作者：天道酬勤我午休
通威股份年報和估值分析
年報和一季報符合預期。通威股份
通威的業務中，海外訂單的佔比較小，根據年報，海外地區的營業收入僅佔營業總收入的5.42%。與其他光伏企業進行一個簡單對比，東方日升 的海外營收佔其總營收的71.72%，晶澳科技 2019年海外組件出貨佔比73.61%，並且海外業務佔比有不斷上升的趨勢。相比之下，在國內疫情嚴重，而海外疫情尚未全面爆發的一季度，國內銷售佔據大頭的通威股份顯然受損更為嚴重。
飼料業務，是海大集團的一半，但是毛利比海大集團(SZ002311) 高1個點左右。對應對方的752億市值，326億合理。
電池業務，出貨量是愛旭股份(SH600732) 的一倍，但是毛利要高3個點（別小看光伏的三個點），相對於愛旭股份136億，應該值350億。硅料業務也值幾十億。
硅料業務，也值幾十億。。
綜上短期750億左右是合理的。
另外別對比隆基股份(SH601012)，光伏龍頭怎麼和人家比，隆基股份純光伏龍頭千億市值，另外目前硅片和組件的格局本身就比電池好，但是硅片和組件的遠期格局顯然要不斷衰退。還有210的可能性衝擊。反而通威股份立足未來，目前已經反應了最差的電池供應格局，通過殺價提高市佔率來提高，未來又有新技術電池撐腰，勢必站穩世界第一電池。看通威股份應該看營收而不是看業績。210如果能取代傳統的166，通威股份 對於隆基來說，相當於17年的 寧德對比亞迪 寧德時代 比亞迪
實際上，光伏行業應該看的是毛利和營收，不應該短期業績，要看遠期利潤。
總之這個價格買不了吃虧買不了上當。
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