白酒:景气度延续,重点关注各价格带龙头企业
随着中产阶级和个人消费的崛起,此轮白酒行业复苏仍将延续,现在仍是白酒板块布局的重要时期。行业集中度将不断提升,结构性增长与挤压式增长并存,龙头优质酒企优势显著。
高端方面,随着中产阶级崛起,仍有增量空间,且供需紧张仍将延续,提价预期存在;
次高端方面,业绩弹性最大,量价空间均已打开,品牌和渠道是主要竞争力,主流优质酒企最为受益;
地产酒方面,区域龙头具有明显的根据地护城河优势,受益于省内消费升级,产品结构提升,未来盈利能力将进一步增强。
重点关注:贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖、 山西汾酒、 水井坊、 洋河股份和口子窖。
调味品:远眺价值,坚守龙头
优质行业在消费升级下,龙头、区域和细分子行业龙头充满机遇。第一,调味品行业集中度低,未来伴随中小企业退出和行业整合带来的市场留白,集中度提升空间巨大;
第二,行业呈现一超多强的良性竞争格局,海天远远领先调味品第二梯队,中炬高新、恒顺醋业、安琪酵母等区域龙头和细分子行业龙头进行全国化扩张,海天成长路径有望得以复制;
第三,产品结构优化和成本上涨共同促使调味品价格中枢上移,而调味品高渗透率和消费粘性使其在销量不变时盈利能力持续提升,此时规模和品牌效应显著的企业显露绝对优势。
基于行业逻辑,我们重点关注:海天味业、中炬高新,建议重点关注恒顺醋业、千禾味业、安琪酵母和涪陵榨菜。
乳品:抓住消费升级下乳企龙头渠道下沉机会
乳业上市公司 2017 年总收入达 1055.47 亿元,同比增长 11.87%。在消费升级的风口下,特色化、高端化的产品成为主流,大企业持续改善产品结构提升盈利能力,小企业通过特色化大单品打造新的升级之路。
渠道方面,乡镇市场消费崛起,高端奶渠道加速下沉,龙头企业渠道优势凸显。奶粉板块,注册制进一步规范市场,生育政策刺激需求,国内配方奶粉龙头企业有望明显受益。
关注:伊利股份。
休闲食品:空间大,增速快,消费升级带动明显
2017 年我国休闲食品市场规模为 9146 亿元,在消费升级的大背景下,高端化、差异化和多样化成为企业的主要发展方向,线上线下相结合成为渠道关键。
子行业中烘焙行业发展迅猛,2012-2017 年复合增速达到 12.7%,鲜销方式成为主流, CR3 占比连继续下滑至 9.5%,行业集中度较低。
未来如桃李面包,元祖股份等上市公司龙头企业,利用其经济规模优势以及密集的渠道布局网络,有望进一步扩大市场份额。
肉制品:猪价下行推动屠宰量利双升,肉制品有望恢复增长
年初以来我国猪价同比大幅下跌 23.16%,规模企业屠宰量同比实现 18.58%增长,肉制品板块盈利能力明显增强。
我们认为猪价仍将处于下行周期,双汇屠宰业务有望在本轮周期中快速放量,且产能利用率提升推动盈利增长,实现量利双升。
而在消费升级拉动下,低温肉制品占比有望进一步提高,双汇肉制品业务内外调整初见成效叠加猪价下行降低成本,有望恢复高个位数增长。重点关注:双汇发展。(中信建投研报)
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