如今的軍工技術已經不僅僅只服務於國家安全了，冷戰之後的美國將軍事技術帶向了一條軍民融合的主大道。
1991年7月1日，對抗北大西洋公約組織的政治軍事同盟——華沙條約組織正式解散，同年12月25日，蘇聯總統戈爾巴喬夫宣佈辭職，蘇聯最高蘇維埃於次日通過決議宣佈蘇聯停止存在。至此，唯一能與美國抗衡的蘇聯正式解體，冷戰宣告落幕，同時也意味著長達44年的兩極格局時代結束，美國成為了世界上唯一的超級大國。
隨著冷戰的結束，各國軍費開支也開始陸續減少，世界各大主要國家調整了國家安全策略，在發展提高經濟水平的同時，要兼顧強化國防能力，以期實現二者的雙贏，軍民融合戰略正是在這種背景下應運而生的。
美、日、英等發達國家就在積極調整本國國防工業佈局後，“軍轉民”、“民參軍”的工業形態逐漸發展成熟。作為軍民一體化的極力推崇者和成功實踐者，美國在1990年代就頒佈了《國防轉軌戰略》和《國防科學技術戰略》。1994年9月，美國國會技術評估局將軍民融合正式定義為：把國防工業基礎與民用科技與工業基礎相結合，從而形成統一的美國國家科技和工業基礎的過程。
從此前世界聞名的DARPA到新近成立的DIUx，從“閉關造車”到“開門搭臺”，再到如今主動“走出去”迎接外部取之不盡的創新資源，美國的軍民一體化程度一直在不斷加深；同樣，軍民融合也帶來了良好的正反饋，從“軍轉民”角度看，美國軍用項目溢出至民用領域的案例不勝枚舉，包括超級計算機、互聯網、GPS、納米技術、汽車燃料電池等；而“民參軍”方面，美國軍費開支中約有一半左右來自民營企業的支撐。
這也就是為什麼中國在2015年就將軍民融合發展提升為國家戰略，但由於軍民融合涉及領域多、範圍廣，推進過程並不簡單，但制度的保證是軍民融合推進基石，因此首先拉開的是2016年國防和軍隊改革大幕。
目前，已進行長達兩年半之久的軍改正在步入尾聲，軍工行業基本面已經呈現出不斷改善的態勢。雖然此前軍工資產整合不斷低於預期，軍工行業估值中樞也在持續下行，但伴隨軍工行業業績釋放期臨近，以及院所改制推進和重大資產重組預期，軍工領域已經到了要被再次正視的時刻了。
板塊業績在軍改影響消散後迴歸
受到軍改尾聲的影響，軍工板塊一季度業績受到一定壓制，但儘管這樣一季度數據依舊不悲觀。智通財經APP瞭解到，在作為軍工行業晴雨表的航空裝備板塊中，大部分總機廠均維持了良好的業績表現，如中航飛機迎來近年首次的一季度正收益，航發動力虧損同比下降。
其實軍工企業訂單一般是在年底集中交付的，因此四季度收入會遠高於前三季度，從近兩年數據來看，一季度收入佔比僅在14%左右，四季度則達到近40%，一季度歸母淨利潤佔比重僅為7.3%，因此一季度業績仍在軍改影響範圍內並不會過多影響之後的業績。
而2018年的訂單情況預計會比較良好。由於2018年軍改對裝備招投標的影響會逐步削弱，將帶來軍品訂單補償性增長，疊加軍品交付五年週期前松後緊的規律，疊加國防預算增速8.1%超出市場預期，2018年軍品訂單增長率有望大幅提升。
按照此前作為“十二五”第四年的2014年，軍品集中交付，使得關聯交易增速高達15.71%；到了“十二五”最後一年的2015年，增速下降至11.20%來看，
進入“十三五”的2017年關聯交易僅9.89%的增速，在軍改影響逐步消除後的2018年，或將大幅提升至23.55%。而從軍工企業平均預收賬款同比大幅增長24.30%和存貨同比增長19.39%數據中，同樣能得到側面印證。
另外，要做一點提示的是，由於軍隊是軍工企業唯一和最終用戶，並不存在應收賬款無法收回的現象，因此一季度應收賬款高於收入增速的問題並不需要過多擔心。這一點，從達到近3年來單季度最低值的資產減值損失中可見一斑。
而軍工科研院所改制進入實質性階段，也預示著軍工資本運作或全面提速，行業估值提升在即。智通財經APP瞭解到，4月初中國電科組織26所、40所、44所、52所四家首批轉制研究所轉制實施方案總體彙報，而近日國防科工局、中央編辦等部門原則同意兵器裝備自動化研究所轉製為企業，明確了轉制適用政策。
這標誌生產經營類軍工科研院所轉制工作開始邁入實施階段，科研院所改制終於有了實質性進展。
此背景下，軍工行業或許一反此前屢屢悲觀的局勢，迎來真正雄起的時代。而剛剛獲批成為首批H股“全流通”試點企業，擁有航空全產業鏈的港股稀缺標的——中航科工（02357），正迎來它的時代。
集天時地利人和於一體的中航科工
中航科工是中國航空高科技及相關高科技產業平臺，是中國航空工業集團在香港的重要上市平臺。公司主要股東為中國航空工業集團（58.57%）、空中客車集團（4.61%），旗下控股中直股份、洪都航空、中航光電、中航電子、中航智繪（負責開發、製造、重裝、銷售無人機產品），全資擁有天津航空（航空工業津電）、中航規劃、中航科工產業投資（負責航空業項目投資、諮詢、研究及技術轉讓）。
中航科工擁有航空整機、航空零部件以及航空工程服務三大塊業務，其中利潤貢獻佔比最大的是航空零部件業務，分部利潤佔比高達70%，利潤主要來自於旗下中直股份、洪都航空、中航電子、中航光電以及中航規劃。
中直股份
中直股份是我國唯一軍民用規模化製造的直升機龍頭。2013年資產重組前，公司（哈飛股份）主要產品為直9系列直升機、Y12輕型多用遞飛機、EC120直升機、H425（直9）直升機及直升機零部件，2013年重組後，除總裝和直升機設計所未進入上市公司，公司是軍用直8、直9、武直10、武直19、直15、直20等軍用直升機唯一的整機廠。
目前不僅國內軍用直升機缺口和升級換代需求非常大，等到通航放開，民用直升機市場空間則更加廣闊。
洪都航空
洪都航空主要從事初、中、高級教練機系列產品的設計、生產和銷售，其教練機產品全球領先。當前公司主要產品為CJ6初級教練機、K8基礎教練機和L15高級教練機，其中K8基礎教練機以其超高性價比、優良的可靠性、優質的服務保障佔據了國際同類外貿市場的70%份額。而L15高級教練機是全球領先的四款高教之一，將有力提升第三、四代戰鬥機飛行員的訓練效率和訓練水平，我國空軍裝備升級將對L15產生大量潛在需求。
中航電子
中航電子則為客戶提供綜合的航空電子系統整體解決方案，產品涉及航空、非航空防務和非航空民品三大領域，覆蓋飛行控制系統、慣性導航系統、飛行航姿系統、飛機參數採集系統、大氣數據系統、航空照明系統、等航空電子相關領域。
公司作為航電龍頭，目前託管資產中有雷電院、光電所、無線電所、飛控所與計算機所，科研實力較為雄厚，隨著軍工國企改革加快，改制注入預期可期。
另外，中航直升機公司旗下有部分直升機資產，仍存在資產注入預期。目前，除武裝直升機之外中航工業集團旗下直升機資產已基本實現整體上市，中直股份是唯一上市平臺。除此之外，在哈飛和昌飛集團中還有一部分武裝直升機總裝資產，中航直升機設計研究所負責直升機型號研製和技術預研，中航工業直升機板塊依然存在資產注入預期。
中航光電
中航光電是我國規模最大的軍工防務及高端製造領域互連技術解決方案提供商，主要產品包括光、電互連元器件及組件、線纜組件、系統互連設備、流體器件及設備等。隨著軍民融合推進，新能源汽車產品的大電流高端連接器，能為公司產品帶來龐大需求。
另外，中航科工成員單位擔當了C919大飛機的重要研發和供應商任務。C919是我國自行研製、具有自主知識產權的大型噴氣式民用飛機，已於2015年11月完成總裝下線，2017年5月5日成功首飛，截至2017年12月訂單總數已達785架。
綜合來看，無論從軍民融合實質性推行，軍工科研所改制注入，武裝直升機資產注入以及C919帶來的龐大市場來看，中航科工都能從中分享一份蛋糕，相信在未來的舞臺上，它應當是一方主角。（文/江松華）
閱讀更多 智通財經 的文章
