編者注：本文作者SA Jae Jun，華盛學院文芃編譯，主要為您分析了美光的基本面。
回顧一下美光Q2的業績數據，營收73.5億美元，同比增長58%；運營現金流43.5億美元，去年同期為17.7億美元。值得注意的是，利潤率大幅度提高，毛利率由38%增長到58%，運營利潤率從25%增長到49%，而且是在僅僅一年時間內！
一直以來唱空美光的人就不少，但是公司用實際數據證明了這個行業仍然處於樂觀中。隨著數字化經濟的推進，存儲器市場將繼續高速增長，主要的需求來自高端智能手機，AI智能領域，數據中心。
這是一個資本密集的行業，但是公司創造了22億的自由現金流，簡直就是印鈔機。
行業高速成長
根據公司的展望，預計今年DRAM行業將增長20%，NAND行業增長45%，在這樣的行業中，即使是與行業增速保持一致都非常不錯了。
公司營收大頭仍然是DRAM，環比增長14%，同比增長76%，單價環比上升10%以上；NAND同比增長28%，環比稍微下降了3%，單價環比下降15%左右。
基本面分析
用F-score（F-score是一個比較有名的screening system。目標是選擇出財務狀況良好，整體運營進步的公司。）基本面篩選來看看公司的持續經營能力。 上圖可以看到公司的P score起伏很大，也側面反映公司的護城河很低，這也是長期投資者的一個顧慮。不過，從絕對數值來說，score大於7就說明公司狀態不錯。
存貨分析
主要是看應收賬款的增長和存貨的分類。
2017年應收賬款雖然大幅增長，但基本與營收增長保持一致。存貨的分類中，原材料增幅最大，取決於需求正在，或者是趁價格低囤貨。從TTM數據看也沒有需求放緩的明顯跡象。
未來可以繼續關注存貨是否堆積，國家貿易風險。
產品迭代加速
半導體行業正在變得越來越複雜，更多的需求，更多的研究測試，更昂貴的生產和更短的生命週期。
也就是說公司要儲備技術，等到需求放量的時候能推出需要的產品，而走錯一步就有可能被永遠落下。
估值
筆者用了4種估值方法對美光進行估值，分別是DCF，格雷厄姆公式，EBIT倍數，和絕對PE。 可以看出模型得出的公允價值大約是58美元-75美元，範圍有些大，也符合現實，平均水平是66美元。相對55美元的價格有15%的安全邊際。
本文由【華盛通app-新浪集團旗下港美股服務平臺】特約提供
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