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一、前言
查理芒格，美國投資家，伯克希爾·哈撒韋公司的副主席。1924年1月1日出生，哈佛大學法學院畢業後，芒格當了一名律師，並開始投資證券以及商業活動。經歷一次成功買斷後，芒格漸漸意識到收購高品質企業的巨大獲利空間。
1978年受巴菲特邀請，芒格加入伯克希爾，兩人共事數十載創造了當今世界最偉大的投資傳奇。作為沃倫·巴菲特的黃金搭檔，查理·芒格有幕後智囊和最後的秘密武器之稱，在外界的知名度一直很低，透明度低，其智慧、價值和貢獻也被世人嚴重低估。
熊市裡不學習，牛市裡徒傷悲。讓我們耐下性子、放下架子、洗去浮誇、走進這位投資大師的內心世界吧！
二、對於自己能力圈近乎於苛刻的篩查
能力圈，就是一個人能力所及的範圍。芒格說，如果你確有能力，你就會非常清楚你能力圈的邊界在哪裡。沒有邊界的能力根本不能稱之為能力。如果你問自己是否過了能力圈的範圍，那這個問題本身就是答案。關於這一點，芒格和巴菲特總是那麼坦誠的說：沃倫和我都不覺得我們在高科技行業擁有任何大的優勢。實際上，我們認為我們很難理解軟件、電腦芯片等科技行業的發展的實質。所以我們儘量避開這些東西，正視我們個人的知識缺陷。
每個人都有他的能力圈。要擴大那個能力圈是非常困難的。但若有足夠的訓練，一個人就可以慢慢培養擴大自己的能力圈，從而在生活中取得很高的成就——個人成就既取決於天資，也取決於後天的努力。總之，一個人必須弄清楚自己有什麼本領。如果要玩那些別人玩得很好而你卻一竅不通的遊戲，那麼你註定會一敗塗地。
為了避免失敗，芒格總是小心翼翼地劃出他的能力圈。為了停留在這些圈子之內，他首先進行了基本的、全面的篩選，把他的投資領域侷限在“簡單而且好理解的備選項目” 之內。他把公司分為三類：可以投資，不能投資，太難理解。許多投資者偏愛的製藥業和高科技行業就直接被芒格歸為“太難理解”的項目，那些大張旗鼓宣傳的交易和公開招股則立即被劃入“不能投資”的項目。
我們的理解：股票投資本身就是一項需要科學與高精密度嚴謹分析的高專業化工作，即使再聰明、再有天賦的投資者，也絕對不可能在短短的幾年之內熟悉所有上市公司的基本經營情況，這就需要我們能夠做到專注聚焦於你自己已經搞明白的或者有能力搞明白的上市公司集合之內。同時也需要坦誠的向自己承認，對於那些自己不懂的或者幾無可能搞懂的公司，儘量採取敬而遠之的態度。若是實在無法剋制住自己交易的衝動，那最多也只能小賭怡情。
三、全面的多元化思維協助我們審查備選標的
那些能夠通過第一道關卡的公司還必須接受芒格思維模型方法的篩選。這個優勝劣汰的過程很費勁，但也很有效果。世界是一個複雜系統，以非黑即白的簡單的法則無法理解整個系統。利空總在利好的市場中埋伏，利好又存在於利空市場的拐角處，陰陽相生，否極泰來。然而在一元思維模型裡我們只能看到舞臺中央的現象，卻忽視了黑暗中同樣可以主宰市場的因素。就像尼古拉斯塔勒布所說，未知東西要比已知的東西更為重要。所以芒格建議在投資決策之時要用多學科交叉思考模式，就是他著名的“隔柵思維”。
芒格強調的多學科思維並不是要大家成為多個學科專家，而是要具備多個學科的思維方式和重要理論思想。 比如，文學的批判性思維，物理學的均衡模型，心理學的思維陷阱，生物學的進化論等等，將不同學科的思維模式聯繫起來建立融會貫通的格柵就是最佳決策模式。如果用不同學科的思維模式思考同一個投資問題，結果得出了相同的結論，這樣的投資決策往往更正確。
他經常思考的因素包括“轉換”——比如熱力學的定律跟經濟學的定律有何相似之處（例如紙張和石油如何變成一份投遞到門口的報紙），心理傾向和激勵因素（尤其是它們創造的極端行為壓力，無論是好的壓力還是壞的壓力），以及基本的長期可持續發展性（諸如“護城河”之類的正面因素和競爭性毀滅的破壞之間持續不斷而且往往非常致命的相互影響）。芒格極其熟練地掌握了各種不同的學科，所以能夠在投資時考慮到許多普通人不會考慮的因素，就這方面而言，也許沒有人可以和他相提並論。
在每一個具體的公司面前，我們每個人都是一個“盲人”，因為角度不同，看到的只是大象的一個部位。 在做具體的投資調研工作時，建議投資者儘量從不同的角度觀察，會聽取不同領域專家的意見，對不同的行業，以不同的邏輯理解事實、理解數據、理解市場。不斷學習，建立芒格一樣的豐富的、多元的知識體系和隔柵思維模型。
我們的解讀：一般我們在投資一家上市公司的時候，往往是會由於受到了某些類似於有誘因的刺激，使得目光被這家公司所吸引，但是這個時候絕不能輕易的下注投資，而是應該學習芒格老先生的思維。從多方面、多維度來考證這筆投資是否合格，一方面可以接近券商的賣方研究報告去了解這家公司的優勢在哪裡，另一方面也要設法去尋找關於這家公司的投資者評論，去發現投資者們對於這家公司的缺陷是怎麼思考的，當然我們自己親力親為的去跟蹤這家公司的公開資料亦尤為重要。這些嚴謹的工序，不知道大家有沒有做過？
四、打破砂鍋問到底似的對財務數據的回溯
對待財務報告，芒格總是持懷疑態度。在整個詳盡的評估過程中，芒格並非數據資料的奴隸：他將各種相關因素都考慮在內，包括企業的內部因素和外部因素，以及它所處的行業情況，即使這些因素很難被識別、測量或者化約為數字。不過呢，芒格的縝密並沒有讓他忘記他的整體的“生態系統觀”：有時候他會根據重要性最大化或者最小化某個因素。
他要額外檢查的因素似乎有無窮多，包括當今及未來的制度大氣候，勞動力、供應商和客戶關係的狀況，技術變化的潛在影響，競爭優勢和劣勢，定價威力，環境問題，還有很重要的潛在風險變為現實的可能性（芒格知道沒有無風險的投資項目這種東西，他尋找的是那些風險很小、而且容易理解的項目）。
他會根據他自己對現實的認識，重新調整財務報表上所有的數字，包括實際的自由現金或“所有者”現金、產品庫存和其他經營性資本資產、固定資產，以及諸如品牌聲譽等通常被高估的無形資產。他會同樣嚴格地審查資產負債表中負債的部分。例如，在適當的情況下，他也許會認為像保險浮存金——可能許多年也無需賠付出去的保費收入——這樣的負債更應該被視為資產。他也會評估股票期權、養老金計劃、退休醫療福利對現今和將來的真實影響。
在會計篩查時要注意假賬的問題。在芒格年輕的時候，大型的會計師事務所是非常正派的地方，沒有人賺髒錢。但在過去的25 年來，它們逐漸做出一些糟糕的行為。你一旦開始做壞事，那麼第二次做就容易多了，到最後，你就會成為道德敗壞的人。這個國家的大型會計師事務所居然為了錢而明目張膽地做假賬，幫助客戶逃稅……太多的律師和會計師事務所參與了不可告人的事情。例如，它們收取應變費和保密費，提供逃稅服務，這絕對是令人厭惡的事情。每個人都覺得自己的做法沒有錯，因為其他人也那麼做。
事情總是這樣的。會計學沒有辦法阻止那些道德敗壞的管理人員從事那種連鎖信式的騙局。在對待期權的問題上，我們總是說這樣可以把管理層和股東的利益綁在了一起，實現了共贏。但芒格提醒我們要注意一個問題：期權是有成本的，把期權給到一個親手創辦公司、已經六十幾歲的CEO，試圖以此刺激他對該公司的忠誠，這是一種精神錯亂的想法。那種認為期權沒有成本的理論導致大量的公司濫用期權，這種情況對美國來說是很糟糕的，因為人們會認為公司的薪酬是不公平的。當那些頗有聲望的人也說股票期權不應該算為成本支出的話，這就太過分了。股票期權不但會增加企業的成本，還會稀釋股權。芒格認為，任何反對這種看法的人都是神經病。
即使最後得到了一份相對真實的、調整後正常的財務數據，芒格依然會提醒我們要正確認識：它們至多是正確地計算企業真實價值的起點，絕對不是終點。
我們的思考：自2015年，A股最瘋狂的一輪牛市盛宴結束之後，這個市場已經開始逐漸向發達的、成熟的資本市場進行演化，基於財務數據分析的價值投資理念也慢慢走上了臺前。不過，A股並沒有一步登天式的從幼稚茁壯成長為成熟，在這漫長的幾年當中，一小部分上市公司財務行為不檢點，甚至利用回購、股票期權等發達市場的制度紅利大肆在A股市場上收割韭菜，間接造成了我們中小投資者的傷痕累累。查理芒格再一次嚴肅的提醒了我們，真正的價值投資，純粹的價值投資，不光要知道財務數據的“然”，更要掌握他的“所以然”。
千里之行始於足下，站在巨人的肩膀上才能完成更遠的眺望，跟上我們進階的步伐，求索整個A股市場的未來，創造屬於我們自己的智慧之光吧！
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