圖/全景網
A股轉型升級最簡單的目標是告別茅臺酒，擁抱新經濟。管理層助推獨角獸+CDR顯然是A股轉型升級的捷徑，可謂用心良苦。然而從富士康到小米，這兩家新經濟企業帶來的結果並不令人樂觀。
美國股市市值最高的五巨頭都是高科技企業，A股市值最高的上市公司是茅臺酒，所以要轉型升級。為此目的，管理層助推獨角獸和CDR上市，第一家是工業富聯即富士康，第二家是小米。
小米上市從申請到上會僅用了12天，再次刷新A股IPO的歷史紀錄。6月18日，參與小米上市的基石投資人名單正式確認，清一色的國資，國際知名投資機構貝萊德(Blackrock)和富達(Fedelity)已宣佈退出。
理由很簡單：估值過高！小米的招股說明書顯示：負債1272億元！累計虧損1290億元！不過最終，小米集團決定分步實施港股和中國存託憑證（CDR）上市計劃，先發行港股，然後擇機在境內發行中國存託憑證，為此向證監會申請推遲發審會時間。
近期，工業富聯上市後僅上漲兩天，預期中的股價連續上漲夭折了！6月14日和15日兩天市值蒸發逾618億元人民幣。富士康是一家代工廠，按照其母公司的估值約10倍的市盈率，A股卻按照高科技公司的估值定價，市盈率逾30倍！同樣的估值分歧再次發生在小米，中資機構認為小米是一家互聯網硬件公司，雷軍的財務總監說小米是“前無古人後無來者”，頗有當年賈躍亭式的豪邁。
A股轉型升級最簡單的目標是告別茅臺酒，擁抱新經濟。管理層助推獨角獸+CDR顯然是A股轉型升級的捷徑，可謂用心良苦。尤其是在當前股市流動性空前緊張之際，通過優質大盤股驅動大資金入市，一可穩定市場，二可轉型升級。
然而從富士康到小米，外資機構退出，中資機構託市，這兩家新經濟企業將帶來什麼結果呢？一份過去3年世界主要股市的統計在坊間流傳，在14個股市指數中，排名前三位的美國三大指數上漲33.63%至52.25%，排名後三位的是日本漲10.94%，上證跌40.23%，深證跌 41.52%。A股領跌全球的重要原因之一是A股IPO的高估值，令二級市場淪為一級市場套現的工具！
A股本質上依然是漠視投資人。“滬指三千不是底，調整兩年再逢春”，或將在2020年至2021年間迎來“機構投資人驅動的新型牛市”，關鍵在於提升境外機構投資人的市值佔比。如今小米上市詢價，境外機構集體退出，小米上市對境外投資機構而言叫好不叫座，後市令人堪憂。
富士康和小米的終端消費者都是手機用戶，而手機市場目前已是“紅海”。從2012年開始智能手機市場呈爆發性成長，趨勢在於智能機取代功能機。如今手機市場的爆發力已經消失！2018年第一季度，中國智能手機的出貨量同比下降27%！上市公司的估值源於市場預期，一看現金流，二看負債率，三看成長性。任何高負債企業的上市都屬於“問題公司”，以此為標準，富士康上市前的負債率為81%，1204億元！小米上市前的負債率高達200%，1272億元！
相比之下，美國蘋果公司2017年的負債1220億美元，但現金流高達2850億美元，淨現金流是1630億美元，淨現金流佔總市值的比例高達18.5%！這就是巴菲特堅定持有並幾度增持蘋果公司的真正原因。
截至2017年底，巴菲特公司持有7500萬股價值1653億美元的蘋果公司股票，在今年5月的股東大會上，巴菲特不僅表態繼續增持蘋果公司，還表態支持蘋果公司回購本公司股票。華爾街主流機構預計：蘋果公司市值將超過一萬億美元，其市盈率僅16.9倍，低於美國標準普爾指數的平均市盈率。
一個小米一個蘋果，哪家公司堪稱“前無古人後無來者”？在我看來，小米公司如此自負是在“侮辱”投資人的智商！平心而論，一個高價發行股票，一個低價回購股票，未來哪家公司更具成長性呢？
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