本文精编自中银证券《中芯国际回归 A 股， 加速设备与材料在内的半导体产业国产化进程》、中信证券《拟科创板上市，资本市场助力先进工艺研发》
摘要：中芯国际回归A股将进一步提高「国产IC航母」的实力，促进国产IC生态发展。在国产替代+周期复苏的双重驱动下，国产半导体在有望在2020年将迎来拐点之年，「中芯国际产业链」亦将迎来发展的时代机遇。
长期看好中芯的逻辑
长期看好中芯的逻辑简单清晰：国产替代+周期复苏的双重驱动。
国产替代方面，中信证券指出，长期贸易摩擦消磨产业信任，中美科技角力中芯片制造环节是美方施压重点，中芯国际作为国内芯片制造端核心企业，未来承载国内产业链自主的重任，其受惠于政策、资金支持将有利于带动上下游公司共同成长。
前期美方企图阻挠台积电向华为供货，迫使华为基于供应链安全考虑持续加大与中芯国际合作。华为正在开启一轮国产供应链重塑，目前产业跟踪来看代工、封装、测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益，20 年射频、存储、模拟等国产化深水区力度有望加速。
周期方面，半导体是强周期行业，2018 年第四季度全球半导体行业进入下行周期，直至 2019 年三季度受 5G 等下游应用市场增长影响，行业的景气度开始回升。未来随着物联网、5G 通信、人工智能等新技术的不断成熟，消费电子、工业控制、汽车电子等半导体主要下游制造行业的产业升级进程加快，将带动整个半导体再次成长。
5月4日，SIA（美国半导体产业协会）宣布，2020第一季度全球半导体销售总额达1046亿美元。 第一季度的销售额比上一季度下降了3.6% ，与典型的季节性趋势一致，比2019年第一季度增长了6.9% 。 2020年3月全球销售额为349亿美元，比上个月增长了0.9% ，比2019年3月增长了6.9% 。从数据看，虽然受新冠疫情影响，半导体已经开始慢慢复苏。
投资进入高峰，中芯正在加速发展
中芯正全力推进 14nm FinFET 产能建设。中芯国际联席 CEO 梁孟松在 2019 年四季度财务说明会上表示，14nm 制程的产能将分三个阶段逐步提升，即从 19 年底的 3,000 片/月逐步提升至今年底 15,000 片/月，实现 14nm FinFET 第一个工厂的 1/2产能建设；同时，第二代 FinFET 制程 N+1 工艺芯片也进入了客户认证期，预计今年第四季度将实现小规模量产。
中芯的资本开支将从2019年 20亿美元提高至今年31亿美元，主要用于中芯南方 14nm扩产及中芯北方创新中心建设。因 SN1和 SN2产能各半，对应投资资金各约 50亿美元，年底之前 SN1 至少需投入 25 亿美元，本次募投资金是对 SN1 建产的有效补充。
根据中芯公告，2019年至今累计采购应用材料、Lam Research、TEL的工艺设备达 27 亿美元，如果考虑光刻机、绝大部分量测设备在内，总设备采购金额估计超过 35亿美元，表明 中芯工艺设备采购逐年进入高峰。
「中芯国际产业链」的时代机遇
根据 WSTS&CSIA统计，2018 年中国集成电路市场规模约占全球市场的 40%，但自给率约为 15%。大陆晶圆制造代工技术水平，也是大幅落后于韩国、中国台湾地区和美国，尽管 SMIC 成立 20 年，但晶圆制造工艺水平仍落后于台积电、三星 2-3 代技术。SMIC 回归 A 股后，有望加速其先进制程的推进和追赶步伐，从而带动整个国产半导体产业链缩短与国际水平的差距。
中芯国际作为国产晶圆代工龙头，近年和大陆国产设备、材料、设计厂商密切合作，成为了国产IC产业生态的「航母型公司」。2019年底公司增资「北方集成电路技术创新中心」，与国产设备/材料厂商共同迭代产品，构建国产IC生态。此次拟科创板融资将进一步提高「国产IC航母」的实力，促进国产IC生态发展，相关「中芯国际产业链」企业将受益。
根据各公司公告，尽管国产设备和材料尚未大量进入中芯国际的14nm FinFET SN1工厂，但江丰电子、中微公司等已具备 7nm/5nm制程部分设备与材料供应能力，北方华创、盛美半导体具备 14nm制程部分设备供应能力，安集科技、华特气体、雅克科技、至纯科技、沪硅产业、屹唐半导体、沈阳芯源、沈阳拓荆等均是中芯国际的设备与材料供应商。
编辑/jasonzeng
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