过去一周A股市场继续震荡向下，和我们此前的判断一致。我们在上周的周度策略“以史为鉴，05年以来三大熊市的共同点”中明确指出，流动性的收紧是熊市共同特征，未来一段时间内A股将继续面临流动性收紧的状态。这周CDR基金的推出，更是加速了对于市场的抽血。
我们认为独角兽基金CDR的发行是一个长期利好，将大大加速新兴成长企业在A股的上市交易，让股票市场变得越来越市场化。但是3000亿的认购规模，短期内会进一步压制市场的流动性。同时，独角兽的回归代表着A股将出现一批“真成长”的互联网企业，对于目前大量的伪互联网计算机公司会造成压制。这也是为什么上周五创业板指数出现了大跌。
流动性进一步被抽血，将继续压制A股的估值水平。根据国金证券策略分析师李立峰在进门财经APP路演中的提示，目前上证50估值10.2倍，位于历史平均水平；中小板指数估值29.7倍，低于历史平均的32.11倍，但比历史最低2012年12月的20.4倍要高；创业板指数估值41.67倍，低于历史平均的50.73倍水平，但高于12年12月最低的28.8倍估值。三大指数除了创业板外，过去一个月的估值水平都出现了下滑。李立峰还认为，每年的季度末流动性压力会更大一些。
我们对于市场的中期策略一直不会有太多变化，从年初我们比较前瞻的提示新兴成长股创业板的机会，到一个多月前我们开始提示市场的风险。货币政策收紧，流动性抽血，经济增长又面临一定的不确定性，A股在这样的环境下几乎不会出现任何牛市特征。但由于基本面并不差，市场下跌空间也不大。
我们建议投资者继续等待新的变量出现，或者到了估值足够便宜的时候。海通策略分析师荀玉根也从流动性的角度分析了短期市场的冲击量。整个5月产业资本在二级市场减持达到了69亿，比4月的30亿大幅提高，而且出现了加速的迹象。同时，2018年6月解禁规模占自由流通市值的比重为1.9%，比2016年以来的平均1.1%也大幅提高。从流动性的角度看，本月市场继续面临冲击。
结论：我们继续维持谨慎的观点，流动性收紧对短期市场继续打压估值。建议投资者不要轻易入场，等待更好的时间点。
閱讀更多 進門財經 的文章
