文 | 董文欣（中国民生银行研究院研究员）
一、上周（6月4日至8日）黄金和原油市场表现
黄金：国际金价收复1300关口。期货方面，COMEX黄金上周收于1303.50美元/盎司，较前周上涨5.60美元/盎司，涨幅0.43%。现货方面，伦敦现货黄金收于1298.25美元/盎司，较前周上涨3.65美元/盎司，涨幅0.28%。截至上周，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为828.76吨，比前周减少7.66吨。
原油：国际油价震荡调整。具体来看，Brent原油上周收于76.34美元/桶，比前周下跌0.37美元/桶，跌幅0.48%。WTI 原油上周收于65.56美元/桶，比前周下跌0.15美元/桶，跌幅0.23%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至6月1日当周，美国原油库存增加207.2万桶至4.3658亿桶，高于5年同期均值水平；汽油库存增加460.3万桶至2.3903亿桶；精炼油库存增加216.5万桶至1.1679亿桶。炼厂开工率为95.4%，与前一周相比提升1.5%。
二、美元指数回调叠加避险情绪缓和，国际金价横盘整理
上周美元指数暂别近两个月来的强劲势头，连续四个交易日回落并较前周下跌0.69%，此前因美元大幅升值对金价形成的压制有所缓解，但美联储6月议息会议靴子落地前，金价上方阻力仍相对较强。与此同时，随着5月由美国退出伊核协议、美朝首脑峰会波折、意大利组阁乱局等风险事件引发的避险情绪相继消退，当前市场观望情绪较浓，金价在1300附近持续震荡。我们认为在6月议息会议逐渐临近且加息已是大概率事件的背景下，金价将维持弱势震荡，但潜在的国际贸易争端及政治关系不确定性或使美元指数有一定的调整需求。
三、油价延续震荡调整态势，WTI-Brent价差仍相对较阔
进入6月，随着月内维也纳会议的临近，近期市场上消息面信息偏多，OPEC将大幅增产、维持产量不变等信息频繁位居外媒头条，可见当前市场对会议影响并未达成一致预期，而OPEC内部也因各自利益问题存在一定分歧，油价延续震荡调整。上周WTI-Brent价差仍维持较阔水平，主要有以下三方面原因：
一是国际原油供给方面，因OPEC减产执行率较好，委内瑞拉产量持续下滑，中东政局不确定性等因素而出现潜在的供给缺口提振国际油价大幅走升，但美国页岩油产量增加的预期仍挥之不去。
二是美国地理因素方面，2018年美国原油产量增幅主要来自Permian地区，但该面临较严重的管道运输瓶颈，且当地炼厂加工轻质油品的能力也较为有限。
三是上周公布的EIA数据显示，北美原油库存不但没有如市场预期减少，反而增加了200多万桶，数据公布后WTI油价一路走低。
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