又一座名山快要登陸A股
4月23日，證監會官網更新了西域旅遊開發股份有限公司創業板首次公開發行股票招股說明書（申報稿2017年4月12日報送）的最新版本。天山天池背後的運營公司——西域旅遊開發股份有限公司離上會有更進一步
西域旅遊是新疆旅遊龍頭企業之一，是一家旅遊產品開發和旅遊綜合服務提供商。公司的主營業務為旅遊客運、高山索道觀光、遊船觀光、溫泉酒店、旅行社等其他服務。公司主要經營區域為天山天池國家AAAAA級風景名勝區和五彩灣古海溫泉AAA級旅遊風景區。
史上最長上市路！西域旅遊時隔13年再衝IPO
西域旅遊成立於2001年，公司的發起人是新疆昌吉州阜康市國有資產投資經營有限責任公司。不同於其他公司，西域旅遊從設立之初就是股份有限公司，可以看出其背後的地方國資委一直有讓該公司上市的計劃。
公開材料顯示，2004年2月16日證監會召開2004年第4次股票發行審核委員會工作會議，審核的發行人包括西域旅遊開發股份有限公司。也就是說，目前西域旅遊已經是第二次IPO申請了。第一次發審會由於時間較早，沒有關於審核結果的公開信息，但可以確定西域旅遊的前次IPO申請結果應該是主動撤回或者未通過。
第一次IPO之後，西域旅遊似乎元氣大傷，遲遲沒有重整旗鼓迴歸A股，而是退而求其次，選擇在新三板掛牌。2015年5月，西域旅遊開發股份有限公司成功在“新三板”掛牌。西域旅遊是第一個登陸“新三板”的新疆旅遊企業，也是全國首家旅遊景區掛牌“新三板”。西域旅遊成功掛牌開啟了新疆旅遊產業在中國資本市場高速發展的新時代。
2017年10月10日起將在全國中小企業股份轉讓系統暫停轉讓，再一次開始考慮迴歸主板。
苦等13年、熬過4任證監會主席、經歷3次IPO停擺
2004年2月21日，設立時間僅3年零1個月的西域旅遊，首次向IPO發起衝擊，結果被否。
這次衝擊IPO失敗後，公司的上市計劃並未打消，但誰能想到，公司再度開啟IPO時，已經過了13年……
這十三年間西域旅遊遭遇的波折，堪稱“悲情”：
2003年，非典疫情爆發，全國旅遊業冰封；
2004年8月至2006年6月，IPO兩次停擺；
2009年受烏魯木齊"7.5"打砸搶燒事件影響，新疆旅遊業受挫；
2012年11月至2013年12月，IPO再次暫停；
2013年、2014年發生的新疆吐魯番"6.26"事件、昆明"3.1"事件再次打擊新疆旅遊業。
這一連串的天災人禍讓新疆旅遊蒙上了巨大的陰影，同時嚴重影響了西域旅遊的業績。某旅遊分析師告訴論壇君，新疆旅遊最大的焦點在於新疆的經營環境，意外事件的不可抗力影響旅企可持續性經營能力。
2016年5月，西域旅遊開始接受上市輔導，2017年9月30日，公司的IPO申請獲證監會受理，2018年4月招股書預披露。
2017年上半年虧損
財務報告顯示，西域旅遊近三年來經營狀況良好。2014-2016年，西域旅遊實現營業收入1.18億元、1.74億元和1.88億元，淨利潤為1075.99萬元、2965.22萬元、4059.91萬元；
值得注意的是，2017年上半年，西域旅遊實現營業收入4246.88萬元，虧損1244.67萬元，現金流淨額-23.63萬元。西域旅遊在招股書中認為，公司上半年大部分時間是淡季，上半年虧損是淡季遊客數量較少所致。
最新更新的招股書，已經將公司的財務信息更新至2017年年報，公司2017年下半年，經營狀況突飛猛進，不僅扭虧為盈還實現了近5千萬的淨利潤。
根據最新的審核口徑，創業板擬IPO企業最近一年的淨利潤不得低於5000萬元。西域旅遊距離這個檻看起來還有一定差距，所以儘管已經度過了漫漫十七年，但這一次闖關能否成功還要打個問號。
業態單一，上座率差
目前，西域旅遊經營兩個景區，包括國家5A級風景名勝區天山天池景區和國家3A級旅遊度假區五彩灣溫泉區。
業態單一
上座率差
西域旅遊在天山天池提供的旅遊客運服務主要包括區間車及觀光車運營服務。作為其主營業務門類，各類客運車的上座率卻不太理想。從下表能夠看出，區間車的上座率、觀光車的上座率相對最高，能夠達到65%以上，高山索道、遊艇觀光則更為慘淡，上座率都在20%以下，後兩者才是收入附加值最高的兩項。
索道
負債率高 IPO一部分資金要還債
西域旅遊招股書顯示，自2014年以來其資產負債率一直維持在高位，2015-2017年資產負債率分別為58.25%、43.55%和34.42%和28.08%，而同行業可比上市公司平均值分別為30.38%、26.39%、30.91%和31.35%。
以2016年為例，可比上市公司中，九華旅遊、長白山、峨眉山A、麗江旅遊、黃山旅遊和喀納斯的資產負債率均低於西域旅遊，維持在20%以下，其中較低負債的九華旅遊為11.17%。較明顯的是，西域旅遊的資產負債率在逐年降低，對此，西域旅遊解釋稱，主要原因是經營致使資產增加和股東增資所致。
今年1月，西域旅遊曾發佈公告表示，完成了1億元的融資， 7488萬元用於歸還銀行貸款，剩餘金額用於補充流動資金及認購天池景區有效經營資產。本次IPO計劃募集資金2.37億元，其中0.8億萬元用來歸還銀行貸款。
西域旅遊設立以來已經有十七年，這期間其一直謀求向資本市場靠近。從首次上市至今也已有13年時間，公司期間經歷過3次ipo暫停。證監會主席從尚福林、郭樹清，肖鋼，換到了現在劉士餘，有點悲催的是在這個節骨眼上遇到了史上最嚴一屆發審委。儘管已經度過了漫漫十七年，在公司質地並不是非常優秀的狀態下，這一次闖關能否成功還要打個問號。
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