閉門了將近3個月，是時候回來了，因為差不多不確定性該告一段落了。這3個月發生了很多，一些交易員在各種灰犀牛黑天鵝的反覆中被狂打臉，實在是不容易：全球央行再啟負利率政策、特朗普炒了博爾頓、豬肉、國內LPR+降準、放開QFII\RQFII限額、美國推遲加徵關稅、中國豁免對美國一些商品加徵關稅（比如大豆），歐央行又開始降息+QE。綜合在一起消化，2019年接下去幾個月應該有些小確幸可以期待了。
有些聰明資金已經開始蠢蠢欲動了，比如這幾天有在討論“賣房炒股”的，比如一些遊資從小島回來了，比如中秋節前週五不休市的港股已經開始提前反應了。
總之，我還是略欣慰了。因為前幾個月在市場非常悲觀的時候，寫了《經濟騰飛2.0與A股的戰略性機遇》的時候引發了不少質疑，而我堅信資本賬戶開放會帶來重大機遇。事實是，陸續放開的自貿區、QFII/RQFII限額取消其實都預示著更大規模的對外開放，真的在路上，同步而來的則是A股的戰略性機遇。
一、宏觀數據梳理
在進一步闡述之前，先梳理一下主要宏觀數據看看當前經濟處於什麼狀態。
首先是CPI\PPI數據，乍一眼看CPI同比增，PPI同比降。但實際上根據進一步分析，基本上可以確認CPI同比增的原因主要是源於食品項，特別是其中肉類上漲因素。畢竟豬肉價格1個月同比增長都已經超過了45%。而PPI同比下滑實際上依然顯示了企業對經濟預期不那麼樂觀，畢竟如果預期向好或者實質向好，企業會增加生產投入，那麼PPI價格是不會出現萎縮的（這一點，大家可以結合歷史上PPI與經濟增長走勢關係去判斷）。實際上CPI刨去食品上漲因素，數據就沒那麼好看了。但羸弱的CPI和PPI其實未必是壞事，因為逆週期調控是有前提的。
再來看一下金融數據。8月金融數據，包括信貸數據、社融數據、M2增速，基本都是略高於市場預期，顯示了當前實體經濟融資環境確實有所改善。實際上，今年上半年逆週期調控頻出，積極財政政策和穩健貨幣政策雙管齊下，疊加貸款利率市場化等政策，實體經濟融資環境確實有所改善，但是經濟本身依然存在一些不確定性所以融資數據增長有限。
而關於進出口數據，從邏輯到事實大家也都能理解的。
綜上，雖然逆週期調控政策不斷出臺，經濟依然靜待拐點。畢竟還有一些較大的不確定因素需要解決，經濟復甦需要時間。
二、當前流動性情況需要馬上降息嗎？
剛降準釋放了9000億流動性，市場就開始關注央行是不是該降息的問題，畢竟核心CPI和PPI數據依然不好。對此我的想法是，宏觀調控又不是隻有貨幣政策，還有財政政策可以發力。而且，降息真的是萬能的嗎？當前經濟問題的癥結是什麼？經濟結構性的問題可以單純用降息就解決嗎？如果無法解決，那這樣的貨幣政策有效性又有幾何？回顧一下今年以來兩次降準的情況（央行降準還是降息不可能只根據經濟感受來確定的）。那麼，接下去是否需要馬上降息，我覺得通過流動性情況，比如價格情況就可以做一個觀測。
雖然現在市場很多大咖都在呼籲要儘快降息，但是從流動性情況來看，我覺得現在還不需要。
三、看看A股估值情況
經濟不好不意味著股市沒有機會。“別人貪婪我恐懼，別人恐懼為貪婪”，A股的戰略性機會除了由逆週期調控帶來、還將由資本賬戶開放帶來。而估值層面也為投資A股提供了安全邊際。
來源：國金證券
外圍市場方面，今年以來美聯儲、澳聯儲、新西蘭聯儲、亞洲市場和新興市場的央行悉數加入降息行列，最近歐洲央行也不能免俗。這一切，似乎都似曾相識，不禁想起周天王的預言：2019！2019！
