在資本市場上，社保基金一向頗為神秘。
全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民昨天的主題演講，揭開了其神秘“面紗”。在這場乾貨滿滿的演講中，不僅有相當耀眼的投資收益，更包含了那些與公募基金鮮為人知的“前塵往事”……
1萬億的投資收益！
王忠民是在上海證券報社主辦的2018中國基金業峰會上發表主題演講。
先來看一份亮眼的成績單！
在過去18年間，社保基金年化收益率達到8.4%左右，管理資產規模從最初的幾百億增長到如今的2.5萬億元，回報總額度接近1萬億元。
1萬億元的投資收益意味著什麼！意味著社保基金18年來總規模的4成來自投資收益，其中，還有2500億元是複利的結果。此外，由於收益免稅，可以全部滾存，讓其在投資中發揮更大作用。
再來看兩個相當成功的投資操作。
在中國金融機構股改大潮初起之際，社保基金是最早一批對國有金融機構進行投資的，特別是在銀行金融機構股改時，社保投資了大量的直接股權，後來迅速證券化，獲得了4到5倍的回報。
此外，按照螞蟻金服在首輪融資前的一份融資推介材料，螞蟻金服的估值約為350億至400億美元。據瞭解，全國社保基金入股螞蟻金服實際出資70多億元，按照當時的估值計算，螞蟻金服給予了全國社保基金一定程度的折扣。如今，螞蟻金服的估值已經到了1500億元。
母基金的投資運作之道
王忠民認為，社保基金在中國資本市場的發展中，與市場參與各方共同成長髮展。在這個過程當中，社保基金不僅走出了自己的路，還獲得很好的回報。
其中的制勝之道是什麼？王忠民認為，母基金的運作形式起了極其重要的作用。
在他看來，社保基金實際上是一隻母基金，正是利用了母基金的形式，不僅解決了激勵不足的問題，還實現了參與各方在同一個生態體系中共生共利共長的發展。
在王忠民看來，一筆龐大的社會資產，社會財富，如果要成長或發展，即使用自己直接投資的方式抓住了金融市場化、資本化、證券化的機會，也有可能會犯錯誤，而且當規模過大時，一次錯誤就可能會被顛覆。
而如果用母基金的方式，選擇投資更多的基金，就可以進行分散，更能夠體現出專業性。還可以培育出更專業的機構，與其一起成長。他強調，任何一種社會聚集資金，應該更多地使用母基金的投資方式，才能和市場參與各方在制度、成長、分享、利益中共同成長，才能做大做強。
在王忠民看來，滾雪球的複利邏輯、減稅邏輯會爆發出個人財富效果，這個財富積累效應會讓人們對自己未來的養老、未來的社會保障更有信心。
另一方面，市場當中真正管資產、有能力、有競爭力的機構就會獲得更多資金進行管理，利用複利結果的財富效應，投資管理人會對投資者更加關心、更加關注。這意味著，管理人和資產以及擁有人之間將產生永續的管理和增值服務。
從“小白”走向“大佬”
今年是公募基金20週年，而社保基金也18歲了。在王忠民眼中，公募基金從小到大，從弱到強，從“小白”走向“大佬”，這個過程也是和社保基金共同成長的過程。
王忠民回憶道，最初在選擇管理人時，公募基金數量極少。由於沒有管過任何一個成熟產品，這意味著，從公募基金管理人、託管人到其他方面的服務，以及具體的產品，均需要社保團隊和管理人團隊共同設計。
在此後的七、八年時間，大量產品出現以後，才有了成熟的產品，社保基金才能針對成熟的業務線來進行委託。
對公募基金的投資，在王忠民看來，只有通過選擇委託公募基金管理人，才能在資產管理人這個層面體現出分散度和專業性。
他表示，社保基金在公募市場中能獲得較高的年化回報，與社保基金幾次在高點大比例賣出，在低點大比例投入有關係。社保基金選擇了市場中優秀的基金團隊，不僅可以通過個股選擇獲得阿爾法收益，還能夠實現波段操作。
事實上，社保基金是最早對二級市場投資進行長期考核的機構，以三年為一個週期，來考察平均回報，而且是三年之後滾動三年進行考察。在他看來，只有長期考核，才可以讓具體的基金管理人，按照長期的市場目標進行配置資產，去精選個股、把握波段。
王忠民透露，在考核的過程中，會根據業績評比、團隊制度，動態對一些管理人進行淘汰。他坦言，曾擔心那些被淘汰的管理人，可能從市場中出局。但有趣的是，最早被淘汰的幾家管理人成為了市場當中的後起之秀。
為什麼會這樣？
王忠民認為，被淘汰的基金管理人找到了被淘汰的原因，進行了糾錯，建立了良好的機制和團隊從而變得更加優秀。
他說，淘汰別人，不一定是對別人最大的毀滅，而有可能是對他最大的幫助。被淘汰掉的管理人，如果在兩年之後發生了根本性改變，可以重新入選社保基金的管理人。這樣的機制，讓很多公募基金，訓練出了良好的糾錯邏輯，在日新月異的市場變化中，找到了成長的獨門秘籍。
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