什麼是市盈率？
什麼是良好的市盈率？
"良好"市盈率如何變化？
市盈率準確嗎？
市盈率是否恢復為行業規範？
市盈率可以調整嗎？
關於市盈率的要點
總結
最初由具有傳奇色彩的價值投資者本傑明·格雷厄姆（沃倫·巴菲特的導師之一）推廣，很少有股票市場指標像市盈率一樣反覆出現和退出 。市盈率用於評估潛在投資的相對吸引力。追蹤市盈率使用當前股價除以過去12個月的每股總收益（EPS）。遠期市盈率使用當前股價，併除以未來時期的預期每股收益。得出的數字可以提供對投資價值的洞察力，儘管觀點的清晰程度尚有待商。
要點
市盈率用於評估潛在投資的相對吸引力。
價值投資者本傑明·格雷厄姆認為，市盈率並不是絕對的衡量標準，而是"中等上限"。
公司的市盈率是否是一個好的估值，取決於該估值與同行業公司的比較。
警惕在經濟繁榮時期具有高市盈率的股票，因為它們可能被高估。
什麼是市盈率？
P / E比率通過將當前股價與其每股收益（EPS）進行比較，來衡量公司股價的便宜程度。收益是淨收益或利潤的代名詞，而每股收益則是通過將淨收益除以公司已發行股票總數來計算的。如果每股收益上升而股價保持不變，則市盈率將下降。結果，由於投資者將獲得相對於公司股票價格更高的收益，因此該股票的估值將更便宜。
例如，如果公司的股價為10元，每股收益為0.50元，則該公司的P / E為20（10 /0 .50）。如果每股收益上漲至$ 0.75，而股價仍為$ 10，則市盈率將跌至更具吸引力或保守的估值13（ 10 / 0.75）。
重要的是要注意，較低的市盈率也可能是麻煩的徵兆。如果同一家公司的股價跌至每股2元而其EPS跌至0.25元，則市盈率將跌至8（2 / 0.25）。儘管八倍的市盈率較低，並且從技術上講更具吸引力，但該公司很可能正面臨財務困境，導致每股收益降低和股價下跌。
相反，高市盈率可能意味著公司的股價被高估了。但是，較高的市盈率也可能意味著公司的股價和每股收益都在增長。公司市盈率的上升可能是由於財務基本面的改善，這可以證明較高的估值是合理的。公司的市盈率是否代表良好的估值取決於該估值與同行業中其他公司的比較方式。
什麼是良好的市盈率？
格雷厄姆解釋說："這並不意味著所有具有相同平均收益的普通股都應具有相同的價值。" "普通股投資者將適當地投資那些當前收益高於平均水平，或者可以合理地認為其前景優於平均水平的股票。"
對格雷厄姆而言， 市盈率並不是絕對的價值衡量標準，而是一種確定"適度上限"的手段，他認為這對"保持在保守估值範圍之內"至關重要。他還意識到，不同行業根據其實際或感知的增長潛力以不同的倍數進行交易。
左：本傑明·格雷厄姆
"良好"市盈率如何隨時間變化
當然，在格雷厄姆去世後大約20年，這個中等的上限幾乎被放棄了，當時投資者蜂擁而至，購買了任何以" .com"結尾的股票。其中一些公司的市盈率誇張到最好用科學記數法表示。甚至在1990年代互聯網泡沫瘋狂之前，就有一些人認為將股票的價格與其收益進行比較是短視的，最壞的情況是毫無意義的。
市盈率準確嗎？
根據《投資者商業日報》的創始人威廉·奧尼爾（William J. O'Neill）的說法，每次訪問的市盈率並不準確，正如他在1988年的著作《如何在股票中賺錢》中所斷言的那樣。他總結說："與大多數投資者的看法相反，市盈率不是價格變動的相關因素。"
為了證明他的觀點，奧尼爾指出了1953年至1988年進行的研究，該研究表明，表現最佳的股票在股本爆炸前的平均市盈率為20，而同期道瓊斯的市盈率平均15。 這些即將成為超級球星的股票價值被高估了。
市盈率是否恢復為行業規範？
在歷史上的各個階段，當高市盈率股票繼續上漲而其它便宜的股票仍處於停滯狀態時，理論與實踐之間存在重大差異。另一方面，相反的情況在其他時間段仍然適用，這便支持了本·格雷厄姆（Ben Graham）的投資過程。
此外，在過去的20年中，儘管股票市場比過去幾年波動幅度更大，但整體上本益比仍在逐漸增加。利用耶魯大學教授羅伯特·席勒（Robert Shiller）在其2000年的著作《理性繁榮》中提供的數據，人們發現，標準普爾500指數的市盈率在2008年底至2009年第三季度達到了歷史高點。
資料來源：羅伯特·席勒（Robert Schiller），《非理性繁榮》。
市盈率可以調整嗎？
奧尼爾認為市盈率沒有預測價值是正確的嗎？還是在當今的技術驅動型經濟中，比率已經過時了？許多專家認為，有效使用市盈率的關鍵是要在更長的時間內檢查它們，同時整合諸如收益估算和整體經濟狀況之類的前瞻性數據。
PEG比率是完成此分析的直接方法。由著名理財師 彼得·林奇（Peter Lynch）創造，PEG比率類似於P / E比率，但除以EPS年度增長以標準化該指標。例如，如果一家公司的P / E為10，增長率為5％，則其PEG比率將為10/5 =2。PEG比率背後的理由是，較高的增長前景證明較高的P / E比率是合理的。因此，如果兩家公司的市盈率相同，則增長率較高的公司（即較低的PEG比率）會更好，因為每單位增長成本更低。華爾街的《漲了起來》（1989年首次出版）寫道："任何定價合理的公司的市盈率都等於其增長率。"
關於市盈率的要點
許多遵循嚴格的基本分析方法進行投資的人仍然發現市盈率非常有用。許多人將2000年代初期的科技泡沫盛行作為一個典型的例子，說明投資者在不注意收益和價格的情況下會陷入困境。在應用市盈率的基本分析時，需要考慮一些關鍵因素。
1.最好比較特定行業的市盈率。這有助於確保市盈率表現不僅僅是股票環境的產物。
2.警惕在經濟繁榮時期具有高市盈率的股票。俗話說"潮漲船高"，這絕對適用於股票-甚至很多壞股票。因此，明智的做法是對價格上漲沒有任何一般性經濟因素之外的某些邏輯上的根本原因加以支持。
3.同樣懷疑低市盈率的股票似乎在聲望或相關性上正在減弱。多年來，投資者已經看到許多以前穩固的公司存在財務困難。在這種情況下，認為價格會神奇地上漲以匹配收益並將股票的市盈率提高到與行業規範一致的水平是愚蠢的。市盈率的增長更有可能是收益下降或每股收益下降的直接結果，而這並不是投資者希望看到公司市盈率看漲的方式。
總結
儘管投資者明智的是要警惕市盈率，但將這種憂慮保持在投資中同樣是審慎的做法。雖然市盈率並不是某些人曾經認為的神奇的預後工具，但以正確的方式使用它們仍可能很有價值。請記住，要比較單個行業的市盈率，雖然較高或較低的比率可能不會帶來災難，但這是一個值得考慮的信號。
