值得期待，同時實施效果具備巨大的提升空間，

2020年下半年投資效應有望集中體現。鐵路、公路、城軌及其他國家戰略相關的基建項目將直接受益，將加快大型基建項目落地速度，未來地方政府專項債結合銀行貸款及其他多渠道融資方式或將成為重大項目建設的主流模式，企業業績有望提升。

中投產業研究院發佈的《2020-2024年中國建築業投資分析及前景預測報告》顯示，當下建築行業的投資邏輯如下：政策逐步回暖，財政政策和貨幣政策雙管齊下，行業政策也逐步從規範整頓向規範發展轉變，基建託底預期日益強勁，基建補短板有望迎來新的發展契機，助力建築行業的估值修復；建築行業融資環境變化明顯，市場無風險利率明顯下降，企業融資難、融資貴有所改觀，上市公司通過資本市場即將迎來新的權益資本的補充，進一步增強建築公司債務融資能力；市場關注的建築企業業績增速下滑預期已有所改變，融資環境改善有助於加快項目的推進，進而影響業績預期，建築行業4季度前後業績企穩概率大；2020Q1新冠疫情或將帶來穩增長、保就業政策的持續加碼，建築業有望成為經濟提升的重要著力點。

受益於基建補短板、降準貨幣政策和專項債“提前批”，以及疫情後政策加碼的可能性，預計建築行業有望2020H2企穩回升概率較大，看好基建託底背景下基建投資增速的提速對行業和公司的積極影響，再考慮到當前行業估值處於歷史較低水平，建築行業或將迎來估值與業績共振，重點關注大建築央企、勘察設計、優質地方國企的投資機會。

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