新三板年報披露季剛剛開始，一家互聯網金融公司的年報就吸引了投資人的眼球。

昨晚，嘉銀金科(832031.OC)發佈2017年年報，公司全年實現營業收入15.3億元，同比增長129%，實現淨利潤4.1億元，同比增長526%。按照這個淨利潤水平，有望在今年所有新三板公司的年報中，躋身前十。

嘉銀金科是網貸平臺“你我貸”的運營主體，是一家典型的互金公司，也即是我們俗稱的P2P。去年看到“趣店們”赴美上市，網貸公司收益畸高，三胖哥不敢相信。而如今看到新三板也有這樣的公司，著實嚇了一跳！

借殼兩年，完美蛻變

早在2015年4月，嘉銀金科就試圖闖入資本市場。那一年，互聯網金融在A股火得不要不要的，熊貓金控(SH600599) 曾公告稱，與上海嘉銀金服和嚴定貴簽訂《支付現金購買資產暨股權轉讓協議》，擬通過現金收購你我貸公司51%股權。但這筆交易很快便隨著A股的牛轉熊而告吹。

登陸A股不成，嘉銀金科又考慮曲線上市，借殼新三板。

這個“殼”，就是2015年3月剛剛掛牌新三板的上海復仁信息科技股份有限公司。這是一家為電信運營商提供通信網絡工程服務和維護服務的公司，2014年僅有1488.93萬元收入，淨資產僅有924.31萬元。

股東結構簡單、無不良資產、輕負債，這些因素讓嘉銀金科盯上了這家殼公司。

2015年8月，復仁科技向嚴定貴、崔秀英、杜雪華、張光林四名自然人和上海金木水火土投資中心(有限合夥)發行4000萬股，募集資金8800萬元。發行完成後，嚴定貴成為公司第一大股東和實際控制人，復仁科技的兩位原股東趙鵬和陳曙持股比例降低至16%和4%。

隨後，嚴定貴又通過協議轉讓和非交易過戶的方式，將趙鵬和陳曙的股份全部收購。到了2016年9月，復仁科技的股權結構已變成嚴定貴持股61%、上海金木水火土投資持股27%，張光林持股12%。

取得復仁科技的控股權，接下來便是將P2P業務裝入掛牌公司。

2015年9月，復仁科技與你我貸的原運營主體上海你我貸金融信息服務有限公司共同出資設立上海你我貸互聯網金融信息服務有限公司，持股95%。一個月後，又以300萬元購買上海嘉銀金融服務有限公司及其子公司的部分機器設備、預付賬款及無形資產。此次投資後，便形成了公司網貸業務的核心資產。

在將復仁科技的原有資產上海匯祥信息工程有限公司、上海復躍信息科技有限公司出售給原股東趙鵬後，一家純正的新三板P2P公司就此問世。

這算是一次十分標準的“借殼”，而對於你我貸創始人嚴定貴這個理工男來說，可能有些複雜，背後的資本運作高手究竟是誰？

業績暴增，分紅4億

在完成借殼操作後，嘉銀金科在2016年便已經金蟬脫殼，實現營業收入6.67億元，淨利潤6487.91萬元，向投資者展示了P2P生意超強的盈利能力。

而在2017年，嘉銀金科更加瘋狂，淨利潤暴增近6倍，同時公司現金及現金等價物淨增加2億。

不僅如此，嘉銀金科超15億的營業收入，應收賬款卻只有1.7億，這樣的週轉率和現金流水平不知道讓多少傳統企業汗顏。根據年報披露，公司的應收賬款主要是第三方託管賬戶中的餘額。

三胖哥注意到，嘉銀金科的業績基本上全部來自於全資子公司上海你我貸互聯網金融信息服務有限公司，母公司只有2843.8萬元的雲數據管理服務費收入。

你我貸的商業模式，也十分簡單粗暴，實質上就是一個網絡借貸信息中介機構，為借款人與出借人之間的交易提供撮合等服務，收取平臺服務費用。2016年平臺撮合22萬筆網絡借貸業務，收取服務費6600萬元，2017年撮合量激增到521萬筆，收取服務費15億元。按照這個數據測算，用戶在你我貸上每成交一筆，平臺收取的服務費平均為290-300元。

三胖哥簡單瀏覽了下你我貸官網上的產品，平均借款額在3000-5000元，也就是說，差不多10%的借款要想被平臺抽走。

在發佈年報的同時，嘉銀金科也拋出了一份“鉅額”分紅方案，分紅總額高達4億元。

這份分紅方案包括了兩個部分：

要知道，多少新三板公司可能這輩子加起來也賺不到4億，嘉銀金科這一下，就分出去4億真金白銀！而公司目前也只有4位股東，4億分紅中的大部分就落入了實際控制人嚴定貴的手中，後者直接持有嘉銀金科58%的股份，通過第二大股東上海金木水火土投資控制公司27%的股份，合計控制公司85%的股份。

你我貸的真實情況？

P2P公司真的這麼賺錢？為了一探究竟，三胖哥決定對你我貸這家網貸平臺進行詳細剖析。

根據公司官網披露的信息，你我貸成立於2011年6月。移動端APP2014年上線，目前服務已覆蓋了全國近30個省的100多個城市，通過你我貸對接的資金已深入到中國廣大的二三線城市、鄉鎮地區及農村，幫助了數十萬急需融資發展的小微企業主、個體工商從業者及個人用戶。

從這段披露來看，你我貸的用戶，基本上是積聚在中國二三線城市。

打開據網貸之家中的你我貸檔案，我們發現，你我貸的發展指數在網貸平臺的評級中可以排在前20，前10大投資人資金總額佔比9.13%，平均期限為23.91個月，更有單一土豪豪擲11.5億在你我貸平臺上！

和所有P2P公司一樣，你我貸的風控一樣壓力山大。截止到昨日，平臺上累計待還餘額高達204億元，待還借款人數202萬，可平臺上的投資人數卻只有1.06萬人。

在公司官網上披露的產品中，月月升、季季豐、雙季贏、嘉利寶……讓人眼花繚亂。平均的年化收益率在8%-10%，新手專享更是高達15%。

儘管從財務數據來看，這家P2P公司確實很美，但如果看上面的這幾項運營數據，暗含的兌付風險同樣不小。

未來，奔赴港股？

年賺4億，新三板這座“小廟”還能容得下嘉銀金科多久？就在上個月，另一家新三板網貸公司萬惠金科(430705.OC)剛剛從新三板摘牌，去年前三季度實現淨利潤同樣高達1.1億元。

儘管還尚未摘牌，但嚴定貴似乎已經在為嘉銀金科的未來鋪路。

港股上市公司中國支付通(08325)，去年底發佈公告稱，執行董事嚴定貴涉資767.04萬港元增持公司544萬股股票，增持成本1.41港元/股，增持後嚴定貴持股比例升至24.29%，鞏固了第一大股東的地位。

也就在去年底，互金風險專項整治辦和P2P風險專項整治辦聯合印發了《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》，要求網絡貸款必須持牌經營，而你我貸目前所做的網絡貸款業務一直屬於無牌照經營。嚴定貴入主中國支付通，大概率是看中了對方手中的支付牌照和網絡小貸牌照。

所以，在成為中國支付通實際控制人後，嚴定貴將你我貸裝入港股，或許只是時間問題了。

閱讀更多 金三板 的文章

關鍵字: 新三板 嘉銀 金科