本报讯 自4月27日资管新规发布至今，将近一个月的时间，各类资管机构仍在适应阶段。据统计，券商发行的集合资管产品近一个月仅有17只，相当于上个月发行(114只)的15%，是今年前5个月中集合产品备案数量最少的，并且这17只产品大部分都是固收类产品，无一是权益类产品。业内人士透露，监管对产品备案并无限制，但目前细则尚未出台，资管新规中涉及到私募产品的很多业务细节都很犹豫，比如合格投资者认定、比如嵌套、比如封闭基金的认定等。
一位券商资管人士表示：“近期业务开展得比较少，主要工作就是内部学习和讨论资管新规的内容，结合自身业务需要和特点再做调整，不过目前细则未定，很多事情都定不了。”按资管新规区分，除了具备公募基金管理资格的13家券商之外，大部分券商资管的集合理财资管计划都属于私募业务。据中国基金业协会备案公布的情况看，新规至今近一个月，券商成立的集合理财资管计划仅仅只有17只，产品发行一下子减速了。
数据显示，今年前4个月成立的券商集合理财资管计划共有409只，分别是1月有94只、2月有67只、3月有134只、4月有114只，而5月份只有17只，比上个月减少了85%。其中，5月备案的这17只集合几乎全部是固收类产品，只有“湘财证券金泽1号”是混合型产品例外，竟无一只是权益类产品。而中银国际证券的“中国红-黄山18号”分期产品就占了7只。
集合发行锐减，主要原因是资管新规的适用范围仍有待确认，尤其对私募基金。一是适用性方面，资管新规中对私募基金适用范围的表述是“私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见”，这种表述过于宽泛。二是投资范围方面，资管新规规定：私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权(含债转股)和受(收)益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。但并未界定券商资管的小集合资管理财计划，遵照规定是否可以直接投向非标债权和股权，这也让从业人员拿不准需不需要绕道信托或基金子公司。三是合格投资者认定，其中关于“家庭金融净资产不低于300万，家庭金融资产不低于500万”这一条件中的“金融资产”认定依然存在疑虑。四是诸多细节比较犹豫，业内人士反映，资管新规中很多不明确的地方还需要等待细则出台，比如嵌套、比如封闭基金的认定等。
肖亚庆：扎实推进国企改革措施落地落实
本报讯 国务院国资委主任肖亚庆、副主任徐福顺近日赴安徽调研，并出席中央企业助力国家全面创新改革(安徽)试验区建设座谈会。安徽省委书记、省人大常委会主任李锦斌、省长李国英出席座谈会并讲话，副省长何树山主持会议。
在安徽期间，肖亚庆、徐福顺一行深入国机集团所属通用机械研究院进行调研，详细了解企业科研进展、自主创新、掌握关键核心技术和生产经营情况;同时召开国有企业改革座谈会，听取有关企业改革发展情况汇报。肖亚庆强调，中央企业要深入贯彻落实习近平关于国有企业改革发展和党的建设重要论述，扎实推进国企改革措施落地落实，在做强做优做大国有资本、建立灵活高效的市场化经营机制、推动国有企业高质量发展、加强党的领导、党的建设上重点发力，以“双百行动”为契机，推动国有企业改革发展再上新台阶。
郑商所加强监察坚决查处违规行为
本报讯 郑州商品交易所新闻发言人昨日就近期市场热点问题，回答媒体提问。
针对近期苹果、棉花期货运行情况，为维护市场交易秩序，郑商所采取了以下措施：一是及时调整交易保证金及手续费标准。4月份以来，郑商所2 次提高苹果期货相关合约交易保证金标准，先后3次提高苹果、棉花期货相关合约交易手续费标准。目前，相关品种成交持仓比明显下降。
二是严厉查处异常交易及违规行为。4月份以来，郑商所依据规则认定27组共75名客户的实际控制关系，并查处83起异常交易行为，依规对11名客户采取限制开仓等监管措施或纪律处分。下一步，将进一步加强市场监察力度，发现违规行为，坚决查处，毫不手软。
东方园林推倒搅动债股市的多米诺骨牌
本报讯 东方园林发债不利，却推倒了一张搅动债市和股市的多米诺骨牌。粗略计算，自东方园林发债不利以来，包括东方园林、蒙草生态、铁汉生态、道氏技术在内的公司股价大幅下跌，累计损失市值超过150亿元。
东方园林发债不利后，本周债市陡陷低迷。一方面，多只可转债的二级市场价格出现连续调整。如铁汉转债本周累计跌幅达8.66%，对于可转债而言，这是一个不小的周度跌幅，在此之前，该可转债的价格长期保持在面值之上。另一方面，多只其他类型的债券也出现显著调整。最新的案例是16永泰01(136351)公司债券今天收盘大跌20.23%，该债券盘中一度大跌超过30%。此外，铁汉生态、蒙草生态、道氏技术等股票昨日跌停。而东方园林本周以来累计下跌19.58%，市值缩水近百亿元。
上述债券和股价出现大幅下跌的公司，多数主营是承接各类工程，尤其以PPP类项目为主。数据显示，由于行业特性，截至今年一季度末，这些公司资产负债率普遍超过50%，而同期A股公司资产负债率的中位数约仅为43%。这说明，上述公司的债务确实较A股平均水平要高。不过，与此同时，这些公司普遍业绩却不错，多数公司常年盈利，并能保持不错的增速。近期股债齐跌或是市场恐慌情绪所致。
多家公司也明确表示，公司在债务偿还上不存在问题。东方园林表示，预计2018年6月和第四季度回款完全可以覆盖公司年内到期债券。公司从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题，目前业绩良好，未来将持续保持健康的融资能力。铁汉生态在互动平台表示，东方园林发债遇冷属于个案，对同行业其他上市公司影响较小。2018年公司将根据公司经营需要按计划融资，目前，公司如约偿还到期债务，不存在偿债风险。科陆电子也在互动平台表示，公司债券不存在违约情形。
国泰君安发布的研报认为，2017年的流动性紧张主要发生在金融机构，而实体融资仍宽松，但2018 年企业融资环境明显紧缩，非标、信贷、发债利率大幅攀升，受监管冲击和回表影响，企业再融资来源中对银行信贷和信托非标等的依赖性持续下降，对信用债公开市场的依赖性不断上升，导致信用债市场上的信用风险暴露明显增多。
国泰君安指出，公司债到期和回售高峰在三季度到四季度。2015年～2016年是公司债尤其私募债发行高峰，进入 2018 年开始迎来到期和回售高潮，下半年到期总量 3272 亿，进入回售期总量达 7372 亿，到期压力比上半年月均值增长翻倍，回售量增长明显。尤其私募公司债将迎来到期和回售高峰，由于资管新规落地后，银行理财和委外定制基金在资产、负债端腾挪空间大幅压缩，且面临净值化转型，信用创造能力和风险偏好大幅降低，对中低评级信用债需求持续萎缩，低资质企业将暴露更多资金链断裂风险。
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