导语：国际市场不确定因素增多，产油国对限产协议产生动摇，导致国际原油价格大幅下挫，近几日累积跌幅高达4.5美元，引发了国内汽柴油市场新一轮的下跌，这是否标志着成品油进入了下行通道呢？何时能触底反弹？我们通过供需格局以及市场消息面来一探究竟……
原油走势震荡 国际市场不确定因素增多
图1
近日，国际油价接连大跌，沙特及俄罗斯将在6月份讨论是否将原油产量增加100万桶/日，产油国计划在下半年增加原油供应的利空，导致国际油价暴跌，WTI由72.24美元的高位，跌至67.88美元；布伦特由79.80美元跌至75.30美元，跌幅在4.36-4.5美元。截止5月30日，山东地炼汽柴油均价跌幅为汽油227元/吨，柴油299元/吨。据上图1，国内汽柴油市场均价走势图。
虽然月底最后一天原油出现大幅反弹，但对应变化率依然负向运行，除非原油接连大涨，否则下一轮零售价走跌概率依然较大。
山东地炼库存增至历史高位 出货压力增大
图2
据上图2，山东地炼汽柴油库存走势，由于前期下游补货太多，主要是基于山东某大型峰会或将引发供应紧缺的担忧，并且市场爆出限产传闻，市场人士恐涨备货，助推了阶段性的价格大涨，但随着炼厂库存转移到了终端，超出下游的消化速度及能力，市场以“获利回吐”来回馈不理性的跟风行为，“买涨不买跌”的心态影响下，地炼库存以惊人的速度快速增长，目前已经增至5成的年内历史高位。
汽柴油票依然紧张 主营外采难度增大
从地炼获悉：虽然主营的外采量比较大，但是主营外采价都压得比较低，并且主营外采资源均需带票操作，这就导致地炼的利润收窄，这也是地炼计划后期缩减销售给主营外采的汽柴油数量，减少与主营合作的主要原因。
这也从一定程度上导致主营外采的难度增大，甚至外采的成本提高，再加上配置的价格偏高，在某些区域内，主营缺乏价格优势，批发量呈下降趋势。
出口配额仅存在于中字头 地炼布局终端寻找突破口
从地炼方面来看，从2017年，基于某种原因，国家取消了地炼的出口配额，目前出口配额仅存在于中字头手中：中石油、中石化、中海油、中化、以及中航油。
在国内成品油供应过剩的现状下，地炼出口配额的取消，无疑让他们夹缝中求生存，只能与主营展开终端的较量，但地段位置好的终端加油站，大多集中在主营中石油以及中石化的手中，单纯靠打价格站的方式，只能两败俱伤。因此，抱团取暖、连锁加盟、同一配送，成为近年来地炼分销汽柴油的方式之一。
在拥有强大终端油站阵容的“两大”也不甘示弱，布局多年的“他有我营”政策，终于在税改新政实施期间派上用场，倒逼民营站冠标主营的LOGO，通过品牌效益，增加销量。
5月计划量完成进度参差不齐 部分单位暗惠促销
华东主营计划量完成情况
图3
参照上图3，华东主营计划量完成情况，以华东市场为例：华东主营销售公司2018年5月份成品油批发销售任务较4月份任务量略有下降，截止目前，2018年5月份销售目标整体完成率在8-10成左右，各分公司完成进度高低不一。
本月华东区内资源供应趋稳，青岛中石化本月计划量目前已全部完成；泰安中油因为油库整改，发油量受到影响，完成率仅为1/3。江苏中石化计划量完成率仍存缺口，在9成左右，江苏中油削减了任务量，目前已经全部完成。而浙江主营省公司总任务已经完成，但杭州分公司主要是柴油批发为主，完成率已追至9成。整体来看，本月计划量完成进度尚可。
南方梅雨季节临近 户外基建柴油需求下降
图4
5月份，工矿基建等户外需求不及预期，下游前期备货较多，目前多以消库观望为主，缺乏大单成交，主营及地方炼厂6月仍存检修计划。
即将进入6月份，接下来的两个月是南方的梅雨季节，届时，户外混凝土基建等户外用油需求大幅缩减，江浙市场的柴油将会进入传统的需求淡季。另外，休渔期对柴油的用油需求也存在一定的抑制。
北方夏收即将启动 阶段内提振柴油需求
图5
又到麦收时节，开镰在即，北方小麦产区又将迎来一年一度的夏收农忙模式，一定程度上提振农用柴油需求，但这个影响是区域性的，像华东地区，属于水稻的主产区，并且以工业带动为主，从华东中间商及下游油站获悉：麦收用油需求对苏南、浙江、上海市场影响不大，苏北以及山东、北方地区存在一定用油需求。
止跌反弹？静待曙光
结论：在地炼库存承压的现状下，成品油市场跌意犹存。好在因山东大型峰会，区内炼厂停限产数量增加，但终端库存消化缓慢，阶段性北方夏收用油需求带动下，短期国内汽柴油走势存在一定程度的支撑，但不排除因传统需求淡季制约，下行压力仍存，触底反弹尚需等待时机！
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