中新經緯客戶端4月24日電(羅琨)在中民投陷入流動性危機一年多後，中民投旗下港股上市房企億達中國23日公告稱，原本需要2020年4月20日償付的5285.4萬美元的優先票據本金額由於至今未支付已經構成違約事件。同時，違約事件也觸發億達中國近百億貸款存在要求即時償還的可能。
在手現金遠不能覆蓋流動負債
對於億達中國此次違約，市場早有預期。今年2月24日，億達中國公告稱，由於執行董事陳東輝被拘留，導致45.79億元貸款觸發若干條例，貸款人可要求公司立即償還貸款及利息等。當時便有市場人士擔憂，公司或陷入違約境地。今年3月2日，穆迪發佈的評級報告中也指出，該公司估計其內部資源不足以償付現有債券。時隔兩月，這隻靴子終於落地。
公開信息顯示，起家於大連的億達中國自1998年開始在全國已開發或運營了大連軟件園、大連生態科技創新核心區商務園、武漢軟件新城、蘇州高新軟件園等多個知名的軟件園和科技園項目，2014年在港交所上市。
億達中國也是曾經輝煌過的。根據戴德梁行報告的資料顯示，上市前一年，就已竣工建築面積而言，億達中國是中國最大的商務園開發商。另外，就2013年的銷售額而言，該擁有遼寧省大連市最大的市場份額。根據綜合企業評估，集團2013年為中國大型物業開發商中位居第29名。
不過，從億達歷年財報來看，其淨利潤多數時候在八九億元左右徘徊，而業績較差的年份則只有四五億元，而2018年-2019年，淨利潤同比下滑15.28%、46.02%，業績下滑趨勢明顯。
億達中國近年來淨利潤及增長率。截圖來源：wind
2016年11月17日，中國民生投資集團旗下中民嘉業投資有限公司正式收購億達中國53.02%股權，由此中民嘉業正式成為億達中國控股股東。
姜修文表示未來三到五年內，將依託控股股東中民嘉業在規模和資本上的有力支撐，藉助內外部專家智庫的合力，把億達中國打造成年營收五百億量級的商務園區開發與運營企業，並逐步實現園區開發、園區運營、園區建造和物業管理四大業務的均衡態勢。
穆迪報告指出，在中民投資產被凍結之後，億達在資本市場的融資能力受到削弱，導致其流動性惡化。Wind數據顯示，截至2019年12月31日，億達中國流動負債達272.84億元。與此同時，賬上的現金及現金等價物僅有10.33億元，貨幣資金/短期負債這一關鍵償債指標不足0.04。
值得注意的是，今年3月，億達中國還發行了一筆利息高達10%的美元債，發行規模為2.25億美元。穆迪在上述評級報告中將億達中國評級下調至“Caa2”，展望為負面。
還會有更多房企違約嗎？
伴隨著房地產的黃金十年，地產債曾一度是債券市場的“香餑餑”。儘管近年來債券市場違約雷聲不斷，房地產行業的整體違約率仍然較低。
不過，去年以來，已經陸續有房企陷入違約境地。據統計，2019年全年，已有6家房企宣告違約，分別為國購投資、銀億股份、中宏控股、華業資本、頤和地產及三盛宏業。
東方金誠房地產行業高級分析師謝瑞向中新經緯記者分析稱，一方面，當前違約房企基本為區域小型房企，土地儲備質量不佳，同時項目集中於個別城市或個別項目，容易受到區域政策衝擊從而對現金流產生較大影響。另一方面，行業降槓桿，旅遊、豪宅、商業地產佔比高的房企回款慢。相較於普通住宅地產，旅遊、豪宅、商業地產去化回款速度慢，資金佔用大，在融資及調控政策收緊時，不能快速銷售回款或處置緩解流動性壓力。最後，多元化擴張業務、無序併購風險高，資金佔用大加速償債能力指標惡化。
而今年面臨疫情衝擊，房地產行業一方面銷售受影響，另一方面融資端也必然受到影響。標普報告指出，疫情令房地產開發企業的資金鍊受到前所未有的壓力。“新冠肺炎疫情對房地產開發企業的影響，短期內可能主要體現為對資金鍊的明顯衝擊，中期內則是對企業推盤節奏和行業融資環境的較大擾動。對部分房地產開發企業而言，當前主要風險因素是短期流動性壓力、存貨不足以及境外融資成本的提升。”
穆迪副總裁/高級分析師何思嫻則表示，疫情造成的市場震盪正在加重投資者的避險情緒，導致境外融資渠道收窄，這將導致一些流動性和信用質量薄弱的開發商面臨更高的再融資風險。(中新經緯APP)
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